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中期票据信用评级报告 太原钢铁(集团)有限公司

1 太原钢铁(集团)有限公司

2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 本期中期票据信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据发行额度:20 亿元 本期中期票据期限:3 年 偿还方式:按年付息,到期一次还本 发行目的:偿还银行借款和补充流动资金 评级时间:2019 年1月17 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年18 年6月现金类资产(亿元) 58.

47 91.21 127.92 95.54 资产总额(亿元) 1258.27 1297.25 1327.19 1274.14 所有者权益合计(亿元) 374.30 419.42 493.35 503.15 短期债务(亿元) 444.93 393.67 454.06 407.34 长期债务(亿元) 276.03 312.74 197.30 191.86 全部债务(亿元) 720.96 706.41 651.37 599.20 营业收入(亿元) 908.35 706.08 809.57 387.67 利润总额(亿元) -48.43 12.94 43.51 32.64 EBITDA(亿元) 33.83 89.46 118.67 -- 经营性净现金流(亿元) 35.63 90.05 136.25 35.84 营业利润率(%) 5.08 15.22 18.35 21.50 净资产收益率(%) -13.58 2.47 8.21 -- 资产负债率(%) 70.25 67.67 62.83 60.51 全部债务资本化比率(%) 65.83 62.75 56.90 54.36 流动比率(%) 38.96 43.57 48.35 50.13 全部债务/EBITDA(倍) 21.31 7.90 5.49 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.05 3.38 4.83 -- 经营现金流动负债比(%) 6.17 16.95 22.19 -- 注:2018 年上半年财务数据未经审计. 分析师 杨栋常启睿 张超

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 太原钢铁 (集团) 有限公司 (以下简称 公司 )作为中国特大型钢铁生产企业之一和全 球单体产能最大的不锈钢生产企业,联合资信 评估有限公司(以下简称 联合资信 )对公 司的评级,反映了其在产业链完整度、资源储 备及保障、技术装备与研发等方面的综合优 势.同时联合资信也关注到,公司原材料合金 价格波动幅度大及期间费用维持在较高水平 等因素对公司信用基本面带来的不利影响. 未来,公司将在优化管理模式,提升经营 绩效、加快绿色发展、坚持创新驱动、优化产 业布局、拓展资源产业优势及推进钢材延伸加 工等方面持续发展.联合资信对公司的评级展 望为稳定. 公司经营活动现金流和 EBITDA 对本期 中期票据保障能力强,基于对公司主体长期信 用水平及其对本期中期票据偿还能力的综合 评估,本期中期票据到期不能偿还的风险极 低,安全性极高. 优势 1. 公司实际控制人为山西省国资委,政府支 持力度大. 2. 公司是中国特大型钢铁生产企业之一和全 球单体产能最大的不锈钢生产企业,且自 有铁矿山储量充足,铁矿石自给程度高. 3. 公司生产技术设备先进,高附加值产品比 例较高;

近年来公司在环境保护、节能减 排及落后产能淘汰等方面取得一定进展. 4. 2017年6月5日,中国工商银行股份有限公 司对公司债转股资金落地40亿元,公司资 本结构有所优化, 财务杠杆比率有所下降. 5. 公司经营活动现金流和EBITDA对本期中 期票据保障能力强. 中期票据信用评级报告 太原钢铁(集团)有限公司

2 关注 1. 钢铁行业仍属于产能过剩行业,宏观经济 及产业政策对公司经营有较大影响. 2. 公司原材料采购中合金占比较高,且近年 来合金采购价格波动幅度很大,对公司成 本控制造成一定的不利影响. 3. 公司资产流动性较弱,短期偿债能力指标 较低,短期支付压力大. 中期票据信用评级报告 太原钢铁(集团)有限公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由太原钢铁(集团)有限公司(以下简称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对 这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;

根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 中期票据信用评级报告 太原钢铁(集团)有限公司

4 太原钢铁(集团)有限公司

2019 年度第一期中期票据信用评级报告

一、主体概况 太原钢铁 (集团) 有限公司 (以下简称 公司 或 太钢集团 )前身为西北炼钢厂,始 建于

1932 年;

1996 年1月改制为国有独资公 司,更名为太原钢铁(集团)有限公司;

1998 年由公司作为独家发起人,对其下属的不锈钢 生产主体三钢厂、五轧厂、七轧厂和金属制品 厂等经营性资产进行重组,向社会公开募集股 份,组建了山西太钢不锈钢股份有限公司(以 下简称 太钢不锈 ) .1998 年10 月,太钢不 锈股票在深交所上市(股票代码:000825) .

