PDF《平高集团有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 平高集团有限公司

1 平高集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA+ 评级展望:稳定 上次评级结果:AA+ 评级展望:稳定 债项信用 债券简称 余额到期 兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果

16 平高 MTN001

1 亿元 2019/11/21 AA+ AA+ 评级时间:2018 年7月27 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年2018 年3月现金类资产(亿元) 17.

77 36.47 40.53 22.99 资产总额(亿元) 187.21 221.60 233.29 223.37 所有者权益(亿元) 77.66 113.88 105.51 104.37 短期债务(亿元) 53.92 43.22 68.98 60.89 长期债务(亿元) 10.48 8.49 1.00 1.00 全部债务(亿元) 64.40 51.71 69.98 61.89 营业收入(亿元) 86.77 102.40 107.01 14.70 利润总额(亿元) 8.56 10.30 3.32 -0.94 EBITDA(亿元) 14.49 16.70 5.28 -- 经营性净现金流(亿元) -2.77 7.84 -7.73 -8.50 营业利润率(%) 25.45 25.45 17.60 12.03 净资产收益率(%) 9.09 5.74 1.89 -- 资产负债率(%) 58.51 48.61 54.78 53.27 全部债务资本化比率 (%) 45.33 31.23 39.88 37.23 流动比率(%) 130.46 162.19 133.64 135.58 经营现金流动负债比 (倍) -2.81 7.93 -6.13 -- 全部债务/EBITDA(倍) 4.45 3.10 13.25 -- EBITDA 利息倍数(倍) 6.91 7.42 2.69 -- 注:2018 年一季度财务数据未经审计. 分析师 杨涵魏铭江 刘丙江

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 平高集团有限公司(以下简称 公司 ) 作为国内外全电压等级、全系列、交直流开关 设备主要研发制造企业之一,在行业地位、技 术水平、生产能力等方面具备竞争优势.跟踪 期内,公司中低压产品销量增长较快,收入略 有上升.同时,联合资信评估有限公司(以下 简称 联合资信 )也关注到由于原材料价格 上涨、 产品价格下降, 公司利润空间受到挤压, 盈利能力下滑、应收账款和存货规模大以及债 务规模增长快、短期偿债压力较大等因素对公 司信用水平产生的不利影响. 近年来,国家对电网建设的扶植力度不断 加大, 六交八直 和 五纵五横 特高压线 路工程规划为高压开关行业创造了良好的发 展机遇. 综合评估,联合资信确定维持平高集团有 限公司主体长期信用等级为 AA+ ,

16 平高 MTN001 的信用等级为 AA+ ,评级展望为稳 定. 优势 1. 中国电网建设仍处于较快发展阶段,2017 年电力设备行业景气度稳中有升.根据国 家电网有限公司建设规划, 十三五 期 间仍是电网建设的高峰期,公司发展仍具 备良好的外部环境. 2. 公司是国家电网全资子公司,作为国内高 压开关行业 三大开 之一,行业地位突 出,研发实力强,其生产的特高压全封闭 组合电器、隔离开关和断路器产品性能均 达到国际领先水平,所有产品都拥有核心 制造技术,全部拥有自主知识产权.公司 也是国内外全电压等级、全系列、交直流 开关设备主要研发制造企业之一. 3. 跟踪期内,公司主要客户仍为国家电网, 中低压产品销量增长较快,收入规模实现 跟踪评级报告 平高集团有限公司

2 稳定增长. 关注 1. 国内高压开关行业竞争激烈,产品同质化 程度高,公司面临较大的竞争压力. 2. 公司依托国际工程开展海外EPC 总承包业 务,海外项目受当地政治环境、法律环境、 税务政策、货币政策等因素影响,存在一 定经营风险. 3. 公司输配电产品生产周期较长,下游客户 集中度高,议价能力弱,公司存货和应收 账款规模大,且应收账款账期较长,对营 运资金形成占用. 4. 跟踪期内,公司有息债务规模增长快,以 短期债务为主,债务结构有待改善,短期 偿债压力较大. 5.