PDF《乘风直上的锂电整线设备供应商》

机械

2015 年11 月11 日 赢合科技 (300457) 乘风直上的锂电整线设备供应商 请务必阅读正文后免责条款 公司报告公司深度报告推荐(首次) 现价:88.

11 元 主要数据 行业 机械 公司网址 www.yhwins.com/cn 大股东/持股 王维东/45.27% 实际控制人/持股 王维东/45.27% 总股本(百万股)

117 流通 A 股(百万股)

29 流通 B/H 股(百万股)

0 总市值(亿元)

103 流通 A 股市值(亿元) 25.77 每股净资产(元) 4.34 资产负债率(%) 39.54 行情走势图 证券分析师 余兵 投资咨询资癖嗪 S1060511010004 021-38636729 YUBING006@pingan.com.cn 研究助理 俞能飞 一般仍业资癖嗪 S1060115080061 021-20661797 YUNENGFEI079@pingan.com.cn 满在朋 一般仍业资癖嗪 S1060115080074 021-20661798 MANZAIPENG028@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用注意阅读研 究报告尾页的声明内容. 投资要点 平安观点: ? 最纯正的锂电池设备供应商:公司是一家专业研胱拥绯厣璞傅 高新企业,目前公司产品涵盖了锂离子电池生产的第一及第事工序段的主 要生产设备,产品包含涂布机、分条机、制片机、卷绕机、模切机、叠片 机六大类设备及相应配套的辅助设备,可以为客户提供较全面的自动化生 产装备解决方案. ? 全球锂电看中日韩,中国锂电市场正加速д:1)仍锂电池行业的地区分 布来看,全球锂离子电池产业主要集中在中、日、韩三国,2014 年三者共 占据了全球 95%以上的市场Ф,我国约为 27%.在全球锂电重心向我国 转移过程中,我国锂电产业_模过去几年以年均 2%的幅度提升占比.2) 国内市场中,高工锂电研究报告显示,在新能源汽车产销大幅增长的带动 下,2014 年我国锂电池产业_模已达

715 亿元,同比增长 15%,而锂电 池容量、生产企业家数、出口数据等均显示我国锂电池市场正在加速回 暖,尤其是动力锂电池呈现爆皆龀. ? 锂电池生产对第

一、事工序段要求较高,预计未来五年国产设备复合增长 率达到 30.6%:1)锂电池的制造过程中的极片制作、电芯组装两个工序段 对设备要求较高,相应设备的价褚步细.在全球锂电生产中心向中国转 移及国内新能源汽车刺激政策的作用下,国产设备的品质大幅提升,对 口设备的替代正在加速.2)高工锂电预计

2015 年锂电生产设备的国产产 值将达到

75 亿元,实现翻倍增长;

2020 年锂电设备市场_模

356 亿元, 国产设备产值将达到

285 亿元,年均复合增长率达到 30.6%,国产设备占 比也将仍 50%提高到 80%. ? 公司产品线丰富,募投项目变更后更加贴近市场,收购新浦公司在锂电池 生产设备整线解决方案提供商的道路上更一步:1) 公司拥有多年的技术 积累以及一支国内外资深工程师为核心的研哦,产品线丰富,可为客 户提供整条生产线解决方案, 交钥D 工程获得客户高度认可.2)公司 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万元)

211 225

356 572

874 YoY(%) 28.5 6.5 58.3 60.6 52.7 净利润(百万元)

50 51

74 119

173 YoY(%) 33.7 0.4 46.3 61.3 45.2 毛利率(%) 38.4 41.0 40.2 40.5 40.4 净利率(%) 23.8 22.5 20.7 20.8 19.8 ROE(%) 24.9 20.0 13.0 17.3 20.1 EPS(摊薄/元) 0.43 0.43 0.63 1.02 1.48 P/E(倍) 204.8 204.0 139.5 86.5 59.6 P/B(倍) 51.0 40.8 18.1 15.0 12.0 0% 200% 400% 600% 800% May-15 Jul-15 Sep-15 赢合科技 沪深300 证券研究报告赢合科技q公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款