PDF《行业周报（第十三周）》

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1 证券研究报告 行业周报(第十三周) 2019年04月01日 家用电器 增持(维持) 白色家电Ⅱ 增持(维持) 林寰宇 执业证书编号:S0570518110001 研究员 linhuanyu@htsc.

com 王森泉 执业证书编号:S0570518120001 研究员 0755-23987489 wangsenquan@htsc.com 本周观点:家电龙头估值处在低位区间,估值修复可期 历史估值回溯显示,家电龙头估值波动与业绩增速呈现较明显正相关性.

2017 年以来受到地产销售及预期影响,部分龙头业绩增速下滑,带动龙头 估值步入低位区间.我们认为,中长期来看龙头企业在规模、现金流、品牌、渠道等方面拥有相对优势,护城河较为深厚,估值水平修复值得关注. 子行业观点 白电:空调库存压力预期将减小,龙头强者恒强格局下,价格下移利好龙 头.黑电:关注华为可能进入电视产业影响,同时高清视频产品消费促进 政策有望提升需求.小家电:关注新品对龙头公司业绩增益.上游:关注 具备份额优势及较高技术门槛标的,预计稳定性领先.厨电:地产政策的 区域性变化,或缓解厨电估值压力,但业绩释放将滞后于房地产数据反转. 重点公司及动态 公司推荐:1)美的集团:增发换股吸收合并方案获证监会审核通过,继续 看好公司长期价值.2)格力电器:1 月空调内销增速超预期,但也需要关 注出口抢跑影响, 公司经营稳定性领先, 依然看好空调行业中长期表现. 3) 青岛海尔:冰洗需求超预期,高端化品牌增速领先,全球化发展平抑波动. 风险提示:宏观经济下行;

地产后周期影响超出预期;

原材料价格及人民 币汇率不利波动. 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 惠威科技 002888.SZ 21.06 苏泊尔 002032.SZ 15.77 欧普照明 603515.SH 14.32 华帝股份 002035.SZ 13.70 老板电器 002508.SZ 13.54 荣泰健康 603579.SH 9.07 奥马电器 002668.SZ 9.02 新宝股份 002705.SZ 8.33 浙江美大 002677.SZ 8.30 亿利达 002686.SZ 8.16 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 圣莱达 002473.SZ (18.82) 毅昌股份 002420.SZ (13.30) 中科新材 002290.SZ (13.10) 飞乐音响 600651.SH (12.70) 雪莱特 002076.SZ (11.56) 恒立实业 000622.SZ (10.75) 群兴玩具 002575.SZ (9.74) 盾安环境 002011.SZ (9.68) 天际股份 002759.SZ (9.42) 日出东方 603366.SH (9.04) 资料来源:华泰证券研究所

03 月29 日 目标价区间 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) (元)

2017 2018E 2019E 2020E

2017 2018E 2019E 2020E 美的集团 000333.SZ 买入 48.73 48.86~55.84 2.62 3.10 3.49 4.10 18.60 15.72 13.96 11.89 华帝股份 002035.SZ 买入 14.03 18.06~19.78 0.58 0.78 0.86 1.02 24.19 17.99 16.31 13.75 小天鹅 A 000418.SZ 买入 56.93 67.60~70.98 2.38 2.94 3.38 3.91 23.92 19.36 16.84 14.56 资料来源:华泰证券研究所 (4.0) (2.5) (1.0) 0.5 2.0 03/22 03/24 03/26 03/28 (%) 家用电器 白色家电Ⅱ 沪深300 (5) (2)

1 4

7 小家电 白色家电 视听器材 材料和零部件 (%) (6) (3)

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7 食品饮料 农林牧渔 轻工制造 社会服务 家用电器 航天军工 医药生物 交通运输 房地产 基础化工 银行 非银行金融 商业贸易 纺织服装 建材 电子元器件 计算机软硬件 中小市值 机械设备 通信 建筑 电力设备与新能源 交运设备 石油化工 公用事业 黑色金属 有色金属 综合 采掘 传媒 (%) (4) (0)

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10 14 房地产 传媒 建筑 商业贸易 计算机软硬件 采掘 银行 有色金属 建材 纺织服装 公用事业 黑色金属 基础化工 轻工制造 社会服务 电力设备与新能源 综合 通信 航天军工 电子元器件 石油化工 交运设备 食品饮料 农林牧渔 医药生物 家用电器 (%) 本周重点推荐公司 一周内各行业涨跌图 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周跌幅前十公司 一周涨幅前十公司 行业评级: 20126918/36139/20190401 17:05 行业周报(第十三周)|