PDF《西式小家电出口龙头 市场向内再进发》

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2014 年01 月28 日 证券研究报告・公司研究・家用电器 10.

5 元 新宝股份(002705)新股分析报告 西式小家电出口龙头 市场向内再进发 投资要点 西南证券研究发展中心 分析师:潘红敏 执业证号:S1250511110001

电话:010-57631226

邮箱:phm@swsc.com.cn 所属行业市场表现 数据来源:西南证券 本次发行情况 发行前总股本(万股)

36600 本次发行(万股)

7600 发行后总股本(万股)

44200 2013 年每股收益(摊薄后)(元) 0.53

2013 年扣除非经常性损益后 的每股收益(摊薄后)(元) 0.43 主要指标(2013 年) 每股净资产(元) 3.61 毛利率(%) 17.21 流动比率(倍) 0.94 速动比率(倍) 0.55 应收账款周转率 (次) 9.96 资产负债率(合并报表)(%) 61.03 净资产收益率 (加权平均)(%) 15.35 相关研究 ? 发行要点:公司本次公开发行股数为

7600 万股,全部为新股.发行价格为 10.50 元/股,募集资金总额为

79800 万元,发行费用总额为 62843042.78 元,发行募集资金净额为 735156957.22元.上市当日以涨幅 45.24%报收. ? 西式小家电出口龙头.目前,小家电出口企业主要有新宝电器、美的、闽灿 坤、松下、莱克、德豪润达等.海关统计数据显示 2007~2012 年新宝股份 连续

6 年为中国最大的电热水壶、电热咖啡机、搅拌机、多士炉四类产品的 出口商,其他小家电产品如面包机、电熨斗、电烤箱、果汁机等出口量也位居 前列. ? 公司有一定的技术质量优势及覆盖国内外的营销网络.截至

2013 年11 月30 日,发行人拥有 1,325 项专利.公司各项技术研发成果应用于新产品的研 制和投产,实现产品向高档次、高附加值方向转变, 有力地提高了公司产品的 市场竞争力.公司还参与多项国家标准和行业标准的制定. 目前, 公司已与超 过1000 家客户建立了业务关系, 拥有覆盖全球的小家电销售渠道.主要客户 包括 JARDEN、 APPLICA、 HAMILTON BEACH、 WALMART 和CARREFOUR 等国际知名企业. ? 募资项目提升公司盈利能力.此次募集资金投资项目均为公司现有优势产品 或重点发展产品. 重点发展公司已具有优势的咖啡机和电动类厨房电器, 包括 蒸汽压力型咖啡机、内销小家电(豆浆机、电压力锅、电磁炉、电热水壶) 、 压铸类小家电(烤板、电烫斗)和家用电动类厨房电器(搅拌机、打蛋机和食 物处理器等) ;

同时,在安徽滁州建立小家电生产基地,利用当地较低的人力 成本降低生产成本. ? 盈利预测与投资建议.我们预计 2013~2015年EPS 分别为 0.43(摊薄后) 元、0.52元和 0.58元.暂不评级. ? 风险提示:出口汇率波动、出口退税政策变化、人力成本上升等风险. 指标/年度

2012 2013E 2014E 2015E 营业收入(百万元) 4923.82 5041.50 5586.48 6164.69 增长率 0.15% 2.39% 10.81% 10.35% 归属母公司净利润(百万元) 179.77 192.12 230.34 256.62 增长率 10.66% 6.87% 19.89% 11.41% 每股收益 EPS(元) 0.407 0.43 0.521 0.581 净资产收益率 ROE 15.19% 14.17% 14.74% 14.31% PE 35.48 33.20 27.69 24.85 PB 5.39 4.70 4.08 3.56 数据来源:西南证券 -40% -20% 0% 20% 40% 13-1 13-3 13-5 13-7 13-9 13-11 沪深300 家用电器 新宝股份(002705)新股分析报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 目录

一、公司概况:出口小家电行业领先者.1 1.1 公司控股股东与实际控制人

1 1.2 公司主营业务.1 1.3 公司业绩状况及盈利能力分析.2