PDF《内外糖市行情弱势纠结 等待政策面的明朗》

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1 纺织事业部白糖

2 月策略报告 银河期货研发中心 白糖 刘倩楠 ?:021-60329656 ?:fanghuiling_qh@chinastock.

com.cn ?:上海市浦东新区世纪大道

1501 号SOHO 世纪广场

9 层 内外糖市行情弱势纠结 等待政策面的明朗 核心观点 国际方面,本榨季全球仍处于供应短缺的状况,印度进口题材尚未结束,产量预估可能还会进一步下 调,未来下调进口关税的政策预期仍较强;

巴西即将进入新榨季,其压榨生产状况将受到市场关注,而气 象机构对今年厄尔尼诺再度出现的预期增强,天气因素对巴西新榨季的压榨生产、印度泰国的季风降雨造 成不利影响的概率在增加;

尽管市场目前预期下榨季全球产量增加、 产需可能小幅过剩, 但若天气不配合, 下榨季全球产需仍有出现少量缺口的可能,全球库存消费比可能也随之进一步下降.目前的国际糖价水平 尚未包含有天气升水, 一旦出现不利天气, 则易推动价格的走高. 总体来看, 国际糖市基本面题材仍偏多, 糖价下方空间有限,后市仍偏乐观. 国内方面,尽管广西收榨进度提前,但3月份仍处于新糖上市高峰期和消费平淡期,云南陈糖还有可 观的库存,再加上抛储和走私的压力,3 月份国内市场阶段性供应仍充裕.随着贸易救济调查结束期(3 月21 日)的临近,市场正密切关注于贸易救济调查方面的消息.在调查结果明朗前,郑糖下方空间预计 有限,上行仍主要依赖外盘的带动,而跟涨力度将受到制约.盘面持仓量偏低,资金面兴趣缺乏,郑糖料 维持在 6700-7000 区间内波动, 等待贸易救济调查结果的指引. 操作上建议暂观望, 或尝试逢低轻仓买入, 设好止损. (仅供参考) 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

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一、2 月内外糖价走势回顾

2017 年2月份,春节过后,郑糖在

7000 一线受阻后,震荡走弱.主力

1705 合约价格交易重心逐步下 滑至 6700-6800.因国内处于阶段性供应宽松期(新糖上市高峰+需求淡季+传闻进口古巴糖直接加工投放 市场+走私糖压力) ,再加上外糖表现也不给力.持仓量仍偏低,资金面兴趣缺乏. 图1:郑糖走势回顾 资料来源:文华财经,银河期货研发中心 ICE 原糖期货

2 月重心有所下移, 近月

3 月合约跌至

20 美分一线附近. 因印度进口题材短期难以兑现, 且市场预期 17/18 榨季全球各主产国产量将大幅增加、产需将转为小幅过剩,再加上美元指数走强压制. 图2:ICE原糖期货走势回顾 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

3 资料来源:文华财经,银河期货研发中心 国内现货市场方面:2 月份,国内现货价格震荡走弱,春节后市场处于消费平淡期,终端及中间商对 新糖高价采购意愿不强,而供应面上处于压榨高峰期,市场供应充裕.截至

2 月24 日,广西南宁新糖厂 仓报价升至 6680-6770 元/吨,较节前下跌

80 元,成交一般;

加工糖报价基本持稳. 图3:国内产区糖现货价格走势 图4:郑糖主力基差变化 资料来源:银河期货研发中心

二、国内基本面情况分析 产销方面:产销率下滑 工业库存同比增加 2016/17 年制糖期已进入生产旺季.截至