PDF《行业景气分化,原材料价格下行》

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1 行业跟踪研究 电力设备行业

2008 年10 月月度报告 推荐 (维持评级) 电力设备行业助理分析师:皮家银

电话:021-68866205 E-mail:pijy@guosen.

com.cn 电力设备行业首席分析师:彭继忠

电话:021-68866203 E-mail:pengjz@guosen.com.cn 独立性申明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,结论 不受任何第三方的授意、影响,特此声明.

2008 年10 月14 日 月度行业简评 行业景气分化,原材料价格下行 z 电力设备行业 1-8 月运行分析 电力设备行业前

8 个月景气度依旧维持在高位运行.根据 wind 数据显示,行业销售 收入达到 1.8 万亿元,同比增长 25.5%,利润总额

888 亿元,同比增长 30.5%. 子行业景气分化日益明显.发电机组制造业景气继续回落,降幅较大;

输变电景气 度则保持高位,产销两旺;

电线电缆销售收入增长快,而利润下降明显. z 原材料价格面临高位回落 国际钢铁价格指数(CRU)在今年

8 月底创下新高之后,就一路下行,目前相比最 高点已经下跌超过 10%. 铜、铝的价格受需求不振、库存下降,目前相比最高点已经下跌超过 30%. 取向硅钢的价格在今年持续走强,但我们认为,随着产能的持续增加和全球需求的 萎缩,2009 年取向硅钢的供求状况将发生反转,价格拐点极有可能出现. z 本月行业动态: z 国家发改委同意三峡地下电站和电源电站建设 z 黄河上游全力建设大型水电基地,水电开发进入黄金期 z 我国正式启动第四代新型核反应堆工程 z 本月公司动态: z 浙富股份(002266)重大工程中标 z 荣信股份(002123)3 季报收入、盈利增长符合预期 z 东电集团增持东方电气(600875)股份 z 维持行业 推荐 评级不变 z 本月上市公司限售股解禁情况 本月无重点公司股份解禁 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 电力设备行业 1-8 月运行分析 电力设备行业前

8 个月景气度依旧维持在高位运行.根据 wind 数据显示, 2008年1-8月, 我国电气机械及器材制造业销售收入18026亿, 同比增长25.5%;

利润总额

888 亿元,同比增长 30.5%;

毛利率水平与去年同期持平,维持在 13.8%.尽管国内宏观经济处于景气下行阶段,但电力设备行业预计

2008 年全 年仍能保持高速增长. 同时, 子行业景气分化日益明显. 发电机组制造业景气继续回落, 降幅较大;

输变电景气度则保持高位,产销两旺;

电线电缆收入增长快,而利润下降明显. 根据 wind 数据显示,输变电子行业 1-8 月销售收入为

3925 亿元,同比增 长28.5%,高出整个行业

3 个百分点;

利润总额为

284 亿元,同比增长 33.4%, 也高出行业

3 个百分点;

毛利率同比去年略提高了 0.8 个百分点,达到 17.8%. 电线电缆子行业 1-8 月销售收入为

4575 亿元, 同比增长 24.6%;

利润总额为

186 亿元,同比仅增长 16.7%,落后于收入增长速度.我们认为,电网投资力度的空 前加大,给输变电及电线电缆业的持续增长提供了良好的外部机会,但电线电缆 业由于竞争激烈, 难以传导原材料上涨的成本压力, 利润增速下降也在情理之中. 原材料价格面临高位回落 电力设备行业受原材料价格影响非常明显,其中钢材、取向硅钢、铜、铝等 上游原材料的价格将直接影响到相关电力设备行业上市公司的毛利率水平. 目前 随着全球需求的疲软,大宗商品价格在持续了