PDF《3、保险公司市值驱动：成长超越周期-基于全球前 20 大保险公》

4、策略研究:跳 慢三 的小牛 国泰君安认为: 在上周,我们从A股市场的结构角度分析,得出了市场存在较强趋势性反弹的结论,并且立足于 2012年全年来说,基于流动性、盈利低点往上转折的第一波往往是最佳机会.虽然周五出现了明显调 整,但我们并不担心,这并不是反弹的结束,而是反弹能够继续的先决条件,经过了一轮试探之后,市 场能够寻找到阻力最小的突破口,而低估值板块的持续走强和高估值板块的走弱均有利于反弹趋势 的持久性. 股市底部与行业轮动次序:06年之前,我们发现市场在顶部区域和底部区域运行的时间很长,行 业股价的拐点前后差距也很长.另外,行业见顶和见底的次序也有规律,从可选消费、利率敏感开始, 重要提示:请务必阅读尾页免责条款

6 到周期品再到必须消费.所以,在看到利率敏感的金融、地产见底之后,同时看到了可选的家电和汽 车见底之后,周期品的反弹是市场热度产生的最重要催化剂. 市场的趋势性机会也在被市场自身的运 行规律所印证. 策略关注的

图表:本周伴随A股市场的上涨,出现净增持的行业,按净增持市值最大小的排序是是: 能源、可选消费、材料、信息技术、电信服务、金融和医疗保健,前期净增持市值较大的公用事业行 业本周出现小幅净减持,本周大股东减持市值最大的行业是日常消费,减持市值达7亿.伴随CPI滞后 周期回落的日常消费是我们短期需要规避的. 宏观层面流动性--确认环比改善拐点:本周公布了货币信贷数据后,我们认为自去年10月份以来 的货币政策转变的方向变化已经得到实质性确认.特别是M1,M2同比增速的反弹.M2环比增加了2.6 万亿,即使扣除财政存款下拨新增的1.23万亿,M2的新增量也让人看到货币重新回归银行系统的迹 象.因为大量的资金变成银行体系的超储,这可能也是央行迟迟没有下调准备金的原因之一. 行业与主题: 稳中求胜 的银行、由相对收益向绝对收益过渡的地产、新兴产业代表的电子以 及增长稳定估值已经处于历史低位的医药. (信息来源:万德资讯、汇聚开利)

三、行业研究信息

1、中国煤炭行业:微波荡漾的

2012 中银国际认为: 03年以来,除金融危机,煤价一直处于明显的上涨阶段,总体增长300%以上,年均增长15%. 考虑到 供需、经济下滑、进口的强势,我们认为未来煤价涨幅将明显趋缓.如果说在过去几年中煤价的大幅 上涨、对资源的崇拜、资产注入宏伟蓝图支持了煤炭动态市盈率在12倍-20倍,那么面对煤价的止步、 资产注入习惯性低于预期、板块获取超额收益的可能性减少,业绩可期待亮点不多时,2012年煤炭板 块估值中枢将下移.我们维持板块中立的评级,但是经济下滑的背后,存在流动性放松的预期、政策 利好的刺激,这将对煤炭这种高弹性、对流动性异常敏感的板块形成阶段性利好.因此波段性的投资 机会仍会贯穿投资主线.我们首选股票为国投新集、冀中能源、中国神华、兰花科创、永泰能源. (信息来源:万德资讯、汇聚开利)

2、机械行业:关注

2 月 申银万国认为: 工程机械:关注2月.代理商维持了相对悲观的预期.预计1月份销量将环比回落,但回落的幅度 预期好于2006-2010年的平均回落幅度;

库存和逾期率维持相对稳定. 从代理商预期来看,对传统旺季 仍有信心,备战年后的季节性旺季. 航空航天:继续推荐北斗导航链条.随着区域天基系统基本建设完成,示范项目和应用化推广明 显加快.后期国防、行业用户试点项目(小规模订单和预研支持)是重点.在进入大量采购之前,我们 预计2012年国防和行业用户将更多采用小规模订单和预研费用的方式支持北斗导航产品的研发,为2013年以后的大规模应用奠定基础. 建议关注试点阶段实现供需对接的公司,推荐卫星应用领域的龙 重要提示:请务必阅读尾页免责条款