PDF《青岛“两海”最受益家电下乡》

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com 青岛 两海 最受益家电下乡 ―农村市场分析及家电下乡

7 月数据点评 行业研究 /跟踪报告 2010-08-12 家电及其他耐用消费品 增持/ 维持评级 y 总量:维持 家电下乡销售进入平稳增长期 观点.家电农村销售由

09 年和10 年一季度的 高速增长期 步入

10 年二季度以来的 平稳增长期 . 我们预计

2010 年销量和销售额将分别超过

7000 万台和

1500 亿元,同比 增长分别超过 100%和130%.销售额预测略有上调(上次预测是

1400 亿元) ,主要是销售均价上涨超预期和对新增品种销售的乐观估计. y 子行业特点:冰箱进入农村快速普及阶段. (1)冰箱仍最受益:冰箱在农 村市场进入了快速普及阶段 (未来 4-5 年时间) , 直到普及率达到 80%以上. (2)彩电是第二受益品种,更新换代现象显著,在节假日如国庆节、春节 期间将有超越冰箱的表现. (3)洗衣机稳步普及,速度逊于冰箱. (4)空 调今明两年难有较大起色,冰洗普及后更多机会在空调. (5)热水器在农 村市场的突出表现值得市场关注和进一步跟踪. y 区域角度:农村市场有潜力,农业大省销售稳定.近2年前八大农业大省 均保持了较强的家电消费能力.补贴政策有规模效应,农村人口越多的地 区政策效果也越好;

农村收入处于全国中等水平(年人均现金收入

6000 元 左右)对家电的需求相对最大.广西、江西、陕西、山西(四西)有望成 为家电下乡新的增长区域. y 投资标的:青岛 两海 受益最大.综合考虑农村市场前景、行业龙头地 位、下乡政策受益品种占公司业务比重、公司治理及品牌影响力等因素, 我们建议关注青岛海尔(600690)和海信电器(600060)的长期投资机会. 冰箱和彩电是下乡政策最受益品种,海尔、海信电器在此两个子行业中市 场份额均为第一.海尔在产品结构、农村渠道等方面均具最佳优势.海信 电器受益农村彩电消费升级,有望进一步提高农村市场份额. 最近

52 周股价表现 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% Aug-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jul-10 家电及其他耐用消费品 沪深300 行业研究/跟踪报告 2010-08-12 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

2 下乡销售处于平稳增长期 继续维持 家电下乡销售进入平稳增长期 观点.家电农村销售由

09 年和

10 年一季 度的 高速增长期 步入

10 年二季度以来的 平稳增长期 .我们预计

2010 年销量 和销售额将分别超过

7000 万台和

1500 亿元, 同比增长分别有望超过 100%和130%. 销售额预测略有上调(上次预测是

1400 亿元) ,主要是销售均价上涨超预期和对新增 品种销售的乐观估计. 今年

7 月份全国家电下乡产品销售 674.9 万台,实现销售额 160.1 亿元,比上年同期 分别增长 58%、82%;

环比分别增长 14%、19%,单月销售额连续

3 月逐月创新高. 1-7 月份全国家电下乡产品累计销售 3926.8 万台, 实现销售额 838.2 亿元, 比上年同 期分别增长 183%、234%.10 年1-7 月总销售额已超过

09 全年总额(648 亿元) . 图1家电下乡销售额数据(截止

10 年7月)

5 13

2228 39

55 88

76 62

75 73

112 96

96 124