PDF《中电环保（300172）/中报简评》

[table_main] 宏源公司类模板 投资要点: ? 收入、利润大幅增长;

? 各业务持续均衡增长,业务结构改善;

? 积极开拓非电力环保市场,成果显著;

报告摘要: ? 收入、利润大幅增长.

公司实现营业收入为 15,477.10 万元,较去年 同期增长 41.27%;

营业利润为 2,206.93 万元,较去年同期增长 15.91%;

利润总额 2,437.58 万元,较去年同期增长 18.06%.每股收 益0.21 元. ? 毛利率下降,期间费用率上升.公司的毛利率是 26.21%,较去年同 期下降 5.95%,销售净利率为 13.11%,较去年同期上升 2.93%.期间 费用较去年同期上升 16.67%. ? 各业务持续均衡增长,业务结构改善.公司营业收入增长 41.27%, 主要原因为: 一方面, 受国家上网电价的调整使得火电行业开始回暖 以及核电审批即将重启的影响,公司火电、核电项目交货进度加快, 报告期水处理设备系统集成项目, 特别是凝结水精处理、废污水处理 及中水回用项目的交货数量较去年同期增多;

另一方面,公司承接的 市政污水项目部分结算形成一定数额的销售收入. ? 积极开拓非电力环保市场,成果显著.在市场开拓方面,报告期内新 承接合同额 1.89 亿元.截止报告期末,公司尚未确认收入的在手合 同金额合计为 7.10 亿元,其中电力行业 4.96 亿元、市政行业 0.82 亿元、其他非电行业 1.32 亿元. ? 盈利预测和投资评级.预计 2012-2014 年实现营业收入 3.30.、4.

00、 4.85 亿元,实现归属母公司股东净利润

5278、

6062、6960 万元,每 股收益 0.

41、0.

46、0.54 元,对应

32、

28、24 倍,给予增持评级. 主要经营指标

2010 2011 2012E 2013E 2014E 营业收入 281.37 241.16 330.00 400.00 485.00 增长率 6.39% -14.29% 36.84% 21.21% 21.25% 净利润 45.35 46.22 52.78 60.62 69.60 增长率 17.24% 1.91% 14.19% 14.85% 14.82% 基本每股收益 (元) 0.349 0.356 0.406 0.466 0.535 市盈率 PE 37.06 36.37 31.85 27.73 24.15 [table_research] 公用事业研究组 分析师: 鲁儒敏(S1180511090001)

电话:010-88085790 Email:lurumin@hysec.com 联系人: 房晓 [table_stockTrend] 市场表现 [table_gdhs] 股东户数 报告日期 户均持股 数变化 筹码集中 度20120630

6045 20120331

3564 20111231

2005 数据来源:港澳资讯 机构持股汇总 报告日期

20100331 20091231 基金持股 占流通 A 股比 持股家数及进 出情况 数据来源:港澳资讯 [table_product] 相关研究 1《宏源证券~公司年报点评~中电环 保:利润基本持平,未来增长可期~ 300172~公用事业~鲁儒敏》 ,2012.4 2《宏源证券_中报简评_中电环保:项 目推迟拖累业绩,前景广阔_300172_ 公用事业行业_王静、鲁儒敏》 ,2011.8 [table_subject]

300172 市场回暖带来业绩增长 增持调高 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 中电环保(300172)/中报简评

2012 年08 月01 日[table_page] 中电环保/中报简评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共7页

一、收入增长高于利润增长 公司实现营业收入为 15,477.10 万元,较去年同期增长 41.27%;

营业利润为 2,206.93 万元,较去年同期增长 15.91%;

利润总额 2,437.58 万元,较去年同期增长 18.06%. 图1:公司 2010-2012 年季度营业收入与营业成本情况 资料来源:公司公告、宏源证券 公司营业收入增长 41.27%,主要原因为:一方面,受国家上网电价的调整使得火电行 业开始回暖以及核电审批即将重启的影响,公司火电、核电项目交货进度加快,报告期水 处理设备系统集成项目, 特别是凝结水精处理、 废污水处理及中水回用项目的交货数量较 去年同期增多;