PDF《浙江滨 海新城开发投资 股份有限公司》

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8 年 年度 度第 第二 二期 期中 中期 期票 票据 据信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 23.37 23.34 14.33 19.19 刚性债务 79.07 81.63 79.43 94.73 所有者权益 40.94 43.71 43.86 43.76 经营性现金净流入量 -15.47 -8.95 1.24 -8.71 合并数据及指标: 总资产 211.48 223.07 231.63 243.55 总负债 164.04 169.33 171.90 182.38 刚性债务 133.56 131.01 123.16 137.21 所有者权益 47.44 53.74 59.73 61.17 营业收入 8.76 11.36 11.30 2.27 净利润 2.15 4.76 5.99 1.44 经营性现金净流入量 -7.91 -2.76 9.78 -7.67 EBITDA 5.47 7.85 8.60 - 资产负债率[%] 77.57 75.91 74.21 74.88 长短期债务比[%] 236.19 236.30 240.97 248.60 权益资本与刚性债务 比率[%] 35.52 41.02 48.50 44.58 流动比率[%] 255.46 273.82 290.26 302.37 现金比率[%] 52.57 51.47 33.64 40.35 利息保障倍数[倍] 0.61 0.79 0.94 - EBITDA/利息支出[倍] 0.63 0.82 0.96 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.04 0.06 0.07 - 注:发行人数据根据浙滨开发经审计的 2015-2017 年及 未经审计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算. 评级观点 评级观点 主要优势: ? 区域环境良好.滨海新城重点引进高新技术企 业,经济增长可持续性较强.近年来随着落户 企业的增加,滨海新城经济体量保持增长,为 浙滨开发主业发展提供良好的外部环境. ? 主业现金回笼较好,盈利空间提升.浙滨开发 主业现金回笼情况较好,随着盈利水平较高的 嘉绍大桥通行费收入占比持续上升,公司盈利 能力得以提升. ? 即期偿付压力尚可.浙滨开发债务期限结构合 理,加之年末可动用货币资金存量较充裕,可 为即期债务偿付提供一定支持,公司即期偿债 压力尚可. 主要风险: ? 土地开发业务稳定性不足.浙滨开发土地整理 业务收入易受当地土地市场波动及招商引资 情况影响,稳定性不足. ? 代建项目资金回笼较为缓慢.浙滨开发基建项 目前期资金投入较大,项目结算进度较慢,且 新城管委会资金拨付相对较为滞后,公司持续 面临较大的资金平衡压力. ? 往来款回收风险.浙滨开发与当地国有企业资 金往来频繁,形成了较大规模的往来款,存在 一定的资金回收风险. ? 再融资压力较大.浙滨开发嘉绍大桥通行费收 费权已做质押,部分土地资产也已抵押,整体 财务杠杆较高,后续存在一定的融资压力. ? 或有担保风险.浙滨开发对外担保规模增长较 快,且担保对象较为集中,面临较大的代偿风 险. 编号: 【新世纪债评(2018)010615】 评级对象: 浙江滨海新城开发投资股份有限公司

2018 年度第二期中期票据 主体信用等级: AA 评级展望: 稳定 债项信用等级: AA 评级时间:

2018 年7月23 日 注册额度:

18 亿元 本期发行:

6 亿元 发行目的: 偿还金融机构借款 存续期限:

3 年 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本 增级安排: 无 概述 分析师 邬羽佳 wyj@shxsj.com 周晓庆 zxq@shxsj.com Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

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