PDF《家用电器》

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1 家用电器 证券研究报告

2019 年01 月30 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.

com 罗岸阳 分析师 SAC 执业证书编号:S1110518120002 luoanyang@tfzq.com 马王杰 分析师 SAC 执业证书编号:S1110518080001 mawangjie@tfzq.com 资料来源:贝格数据 相关报告

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2019 年1月底,北京市推出新一轮为期

3 年的节能减排促消费政策,于2月1日正式实施. 1) 补贴对象较上轮所有扩大:本市户籍人员、驻京部队现役军人和现役武 警、持有有效《北京市工作居住证》或《北京市工作居住确认单》的非 本市户籍人员、持有有效《北京市居住证》或《北京市居住登记卡》的 非本市户籍人员和本市公安机关认可的其他享受本市户籍同等待遇人 员等五类人员. 2) 补贴产品范围较上轮有所扩大: 本轮政策商品类别在上一轮政策规定的 电视机、电冰箱、洗衣机、空调、热水器、微波炉、吸油烟机、家用燃 气灶、坐便器、淋浴器、空气净化器、自行车等

12 类基础上增加了电 饭锅、家用电磁灶和家用电风扇等

3 类商品,共15 类. 3) 补贴力度与上轮基本一致:商品补贴按照能效等级或类别不同,补贴标 准从 8%-20%不等.一级能效标识的家电补贴标准为商品销售价格的 13%,二级的补贴标准为 8%;

坐便器、淋浴器的补贴标准为 20%;

空气 净化器和自行车的补贴标准为 10%.所有补贴产品的最高补贴限额均为

800 元. 简评 从力度上看,本轮北京市节能补贴政策的覆盖品类和人群较

2015 年均有所 扩大,政策出台超过市场预期.从北京市商务局

2016 及2017 年公布数据 看,年度财政补贴金额约

10 亿元级别,根据补贴比例拉动销售金额杠杆倍 数大约在 5-10 倍,年度拉动商品销售量约在 200-300 万台量级.根据产业 在线数据,2016 年一级及二级能效空调占比合计约占 20%以上,龙头企业 更具备产品结构上的优势, 同时产业链上如三花智控等零部件企业受益于高 能效产品占比提升. 风险提示: 国家政策不确定性, 宏观经济波动风险, 房地产市场波动风险等. -38% -32% -26% -20% -14% -8% -2% 2018-01 2018-05 2018-09 家用电器 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

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