PDF《动力电池强者恒强,高端设备龙头》

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? 投资摘要 高速增长道路上的自动化设备厂家.先导智能以自动卷绕技术和高 速分切技术为中心, 形成了锂电、 光伏、 薄膜电容器设备三大业务体系. 公司恰逢其时的布局,随着下游动力电池投资和扩产的旺盛的需求,公 司在

2014 年以后走上了高速增长的道路.2016 年实现营业收入 10.79 亿元、复合增长率 49.80%,净利润 2.9 亿元,复合增长率 49.22%. 国内新能源汽车销量触底回升,全球特拉斯引领新能源汽车浪潮. 新能源汽车在补贴政策落实、推广目录的陆续推出,2017 年2月份销量 触底回升,3 月份销售 3.11 万台,同比增长 35.6%.2017 年大概率

70 万台以上,2020 年前复合增长率有望达 41%.展望全球特斯拉一季度销 售2.5 万台, 同比增长 69%, 超市场预期, 下半年随着 MODEL3 的推出, 有望实现

2017 年10 万台,2020 年50 万台的目标,未来复合增长率达 71%.全球汽车厂家也都积极布局新能源汽车,2025 年全球新能源汽车 预计实现

1800 万台~3000 万台销量,增长区间 42%~51%.全球新能源 汽车依然处于蓬勃向上的道路上. 动力电池强者恒强,龙头厂家设备需求市场巨大.简单测算

2020 年 整个动力电池需求为 79GWH,而根据高工锂电数据

2017 年动力电池的 实际产能将达到 110GWH,整体产能过剩.未来动力电池在倒逼机制下 价格将继续下降.而国家也明确了动力电池单体企业产能不低于 8GWH,

2020 年形成产销规模 40GWH 的龙头企业的政策指引.我们认为未来中 小动力电池厂家将出局,行业集中度将不断提高.而2016 年动力电池 前10 厂家占有率 78.96%, 前4占有率 65.79%, 相比

2015 年都有提升, 产能向龙头企业靠拢趋势明显.而龙头企业也制定了明确的扩产计划, 以前

10 中有产能的规划的

6 家企业为例,其新增产能是

2016 年底产能 的2.6 倍.以6家企业为例其增量设备需求为

608 亿元,远超按照 100GWH 规划的设备空间.龙头动力电池厂家的设备市场空间巨大. 绑定动力电池龙头,打造锂电设备产业链.先导智能专注于研发, 卷绕机技术优势明显.其下游的合作客户

2020 年前新增设备市场空间 为458 亿元,其中卷绕机 91.6 亿元,市场空间巨大.公司已经为松下小 批量供货,未来有望受益于松下的扩产.公司拟收购泰坦新动力,形成 中后段的锂电设备产业链,未来两者将形成协同效应,2016 年底泰坦新 动力在手订单 11.19 亿元,未来业绩有望超预期.公司目前处于扩产扩 客户的上升通道上. 增持 D维持 日期:2017 年4月12 日 行业:机械设备-锂电设备 分析师: 邵锐 Tel : 021-53686

151 021-53686137 E-mail: tengwenfei @shzq.co m shaorui@shzq.com SAC 证书编号:S0870513050001 研究助理: 倪瑞超 Tel : 021-53686

151 021-53686179 E-mail: tengwenfei @shzq.co m niruichao@shzq.com SAC 证书编号: S0870116070010 基本数据(最新) 报告日股价(元) 44.60 通行 12mth 股价格区间(元) 29.36-47.56 总股本/流通股本(亿股) 4.08/1.69 总市值/流通市值(亿元) 75.36/181.97 主要股东(最新) 无锡先导投资发展有限公司 40.58% 石河子市嘉鼎股权投资合伙企业 12.68% 企业( 上海祺嘉股权投资合伙企业 5% 无锡先导电容器设备厂 5.33% 收入结构(2016) 锂电池设备 67.76 % 69.33 光伏设备 26.71% 最近