PDF《美的收购 Servotronix 加码机器人,》

行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告家用电器

2017 年2月14 日 美的收购 Servotronix 加码机器人, 持续推荐家电龙头与转型公司 看好 ――《2017/2/6-2017/2/10》 相关研究 推荐积极布局国际化经营的优质家电 公司

2016 年6月27 日 市场宽幅震荡背景下需更加关注业绩 增长确定性强的龙头公司

2016 年6月20 日 证券分析师 刘迟到 A0230515050001 liucd@swsresearch.

com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 联系人 马王杰 (8621)23297818*7477 mawj2@swsresearch.com 本期投资提示: ? 本周(2017/2/6-2/10)家电板块表现强于沪深

300 指数.本周申万家用电器板块指数上涨 1.8%, 强于沪深

300 指数 1.5%的涨幅. 重点公司中, 乐金健康 (9.0%) 、 天银机电 (7.3%) 、 蒙发利(7.2%)领涨,奥马电器(-2.4%)、青岛海尔(-1.0%)、小天鹅 A(-0.6%)领跌. ? 奥维云网周度数据(2017.1.2-2017.1.8):线上销量高速增长,线下回落明显.线下冰箱 零售量 8.9 万台,同比下降 41.6%;

洗衣机零售量 11.0 万台,同比下降 37.0%;

空调零售量 3.6 万台, 同比上涨 4.6%. 线上冰箱零售量 14.1 万台, 同比上涨 128.2%;

洗衣机零售量 21.2 万台,同比上涨 93.9%;

空调零售量 3.9 万台,同比上涨 63.5%.线下冰箱均价

3237 元, 同比上涨 8.2%;

线下洗衣机均价上涨 12.6%至2345 元, 线下空调均价同比下降 0.8%至4016 元.线上冰箱均价

1804 元,下降 15.4%;

线上洗衣机均价下降 1.1%至1383 元,线上空调 均价同比下降 3.0%至2858 元.黑电线下市场销量 12.4 万台,下降 69.7%;

销额 4.4 亿元, 下降 64.5%. 线上市场销 12.4 万台,同比下降 42.4%,销额 3.2 亿元,同比下降 41.7%. 单位:万台/亿元 线上 线下 销量 增速 销额 增速 销量 增速 销额 增速 冰箱 14.1 128.2% 2.6 93.0% 8.9 -41.6% 2.9 -36.8% 洗衣机 21.2 93.9% 2.9 91.7% 11.0 -37.0% 2.6 -29.1% 空调 3.9 63.5% 1.1 58.6% 3.6 4.6% 1.4 3.7% 彩电 12.4 -42.4% 3.2 -41.7% 12.4 -69.7% 4.4 -64.5% 资料来源:奥维云网、申万宏源研究 ? 继续推荐龙头公司与优质转型公司.本周继续推荐美的集团,公司宣布并购 Servotronix,一 家专注开发和销售运动控制及自动化解决方案并举与广泛全球业务的以色列高新企业,美的 将帮助公司拓展中国市场.此前美的已经完成库卡收购,与安川合作成立工业机器人与服务 机器人合资公司,未来美的业务结构将产生重大变化,拥有世界领先的机器人业务,同时公 司家电业务保持良好发展势头;

推荐格力电器,2017 年空调行业前两季度预计仍将实现高速 反弹,格力电器空调业务占比大,弹性足,目前对应

2017 年估值为

9 倍,存在修复空间. 推荐老板电器,公司

2016 年业绩增长 47.82%,市场对地产不景气带来的负面影响已经逐步 消化,2017 年动态 PE 仅17x,公司估值有望修复,厨电市场集中度低,龙头整合是大势所 趋,消费升级下龙头公司强者恒强,公司成长性高,持续推荐.推荐苏泊尔,公司

2017 年 动态 PE 仅17 倍,预计公司

2017 年出口将改善,内销中三四线渠道不断下沉带来快速增长, 小家电产品更新频率快,且公司估值受地产影响小,此外关注优秀次新股飞科电器与莱克电 气.继续推荐黑电龙头海信电器,公司

2017 年估值仅

11 倍,低于历史估值中枢和同行业平 均水平,公司业绩优秀,运营收入加速增长有望提升估值;

此外,继续重点推荐军工与新能 源业务高速增长的转型公司银河电子, 公司