PDF《石油与化工行业三季度投资策略》

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2007 年06 月25 日 石油与化工行业三季度投资策略 比价效应推升绩优蓝筹 中石化存在重估价值 曹新 化工行业 首席研究员 郑屹 董力伟

电话:021-68818805 020-87555888-698 020-87555888-897 eMail:cx2@gf.com.cn zy@gf.com.cn dlw@gf.com.cn 原油价格继续高位运行 进入二季度以来,WTI原油价格一直在61~67美元/桶之间波动,近期,由于受伊朗和欧盟关于核问题的新一轮会谈的影响,WTI原油价 格突破二季度以来的箱体震荡格局,目前价格接近70美元/桶.预计 三季度,国际原油供应受地缘政治的影响仍显紧张,原油需求在汽 油消费的带动下将出现增长,国际原油价格将在65~80美元/桶之间 波动. 油价高涨压缩炼油行业盈利空间 由于国内成品油价格调整存在滞后性,原油价格高涨必然影响炼油 行业的盈利水平.另外,预计三季度乙烯和丙烯价格仍有继续下跌 的可能,但受原油价格上涨带来的成本支撑作用,下跌幅度不会太 大.三季度石化景气仍将小幅下滑. 有机化工行业整体运行平稳 MDI、有机硅价格运行平稳;

TDI、BDO、氨纶价格有所回落;

有机 氟价格依然低迷.尽管各产品价格表现不一,但有机化工行业整体 运行比较平稳. 本期投资策略:重点关注绩优价值型公司 目前,市场已处高位,许多公司估值已经不低,股价不同程度存在 高估现象.在这种背景下,我们建议投资者重点关注绩优价值型股 票,如中国石化、烟台万华等,以规避市场震荡带来的风险. 石油与化工行业本期股票配置 股票名称 06EPS 07EPS 07PE 比例 增减 中国石化 0.58 0.76 18.04 20% 不变 烟台万华 0.70 1.35 40.93 30% 不变 盐湖钾肥 1.06 1.45 30.77 30% 不变 星新材料 0.56 1.1 43.45 20% 不变 行业评级 前次评级 持有 行业走势 市场表现

1 个月

3 个月

12 个月 行业指数 11.00% 56.32% 211.29% 上证综指 5.54% 39.42% 168.27% . PAGE

2 2007-06-25 行业跟踪分析报告 目录索引 原油价格继续高位运行

3 油价上涨压缩国内炼油行业盈利空间

4 国内外成品油价差再次拉大

4 燃油税出台对国内炼油行业的影响不大.4 油价上涨将压缩石化产品价差

5 新油气田的发现将提升中石化的估值空间.6 有机化工材料:运行整体平稳

6 聚氨酯:MDI 盈利能力有所提升

6 有机硅:价格基本平稳

8 有机氟:行业竞争异常激烈

9 无机化工:运行平稳

9 烧碱:价格下滑的可能性增大

9 纯碱:仍然保持较高景气度

10 磷化工:黄磷价格运行平稳

10 化肥:钾肥价格小幅上调

11 磷肥:提高出口关税,不改国内供需状况.11 氮肥:价格将保持平稳

11 钾肥:价格小幅上调

12 本期投资策略:关注绩优价值型公司

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3 2007-06-25 行业跟踪分析报告 原油价格继续高位运行 进入二季度以来, WTI原油价格一直在61~67美元/桶之间波动, 近期, 由于受伊朗和欧盟关于核问题的新一轮会谈的影响,WTI原油价格突破二 季度以来的箱体震荡格局,目前价格接近70美元/桶. 地缘政治仍然是主导近期原油价格上涨的主要因素, 据美国能源部上 周二表示,石油输出国组织5月份原油产量因尼日利亚产量减少而出现下 滑.据能源情报署(EIA)报告,受石油生产配额限制的10个欧佩克成员 国5月份原油日产量为2631万桶,较4月份日产量低16万桶.原油产量的减 少完全规因于尼日利亚发生的袭击石油设施等暴力事件,该国5月份原油 日产量从4月份的217万桶减少至201万桶.欧佩克10个成员国中的其他国 家5月份石油产量持平,在各消息面引发石油供应忧虑的同时,欧佩克认 为目前无需召开成员国紧急会议来抑制油价, 市场认为欧佩克近期增产的 可能性很小. 随着夏季用油高峰的到来, 美国汽油需求的大幅增长将带动美国炼油 厂开工率的提高,进而增加对原油的需求量.EIA近期在其月度《短期能 源展望》报告中表示,预计今年夏季美国普通汽油平均零售价将在每加仑 3.11美元,较2006年平均水平高出21美分,表明EIA认为美国汽油需求较 去年同期旺盛.同时,EIA的数据显示,截至6月8日当周美国炼厂的开工 率为89.2%,为自1992年来的最低水平,我们预计随着三季度汽油消费需 求的上升,炼厂开工率将会缓慢回升,原油价格有继续上涨的可能. 从以上两个方面来看,国际原油供应受地缘政治的影响仍显紧张,原 油需求在汽油消费的带动下将出现增长,因此我们维持原先的判断,预计 三季度国际原油价格将在65~80美元/桶之间波动. 图1 NYMEX西德州轻质原油(期货) 纽约商业交易所 美元/桶 数据来源:中国化工在线 PAGE