PDF《金地集团 600383.SH》

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告| 公司点评报告 总量研究 | 地产开发 强烈推荐-A(维持) 金地集团 600383.

SH 目标估值:18.70 元 当前股价:13.03 元2018 年2 月23 日 兼具低估值高成长优势,治理结构不确定性有望逐步消除 基础数据 上证综指

3289 总股本(万股)

451458 已上市流通股(万股)

451458 总市值(亿元)

588 流通市值(亿元)

588 每股净资产(MRQ) 8.2 ROE(TTM) 18.6 资产负债率 73.5% 主要股东 富德生命人寿保险股 份有限公司-万能 H 主要股东持股比例 21.7% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -19

12 13 相对表现 -12

4 -3 资料来源:贝格数据、招商证券 相关报告

1、 《金地集团(600383)―低估值 高成长,老牌龙头蜕变成新贵 》 2018-01-08

2、 《金地集团(600383)―老牌地 产龙头提速,重回高速增长通道》 2017-12-21

3、 《金地集团(600383)―盈利能 力改善,拿地积极进取》2017-10-31 公司是传统房企开发龙头,业绩锁定性强,股息收益率高,未来将充分受益于行 业集中度提升;

公司

2017 年以来拿地节奏偏进取,可售资源充足;

当前财务状 况良好,为积极扩充土储提供保障;

目前董事会结构稳定,未来治理结构不确定 性有望逐步消除.市值较 NAV 折让 20%,看好公司未来业绩成长性,维持 强 烈推荐―A 评级,目标价 18.7 元(对应

2018 年PE=10X). 点评: 1) 业绩锁定性强, 股息收益率高. 截至

2017 年三季度末, 公司预收款

559 亿 (同 比+51.5%),2018 年业绩增速有望超出 wind 17%的一致预期;

当前公司市值较 NAV 折让 20%,股息收益率达到 5.4%,位于板块前列,预计未来高分红比例仍 将维持. 2)拿地积极进取,可售资源充足.2017 年新增项目获取的

76 宗,总投资额约

950 亿元(同比+140%);

新增土地储备

1073 万方(同比+101%).2018 年 的可售货值在 2500-3000 亿之间,可以保证未来

2 年左右销售. 3)财务结构良好,未来加杠杆空间充足.2017 年三季度末公司净负债率 40%, 期末公司在手货币资金

326 亿元,短期有息负债余额

116 亿元,覆盖率高达 281%,充裕的现金既能保证公司财务安全,也确保公司能把握土地市场出现的 潜在投资机会. 4)治理结构不确定性有望逐步消除.今日保监会宣布对安邦保险实施接管,同 日公司发布公告:收到股东方安邦保险集团股份有限公司书面通知,安邦方面近 期没有减持公司股票的计划.目前安邦保险集团通过旗下安邦人寿保险股份有限 公司的稳健型投资组合、安邦财产保险股份有限公司的传统产品,合计持有公司 20.44%股份;

公司业绩稳增长、分红比例高等特点获得险资青睐,一方面凸显公 司资产优质性,另一方面监管层接管后有望逐步消除公司治理结构不确定性. 投资建议:公司是传统房企开发龙头,业绩锁定性强,股息收益率高,未来将充 分受益于行业集中度提升;

公司

2017 年以来拿地节奏偏进取,可售资源充足;

当前财务状况良好,为积极扩充土储提供保障;

目前董事会结构稳定,未来治理 结构不确定性有望逐步消除. 预计 2017-2019 年EPS 分别为 1.

51、 1.87 和2.34 元,对应 PE 分别为 8.6X、7.0X 和5.6X,当前市值较 NAV 折让 20%,看好公 司未来业绩成长性,维持 强烈推荐―A 评级,目标价 18.7 元(对应

2018 年PE=10X). 风险提示:销售不及预期,房地产市场下行风险,股权结构不稳定. 赵可 博士 0755-82943231 zhaoke@cmschina.com.cn S1090513110001 刘义 0755-82940790 liuyi5@cmschina.com.cn S1090512050003 董浩 研究助理 donghao@cmschina.com.cn 李洋 研究助理 liyang24@cmschina.com.cn 财务数据与估值 会计年度