PDF《2019年3月硅锰合金月报》

2019年3月硅锰合金月报 黑色事业部 CONTENTS 目录

一、上月回顾及本月关注 目录

二、策略 目录

三、市场逻辑 目录

四、供需评估 目录

五、价差和基差 PART

1 上月回顾及本月关注 上月回顾

1、3月份相较2月份的市场悲观氛围逐渐消退,市场迎来一波期现价格上涨, 期货价格冲到8000无果后回落,加之各种利空因素的爆出导致期货价格波动 下调,但现货价格受传统需求旺季影响价格下跌幅度较慢.

2、3月利多利空消息交织,整个3月消息市影响较大.利多因素:3月中旬宁 夏平罗地区的淘汰20000KVA小炉.4-5月内蒙地区限电政策等.利空因素: 产量未下降,需求释放受政策影响较大.错峰限产政策变严,需求释放放缓.

3、国家推行税制改革降低增值税率为13%,利空价格,利多企业.市场在此 影响下招标价格迟迟未出,市场观望氛围主导后期市场. 交易点 3月市场主要交易点:区间操作. 上月回顾 原料方面:锰矿库存累积达到300万吨以上,合金厂因市场现状,采购意愿较淡,港口价格下跌预期出现.加之 国外矿山对华进口锰矿价格涨跌不一,贸易商利润空间被压缩,锰矿价格下跌幅度有限,但成本下跌预期已经出现. 供需方面:错峰限产政策导致钢厂减产预期已出,加之前期钢材产量一直维持在高位,后期产量能否维持尚未可 知,但对用锰需求下降已成事实.供应方面:

4、5月份的内蒙停电事件若真正执行,供应会有相应减量.但南方地 区的复产可能为总供需结构提供变数. 库存方面:从3月份的产量和交割库的库存上看,硅锰的库存相对较多,去库问题刻不容缓.但从南北库存结构上看, 南方地区的库存相对较少,北方库存累计相对较多,去库压力主要集中在北方地区. 总结:05合约目前处相对较低水平,若内蒙限电政策执行,供需结构打破,价格有回暖的可能.但是锰矿价格 有下调的可能,成本支撑线会逐渐下移.所有4月行情大概率波动运行,价格区间在7500-7900左右. 本月关注和主要矛盾 PART

2 策略 本月策略 策略类型 策略类型 策略类型 策略类型 策略 策略 策略 策略 合约选择 合约选择 合约选择 合约选择 方向 方向 方向 方向 氛围评估 氛围评估 氛围评估 氛围评估 操作周期 操作周期 操作周期 操作周期 单边 区间操作 SM1905 逢高空 逢低买 供需结构上,目前供需平衡已经打破,供大于求状况并 没有改变,高库存导致现货价格涨幅有限,但受后期需 求预期影响期货存在上涨空间.可以进行区间操作,区 间为7500-7900,逢高空,逢低买. 4月前期 套利 正套 SM1905 SM1909 多05合约 空09合约 从盘面来看,05合约存在低估可能,虽有价格下跌预期, 但下跌空间较小,并且后期的供应缩量,需求逐渐恢复 会拉动期货和现货价格上涨.目前价差为158,目标点为 400附近. 4月 期现 空仓 SM1905 目前盘面价格处于贴水状态.现货价格冲高未果在高位 盘整.目前期现结合机会相对较少,无操纵空间. 4月中上旬 PART

3 市场逻辑 逻辑推演 现货高估 盘面低估 现货价格 现货价格 现货价格 现货价格 在高位盘 在高位盘 在高位盘 在高位盘 整整整整, , , ,期货 期货 期货 期货 价格在低 价格在低 价格在低 价格在低 位运行 位运行 位运行 位运行. . . . 锰矿及焦炭价格下调 锰矿及焦炭价格下调 锰矿及焦炭价格下调 锰矿及焦炭价格下调, , , , 成本重心下移 成本重心下移 成本重心下移 成本重心下移. . . .加之 加之 加之 加之 供应未减 供应未减 供应未减 供应未减, , , ,需求释放 需求释放 需求释放 需求释放 节奏较慢 节奏较慢 节奏较慢 节奏较慢. . . . 由于钢厂错峰限产政策因 由于钢厂错峰限产政策因 由于钢厂错峰限产政策因 由于钢厂错峰限产政策因 袭袭袭袭, , , ,未来需求将有减量 未来需求将有减量 未来需求将有减量 未来需求将有减量, , , , 市场需求悲观 市场需求悲观 市场需求悲观 市场需求悲观, , , ,加之现货 加之现货 加之现货 加之现货 库存较高盘面价格被打 库存较高盘面价格被打 库存较高盘面价格被打 库存较高盘面价格被打. . . . 后市展望驱动估值期货低估 现货高估 利空 利空 利空 利空:钢厂错 峰限产严格 利多 利多 利多 利多: