PDF《国之利器,卫我中华》

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2017 年02 月21 日 国之利器,卫我中华 看好 ――航母产业链分析系列报告之一 相关研究 证券分析师 孟烨勇 A0230513010001 mengyy@swsresearch.

com 马晓天 A0230516050002 maxt@swsresearch.com 研究支持 张滔 A0230116010002 zhangtao@swsresearch.com 任慕华 A0230115080004 renmh@swsresearch.com 李凡 A0230115120005 lifan@swsresearch.com 联系人 张滔 (8621)23297818*7403 zhangtao@swsresearch.com 本期投资提示: ? 航母发展势在必行,原因有二: (1)海军综合实力与美国仍有差距.现阶段我国服役的大 型舰艇无论从数量上还是吨位上来看,与美国相比仍有一定差距.航母层面,我国目前服 役航母仅辽宁号,而美国作为海上霸主拥有

10 艘核动力航母在役.其他新型大型舰艇层 面,以美国提康加级巡洋舰为例,美国最高保有量在

27 艘(首舰服役时间

1983 年,重量 达9589 载重吨,目前退役

12 艘) ;

而相比之下,我国的最新型导弹驱逐舰截止目前仅

5 艘(昆明舰首舰服役时间

2014 年,载重吨

7000 吨) . (2)安全局势催生新的海洋战略 近 海防御和远海护卫并重 ,以航母为中心建设海军力量已成为我国重要海军战略.现阶段 海洋权益争端不断升温,新的海军战略强调我国在近海防御的基础上,应该加强远洋打击 能力.南沙群岛距离大陆约

1500 公里,陆基航空兵很难在这个距离上完成空中掩护任务, 发展包括航母在内的大型远洋舰艇,是根据中国自身需求的海军强军之路.航空母舰作为 航空母舰战斗群的最核心舰船,重要性不言而喻. ? 大型舰艇近年来步入建造高峰期,我们认为航母的建造是带动大型舰艇的快速发展的重要 原因之一.自2012 年辽宁号航母服役之后,我国新型的各种大型舰艇相继服役,根据公 开资料不完全统计,2015 和2016 年新增大型舰艇数量(仅考虑驱逐舰、护卫舰、登陆舰、 补给舰)分别

17 和19 艘,载重吨为 10.72 万吨和 13.64 万吨,增速高达 27%.根据目前 下水及规划的数量,我们预计

2017 年大型舰艇服役数量将达

21 艘.而从载重吨的角度, 预计未来大型舰艇的增速仍将保持在 20%以上. ? 假设未来中国拥有

8 个航母战斗群,对应的整体市场空间或超万亿.主要如下: (1)航空 母舰:一艘航母的全生命周期的费用达千亿元(例如美国的 尼米兹 级核动力航空母舰的 里根 号造价约

40 亿美元,而每年使用和维修费近

4 亿美元) . (2)大型舰艇:根据本文 分析,现役大型舰艇不论数量还是质量都难以满足组建航母编队的需要,作为国产航母战 斗群的重要配套工程,假设未来

20 年我国拥有 4-8 艘航母,若以

8 艘为例,那么对应所配 备的新型的驱逐舰

24 艘、护卫舰

24 艘、攻击型核潜艇

16 艘、综合补给舰

8 艘,对应的 大型舰艇的投入预计将达到

1604 亿元. (3)舰载机:假设未来按照每艘航母

40 架歼击机 的标准进行测算,未来

20 年我国航母发展为 4-8 艘,那么则需求量将达到 160-320 架,对 应投入为 320-640 亿元. ? 产业链投资机会: (1)舰船制造:中国重工(大连船舶、武昌船舶、渤海船舶已注入上市 公司) 、中船防务(已收购黄埔文冲,申万军工组覆盖) ;

中国船舶工业集团(江南造船厂 和沪东中华尚在集团下未注入到上市公司) ,建议关注中国船舶工业集团后续规划,关注: 中国船舶;