PDF《天胶月报》

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1 天胶月报 天胶期货 2008-10 中信建投期货 研究发展部 杨军 023-86769670 Yj123@vip.

sina.com 主产国推出减产计划,天胶有望步入反弹 内容摘要: 金融危机席卷全球,商品市场遭到基金全面抛售;

天胶消费急速下滑,供应压力凸现;

印尼、泰国相继出台减产计划,短期底部基本探明;

停割期临近,天胶有望出现季节性反弹;

10 月份天胶价格延续

9 月份的跌势,呈现出加速下跌的走势.沪胶

901 合约月内最大跌幅近 35%,东京橡胶的最大跌幅更接近 40%,市场在 美国金融危机的冲击下,一度出现恐慌性的抛售,沪胶曾两次实施强制 减仓的风险控制措施.月末随着印尼、泰国相继出台减产计划,天胶价 格逐步企稳,而原油价格在

60 美元上方的暂时止跌也给市场带来了信 心.随着冬季的即将到来,中国云南、海南两大主产区将相继进入停割 期,天胶的供应压力将会逐步减弱.在经历过持续的大幅下跌后,美国 金融危机对商品市场影响正在逐步缓解,受到季节性供应压力将减缓的 预期,天胶价格有望步入反弹. 金融危机席卷全球,商品市场遭到基金全面抛售 美国金融危机对全球金融市场的影响在

10 月份进一步扩大.虽然 请务必阅读正文后的免责声明

2 天胶月报 美国政府通过了近

8500 亿美元的救市计划,全球其他国家和组织也积 极加入救市的行列,但市场信心始终未能得到有效的恢复.美国股市和 亚洲股市在

10 月份中均大幅下跌,而美元受避险买盘的推动持续上涨, 给商品市场带来巨大的压力.从日经指数与东京橡胶走势的叠加可以清 楚地看出,近两个月股市和商品市场的正相关程度明显提高.而美元的 持续上涨则导致基金从商品市场持续撤离,美国

11 种主要商品持仓量 在10 月份继续大幅减少,金融危机导致大量投机多头止损离场,加剧 了商品市场的跌势.从东京橡胶基金净头寸的变化也可以看出,基金在 此次商品暴跌中的主要推动作用. 天胶消费急速下滑,供应压力凸现 请务必阅读正文后的免责声明

3 天胶月报 由于上半年国家实施了宏观紧缩政策以抑制通货膨胀,加之美国次 贷危机导致欧美国家经济增速明显放缓,中国部分行业出口订单明显下 滑,

7、8 两个月中国制造业采购经理人指数均跌破

50 荣枯线,显示出 国内制造业有步入收缩的迹象.虽然

9 月份中国 PMI 重新站上 50,但央 行放松银根刺激经济的的措施能否在短期内见效,仍有待进一步观察. 受国内制造业收缩的影响,国内汽车产量在

二、三季度出现明显的 下滑,与天胶消费高度相关的轮胎产量更是自

4 月份以后持续下滑,且9月份环比减少的幅度有所加大,这也预示着第四季度国内天胶消费前 景堪忧. 由于东南亚三大主产国

2003 年以来持续新增植胶面积,且2003 年 新翻种的天胶自今年开始将步入开割,因此今明两年全球天胶供应压力 在正常情况下将会有明显的增加.而中国及日本等东亚主要消费国天骄 消费的持续疲弱,使得短期的供应压力进一步凸现,这也是导致

10 月 份天胶价格大幅下挫的另一个主要因素. 请务必阅读正文后的免责声明

4 天胶月报 印尼、泰国相继出台减产计划,短期底部基本探明 为了应对快速下跌的天胶价格,维护本国利益,10 月下旬东南亚三 大主产国中的印尼和泰国相继出台减产保价的计划. 印尼政府计划