PDF《业绩略低于预期,低氮改造业务仍是收入主力 环保节能》

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2014 年03 月26 日 龙源技术(300105)2013 年年报点评 评级:维持 谨慎推荐 事件: 公司公布

2013 年年报,

2013 年实现营业收入 138048.

41 万元,同比增长 11.63%,实现归属于上市公司股东的净利润为 19198.64 万元,同比下降 9.37%,13 年实现每股收益为 0.67 元, 略低于我们此前的预期. 我们此前预计公司

2013 年实现归属于上 市公司股东的净利润为

21412 万元,实现 EPS 为0.75 元.同时公 司公告一季度业绩预告, 实现归属于上市公司股东的净利润为

577 ―721 万元,同比增长 20%-50%. 点评: ? 业绩略低于我们此前预期,低氮改造业务仍是收入贡献主力. 公司的主营业务产品目前涵盖点火业务、低氮燃烧业务和余热回 收利用业务.从分项业务收入来看,13 年低氮改造业务收入实现 9.29 亿元,同比增长 197.76%,收入占比为 67.5%,是最主要的收 入来源.13 年等离子点火业务实现收入 24426.18 万元,同比下降 13.08%.13 年余热利用业务实现收入 8282.9 万元,同比也呈下滑 态势,其他的为微油点火业务.公司在

13 年紧紧抓住大气污染治 理的重大机遇,低氮燃烧产品推广力度不断加大,低氮燃烧产品 销售量达到

119 套,比上年同比增加了

50 套.公司的双尺度低氮 技术实现了从烟煤、褐煤到贫煤等多煤种降氮工程的技术突破, 使应用范围扩展到了目前国内的大部分燃用煤种,并扩大了适用 的炉型,需要继续关注后续低氮改造业务以及余热利用业务的拓 展情况.14 年一季度业绩预告实现了较快增长,但由于一季度是 公司业务开展的传统淡季,需要继续关注后续公司在新的业务培 育方面的进展. ? 管理费用率有所下降、销售费用率仍然呈上升趋势.13 年公司 的管理费用实现 10840.72 万元,同比增长 1.99%,管理费用率实 现7.85%,较上年同期下降 0.75 个百分点,主要是公司严格费用 管控,控制效果开始体现.销售费用实现 11724.02 万元,同比增 最近

52 周走势: 相关研究报告: 2012/4/5 继续期待低氮燃烧和余热利用业务放量 2012/10/26 业绩低于预期,关注后续订单释放 2013/3/4 低氮改造+余热利用业务助推业绩快速提升 2103/4/23 业绩略低于预期,关注后续的业务进展 2013/8/1 业绩低于预期,关注四季度业务高峰 2013/10/28 业绩符合前期判断, 低氮改造业务仍是主 力2014/1/20 低氮改造业务仍是收入的主要来源 报告作者: 分析师:马宝德 执业证书编号:S0590513090001 联系人: 马宝德

电话: 0510-82833217 Email:4 TUmabd@glsc.com.cnU4 T 独立性申明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准 具备证券投资咨询业务资格. 环保节能 业绩略低于预期,低氮改造业务仍是收入主力 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 长41.32%,销售费用率实现 8.49%,较上年同期上升 1.78 个百分 点,主要系公司加大市场开发和维护力度的同时,对在实际运行 中发现问题和缺陷的部分产品和项目进行进一步改进和完善,导 致销售费用同比出现较大幅度增长,但增长幅度在逐步放缓. ? 现金流状况有所改善,但应收账款回款压力仍然较大.13 年经 营性现金流量净额 10306.14 万元,同比增长 13.77%,现金流状况 有所改善,主要是回款力度增加所致.从应收账款的情况看,13 年应收账款余额为 82467.92 万元,较年初增加 15375.72 万元, 应收账款的回款力度仍然需要继续加大.筹资活动现金流量金额 净流出 3486.02 万元,较上年同期流出 3286.24 万元,主要是分 配现金股利及子公司偿还借款较同期增加所致. ? 维持 谨慎推荐 评级. 我们给予