PDF《燃气管道助力转型,城建新概念带动发展》

请务必阅读正文之后的特别声明部分 证券研究报告:公司研究 新三板新材料行业 森瑞新材(831456) : 燃气管道助力转型, 城建新概念带动发展 报告原因: 调研简报 首次

2016 年11 月28 日 公司研究/调研简报 市场数据:2016 年11 月28 日 总股本/流通股本(亿股) 2.

08/1.22 总市值/流通市值(亿元) 1.95/1.15 收盘价(元) 所属分层 转让方式 挂牌日期 0.94 基础层 做市转让 2014.12.10 基础数据:2016 年6月30 日 每股净资产(元) 2.09 每股未分配利 (元) 0.04 事件追踪: ? 我们于近日调研了森瑞新材,就公司未来发展、经营情况进行了沟通. 投资要点: ? 贵州省内最大的新型塑料管材制造商: 公司的两个生产基地分别位于贵阳和武汉, 拥有产线

100 余条, 年产能达到

15 万吨,是贵州省内规模最大的专业从事新型塑 料管道研发、制造及销售的新型环保科技公司.公司产品规格品种齐全,主要针 对市政及民用两个方向,具体包括给排水、燃气、通信、家装、排污等领域. ? 固定资产投资稳步上升,地域优势利好公司业务:贵州省固定资产投资完成额稳 步增长,近三年来,增速始终保持在 20%以上,而全国累计增速已由

2014 年的 16.75%左右下降至

2016 年的 9.19%左右. 公司作为贵州省规模最大的塑料管材制 造商,有望乘上贵州省高速发展东风,实现业绩增长. ? 紧跟省内大型项目, 拓展西南华中市场: 公司多个产品被确认为贵州省名牌产品, 依据此品牌优势,公司紧跟省内各大型房地产及环保项目,成为各大项目的管材 主要供应商或优先供应商.2016 年,公司与中国城建十八局有限公司等大型建设 公司或集团签署战略合作协议,并成为城建十八局在贵州、云南、重庆、广西、 湖南、湖北等区域的合作供应商.管材行业客户粘性高,为公司业绩规模保驾护 航. ? 资质优势助力燃气管道成为未来增长点:燃气管道的特殊性在于其对安全性要求 更高,对质量的把控更加严格.公司是贵州省内唯一一家具备特种设备制造许可 资质的管材供应商, 于2015 年取得中石油燃气和中石油昆仑燃气有限公司的市场 准入资格,目前已投产

4 条燃气管道生产线,品控严格,质量稳定性好.2016 年3月,公司增加经营范围――新能源的开发、建设及运营,旨在深耕燃气领域并 向下游拓展,为公司点燃新的活力. ? 城市建设新概念带动传统管材向高附加值产品迁移: "十三五"规划对管廊建设、 海绵城市及智慧城市等城市建设新概念进行了布局并建立试点,目前贵州省贵安 新区及六盘水市已入选管廊建设试点,公司有望依托贵州发展大数据和智能化城 市的基础,借力城市建设新概念,将企业由传统管材制造业向智能化、系统化综 合解决供应商转变,若公司最终成为上述城建新项目主要供应商,将推动公司产 品向高附加值迁移,助力企业转型升级. ? 盈利预测与估值:我们预计公司 2016-2018 年的 EPS 分别为-0.34 元、0.01 元和 0.08 元,首次覆盖不予评级. ? 风险提示:资金流动性不足风险;

资金占用风险;

原材料价格波动风险;

燃气管 道市场推进不及预期风险;

管廊建设项目竞标失败风险 分析师 张红兵 执业证书编号:S0760511010023 Tel:010-83496356 E-mail:zhanghongbing@sxzq.com 研究助理 张莲玮 Tel:010-83496332 E-mail:zhanglianwei@sxzq.com 地址:太原市府西街