2006 年, 经山西省人民政府国有资产监督管理 委员会(以下简称 山西省国资委 )晋国资 产权函[2006]42 号及中国证券监督管理委员会 证监公司字[2006]109 号核准,公司钢铁主业 实现了整体上市.截至

2018 年6月底,公司 注册资本 667468.00 万元,山西省国有资本投 资运营有限公司(以下简称 晋国投 )持有 公司全部股权,山西省国资委为公司实际控制 人,公司股权结构图见附件 1. 截至

2017 年底,公司所属二级全资及控 股子公司

28 家,其中上市公司

1 家,为太钢 不锈;

公司下设能源环保部、安全生产部、计 财部、规划发展部、技术中心等

21 个职能部 门,公司组织结构图见附件 1. 截至

2017 年底,公司合并资产总额为 1327.19 亿元, 所有者权益合计 493.35 亿元 (含 少数股东权益 141.53 亿元) ;

2017 年公司实 现营业收入 809.57 亿元,利润总额 43.51 亿元. 截至

2018 年6月底,公司资产总额 1274.14 亿元, 所有者权益合计 503.15 亿元 (含 少数股东权益 142.82 亿元) ;

2018 年1~6 月, 公司实现营业收入 387.67 亿元,利润总额 32.64 亿元. 公司注册及办公地址:山西省太原市尖草 坪2号;

法定代表人:高祥明.

二、本期中期票据概况 公司于

2018 年7月取得 DFI (自动储架发 行债务融资工具)发行资质(中市协助【2018】 DFI27 号) .本次计划在 DFI 项下发行

2019 年 度第一期中期票据(以下简称 本期中期票 据 ) ,拟发行额度

20 亿元,期限

3 年. 本期中期票据募集资金用于偿还银行借 款和补充流动资金. 本期中期票据无担保.

三、宏观经济和政策环境

2017 年,在世界主要经济体维持复苏态 势、中国供给侧结构性改革成效逐步显现的背 景下,中国继续实施积极的财政政策和稳健中 性的货币政策,协调经济增长与风险防范,同 时为供给侧结构性改革创造适宜的货币金融 环境,2017 年中国经济运行总体稳中向好, 国 内生产总值(GDP)82.8 万亿元,同比实际增 长6.9%,经济增速实现

2011 年以来的首次回 升. 从地区来看, 西部地区经济增速引领全国, 山西、 辽宁等地区有所好转. 从三大产业来看, 农业生产形势较好,工业生产稳步增长,服务 业保持快速增长态势,第三产业对 GDP 增长 的贡献率继续上升,产业结构持续改善.从三 大需求来看,固定资产投资增速有所放缓,居 民消费维持较快增长态势,进出口大幅改善. 全国居民消费价格指数(CPI)有所回落,工 业生产者出厂价格指数(PPI)和工业生产者 购进价格指数(PPIRM)涨幅较大,制造业采 购经理人指数(制造业 PMI)和非制造业商务 中期票据信用评级报告 太原钢铁(集团)有限公司

5 活动指数(非制造业 PMI)均保持扩张,就业 形势良好.

2018 年上半年, 中国继续实施积极的财政 政策,通过减税降费引导经济结构优化转型, 继续发挥地方政府稳增长作用,在防范化解重 大风险的同时促进经济的高质量发展.2018 年1~6 月,中国一般公共预算收入和支出分别 为10.4 万亿元和 11.2 万亿元,收入同比增幅 (10.6%)高于支出同比增幅(7.8%);

财政 赤字 7261.0 亿元,较上年同期(9177.4 亿元) 有所减少.稳健中性的货币政策在防范系统性 金融风险、去杠杆的同时也为经济结构转型升 级和高质量发展创造了较好的货币环境,市场 利率中枢有所下行.在上述政策背景下,2018 年1-6 月,中国 GDP 同比实际增长 6.8%,其 中西部地区经济增速较快,中部和东部地区经 济整体保持稳定增长,东北地区仍面临一定的 经济转型压力;

CPI 温和上涨,PPI 和PPIRM 均呈先降后升态势;

就业形势稳中向好.

2018 年1~6 月, 三大产业保持较好增长态 势,农业生产基本稳定;

工业生产增速与上年 全年水平持平,但较上年同期有所回落,工业 企业利润保持较快增长;

服务业保持较快增 长,仍是支撑经济增长的主要力量. 制造业投资增速有所加快,但房地产开发 投资和基础设施建设投........