PDF《公司深度分析》

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各项声明请参见报告尾页. 物联互通, LoRa+ NB-IoT 双引擎打造物联网智能产品生态链 十年磨砺转型升级, 打造物联网嵌入式方案领导者: 公司成立于

2001 年,2008 年转型开始做嵌入式解决方案提供商,2009 年布局无线通讯 模块,公司构建了物联网嵌入式解决方案的完整产业链,涵盖电子元 器件、微控制器、传感器、无线通讯、物联网网关、物联网系统云平 台等六大领域.公司拥有 LoRa、NB-IoT、WIFI、BLE、ZigBee、RF 等 成熟物联网无线通讯解决方案,是国家物联网基础标准工作组重要成 员之一.目前与 ARM、京东、阿里、IBM、腾讯、中兴、华为、海尔、 海信等众多龙头企业建立了合作关系(公司公告) .2017 年上半年,公 司实现营收 7.41 亿元 (+14.58%) , 实现归母净利润

3881 万元 (+86.81%) . 从电子元器件到系统云平台, 四大事业群造就物联网全生态链:公司 从2014 年开始进行广泛的资源整合,逐步形成四大事业群【物联网微 控和器件事业群(ICG) 、物联网产品事业群(IPG) 、物联网系统事业 群(ISG)和物联网环境应用事业群(IAG) 】 .全方位覆盖从电子元器 件到系统云平台的物联网嵌入式解决方案完整产业链. ? IPG 物联网智能产品事业群: NB-IoT 水气热集抄 奠定龙头地位,加快NB-IOT 的量产是看点.公司的为水气热表 三表 提高服务是公司 的基础业务,发展初期占据营业收入的大部分,由此积累了丰富的客户 资源并打下市场基础.随着公司技术的发展创新,陆续推出了 NB-IoT 水气热集抄系统、LoRa 无线水气热集抄系统和四表集抄系统等.此外, 与华为签署 NB-IoT 协议,加大力度投入 NB-IOT 模组生产,2017H1 无 线传感网智能产品实现营收 1.7 亿元(公司半年报) . ? ISG 物联网系统事业群:

2016 年产品成型, 酒店+楼宇+家居系统产品化.

2016 年,公司三大系统产品基本成型,并开始进行各系列系统的渠道推 广工作.2015-2017H1 年智能系统业务的营业收入为

457 /451 /214 万元 (公司半年报) ,占总收入不到 4%.公司后续将保持对自主核心技术的 研发投入,快速开发顺应市场需求的产品和系统,我们预计此项业务将 会是公司未来一大看点,增厚公司业绩可期. ? IAG 物联网环境应用事业群: 外延并购延伸新业务领域, 净水+空气净化 领域布局.此事业群于

2017 年成立,提供智能传感器产品、空气净化产 品、水净化产品、电源管理模块等.公司将传统产品的升级与物联网应 用相结合,产生新的盈利产品线,预计

2018 年将会贡献业绩. ? ICG 物联网微控和器件事业群:传统业务的延续者,缔造稳定现金流. IC Insights 预测全球 MCU 市场将于

2020 年达到高峰, 销售额达到

209 亿 美元.HIS 数据显示,2017 年中国 MCU 市场销售额有望突破

45 亿美元. 随着物联网连接数的持续增加,下游物联网应用端的丰富和相关技术的 发展, 预计 MCU 市场将在未来数年保持 15%左右的增长态势. 2012-2016 年, 公司嵌入式微控制器的营业收入 CAGR 为19%, 占收入的比重从 47% 上升到 57%,2017 年H1 的MCU 收入(3.50 亿元)也占到 50%(公司半 年报) . Tabl e_Title

2017 年12 月08 日 利尔达(832149.OC) Tabl e_BaseInfo 公司深度分析 证券研究报告 投资评级 增持-A 首次评级 股价(2017-12-05) 2.98 元Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 总市值(百万元) 1,074.26 流通市值 (百万元) 862.18 总股本(百万股) 360.49 流通股本 (百万股) 289.32