PDF《原油期货即将上市,原油期权还会远吗？》

华泰期货|专题报告 2017-07-18 华泰期货研究院 量化组 罗剑 量化研究员 ? 0755-23887993 ? luojian@htgwf.

com 从业资格号:F3029622 投资咨询号:Z0012563 华泰期货研究院 量化组 杨子江 量化研究员 ? 0755-23887993 ? yangzijiang@htgwf.com 从业资格号:F3034819 原油期货即将上市,原油期权还会远吗? 原油期权基本情况介绍 目前市场上进行场内交易的原油期货标的主要为在芝商所旗下纽约商业交易所上市 的美国国内轻质低硫原油(NYMEX WTI)和在美国洲际交易所上市的布伦特原油(ICE BRENT).在上述两家交易所均有对应的场内原油期权上市,但考虑到芝商所原油期权 的合约类型和交易量都要明显大于美国洲际交易所,因此在本文中主要讨论芝商所 WTI 原油期权. 芝商所旗下的 NYMEX(纽约商业交易所)WTI 西德克萨斯原油期权市场,是世界上 最大的场内交易原油期权市场.根据

6 月20 日的交易量来看,NYMEX WTI 西德克萨斯 原油期权在芝商所各类期权产品中名列第二;

从持仓量来看,同样名列第二. 原油期权细分种类 期权是有史以来最精密的金融投资工具,由于期权本身的复杂性,我们无法在有限 的篇幅中展示所有芝商所能源期权产品和各种不同的有效的期权投资组合.而在芝商所, 有多种和 NYMEX WTI 西德克萨斯原油相关的普通期权(Plain Vanilla Options)和奇异期权 (Exotic Options).在此,本节主要介绍 WTI 原油期权、WTI 每周期权、WTI 日历价差期 权、WTI-布伦特差价期权和平均价期权. 原油期权交易策略简介 期权有四种基本的交易策略,买入看涨期权,买入看跌期权,卖出看涨期权,卖出 看跌期权.通过这四种基本交易策略进行组合,可以衍生出各种各样的组合策略和交易 策略.无论什么市场状态,都能构造相应的策略来获取利润.本节主要从产业客户的套 保需求和波动率交易需求方面介绍了:买入看涨期权锁定成本策略、 零成本区间 锁 定现货销售价格策略、买入跨式组合策略和买入蝶式价差组合. 华泰期货|专题报告 2017-07-18

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11 原油期权基本情况介绍 原油期权介绍

2017 年可谓名副其实的衍生品大年,继

三、四月份豆粕、白糖期权分别于大商所和郑 商所上市,原油期货正式登陆国内市场也是指日可待.而今年的原油衍生品市场可谓是非 常具有挑战性的市场,美国页岩油工业今年的大规模增加生产在多大程度上抵销了石油输 出国家组织和非石油输出国家组织减少生产所造成的暂时性世界原油现货不足?未来原油 市场究竟走势如何?外盘原油期货在发挥其投机和避险功能的同时,众多产业机构和投资 者也将眼光也落在了原油期权上. 目前市场上进行场内交易的原油期货标的主要为在芝商所旗下纽约商业交易所上市的 美国国内轻质低硫原油(NYMEX WTI)和在美国洲际交易所上市的布伦特原油(ICE BRENT).在上述两家交易所均有对应的场内原油期权上市,但考虑到芝商所原油期权的 合约类型和交易量都要明显大于美国洲际交易所,因此在下文中主要讨论芝商所 WTI 原油 期权.

5 月11 日,芝商所期货期权持仓量达创记录的

7000 万份合约,日均交易量在

340 万手 以上, 其中 CME Globex 期权电子交易量达创记录的 62%, 原油期权的电子交易量也已经超 过了 80%.反映当前期权市场规模越来越大,运用期权进行避险和投机的需求也不断增加, 尤其电子交易逐渐成为场内期权交易的主流.根据统计,在北京时间早上