PDF《广汽集团 （2238.HK）》

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HK) 业绩预告符合预期,2018 年首两月开局良好 香港 | 汽车制造 | 更新报告

13 March

2018 - 投资概要 投资概要 投资概要 投资概要

2017 全年业绩预告符合预期 全年业绩预告符合预期 全年业绩预告符合预期 全年业绩预告符合预期

2017 年全年销量增超两成 年全年销量增超两成 年全年销量增超两成 年全年销量增超两成

2018 年首两月开局良好 年首两月开局良好 年首两月开局良好 年首两月开局良好

2018 年销量目标实现有保障 年销量目标实现有保障 年销量目标实现有保障 年销量目标实现有保障 大股东增持传递积极信号 大股东增持传递积极信号 大股东增持传递积极信号 大股东增持传递积极信号 - 投资建议及估值 投资建议及估值 投资建议及估值 投资建议及估值 广汽集团

2017 年业绩符合预期,2018 年开局良好.根鲁倒婊,2018 年公司将迎 来新品爆发期,公司今年高增长有望延续,我们维持公司 2017/2018 年的 EPS 预测, 重申目标价 24.65 港元,对应 2017/2018 年12.7/10 倍市盈率,维持买入评级.(现价 截至

3 月9日) GAC'

s Forward P/E trend

0 2

4 6

8 10

12 14

16 18 Source: Bloomberg, Phillip Securities Hong Kong Research

2017 全年业绩预告符合预期 全年业绩预告符合预期 全年业绩预告符合预期 全年业绩预告符合预期 根闫乓导毂ㄏ允,公司预计

2017 年归属母公司净利润同比增速介於 55%- 85%之间,即达到 97.4 亿元-116.3 亿元,中位数

107 亿元(+70%),基本符合我们之 前预计的

106 亿元. 买买买买入 入入入(维持 维持 维持 维持) 现价: HKD 17.48 (现价截至

3 月9日) 目标价: HKD 24.65 (+41%) 公司资料 公司资料 公司资料 公司资料 普通股股东 (百万股) :

7294 市值 (港币百万元) :

38733 52 周 最高价/最低价 (港币元) : 22.05 /11.46 主要股东 主要股东 主要股东 主要股东 % 广州汽车工业集团有限公司 60.63 股价 股价 股价 股价 &

HSI 指数 指数 指数 指数 Source: aastock, Phillip Securities (HK) Research 财务资料 财务资料 财务资料 财务资料 CNY mn FY15 FY16 FY17E FY18E Net Sales 29,418 49,418 71,257 80,785 Net Profit 4,212 6,288 10,569 13,460 EPS, CNY 0.65 0.98 1.64 2.08 P/E, x 22.4 16.1 9.0 7.1 BVPS, CNY 6.01 6.81 8.27 10.29 P/BV, x 2.4 2.3 1.8 1.4 DPS (CNY) 0.20 0.31 0.50 0.65 Div. Yield (%) 1.4% 2.0% 3.4% 4.4% Source: Company reports, Phillip Securities Est. 研究分析员 章晶 章晶 章晶 章晶 (+

86 51699400-103) zhangjing@phillip.com.cn Page |

2 | PHILLIPCAPITAL HONGKONG RESEARCH GAC UPDATE REPORT GAC'

s net profit trend (RMB mil) -100% -50% 0% 50% 100% 150%

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 Reported net profit( ( ( (mil) ) ) ) YoY Source: Company, Phillip Securities Hong Kong Research

2017 年全年销量增超两成 年全年销量增超两成 年全年销量增超两成 年全年销量增超两成

2017 年全年广汽集团共销售汽车约

200 万辆,同比增长 21.3%.其中,乘用车 共销售 199.7 万辆,同比增长 21%,商用车销售

4168 辆,同比增长 111%.产销 公告显示,广汽本田销量同比增长 10.4%,至70.5 万辆,广汽丰田同比增长 4.9%,至44.2 万辆,广汽乘用车自主品牌同比增长 36.7%,至50.9 万辆,广汽 菲亚特克莱斯勒同比增长 40%,至20.5 万辆,广汽三菱同比增长 110%,至11.7 万辆.按照销售增量贡献度排序分别是:广汽自主(+137078)/广汽本田 (+66231)/广汽三菱(+61440)/广菲克(+58738)/广汽丰田(+20580). GAC'