PDF《玖源集团（0827）》

玖源集团(0827) 公司研究 买入

2008 ?08 月25 日 第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 盈?摘要 股价表现 截止12月31日财政?? 2006历史 2007历史 2008预测 2009预测 2010预测 收入(百万元人民币)

611 775

686 1,524 1,977 变动(%) -2.71% 26.91% -11.42% 122.01% 29.75% 净?润(百万元人民币)

29 41

61 191

311 每股摊薄收益(人民币元) 0.012 0.016 0.010 0.030 0.049 变动(%) -83.45% 33.3% -35.7% 188.9% 63.1% 市盈?(倍,@0.17港元) 12.55 9.41 14.64 5.07 3.11 每股派息(港元) 0.012 0.012 0.001 0.006 0.015 息?(%) 6.28% 6.28% 0.54% 3.13% 7.65% 0.00 0.04 0.08 0.12 0.16 0.20 0.24 0.28 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 港币 ?源: 公司资?, 第一上海 ?源: 彭博 第一上海研究部 0755-33367018 主要资? ?业 化肥制造 股价 0.17 港元 目标价 0.30 港元 (76.47%) 股票代码

8042 已发?股本 63.94 亿股 市值 10.88 亿港元

52 周高/低0.25 / 0.099 港元 每股净现值 0.128 港元 主要股东 ?洧?(45.73%) 整体毛??如预期快速提升 ?

08 ?中期业绩胜於预期:公司

2008 ?中期营业收入为人民 币3.52 亿元,较去?同期人民币 4.91 亿元下? 28%;

股东 应占盈?约为人民币

3850 万元,较去?同期人民币

1740 万元增长 121%,每股基本盈?为人民币 0.71 分,董事会 决定每股派

2008 ?中期股息 0.03 港仙.公司上半?业绩 表现好於预期. ? 地震等因素导致化肥销?下?:2008 ?中期公司化肥总销? (?包括贸?部分)达21.9 万吨,2007 ?同期为 25.8 万吨,同比下?约 15%.减幅主要是由於 BB 肥及复合肥销? 下?所致.同时

2008 ?5月12 日地震后,公司新都和大 竹的厂房均未受损,但应政府要求停产约半月,化肥及化 工产品的生产?合共下?约 1.2 万吨.??因素的影响与 首发报告预期相符. ? 上半?毛??提升至 22.78%,毛?提升仍有空间:公司毛 ?较去?同期增加 10.7%至22.78%,好於我们

2008 ?预 期的 21%,这反应?我们首发报告中关於?素价格的判断 和公司的成本优势.目前国内煤头?素成本已达

2000 元/ 吨,因此预计公司下半?仍将维持较好的毛??水准.大 化项目投产后,公司毛?仍有较大提升空间. ? 外部市场环境有?於达州大化项目实现盈?预期:公司达州 大化专案进展顺?.我们分析中国煤炭供需未?三?仍将 维持弱平衡,煤炭价格仍将维持高位运?,尽管天然气或 将提价,但?气头?素的成本优势将继续维持,煤炭市场 环境有?於达州大化项目实现盈?预期 ? 维持

12 个月目标价 0.30 港元和买入评级:我们认为对公司

2009 ?和

2010 的盈?预期仍是保守可实现的,因此维持公 司12 个月目标价 0.30 港元和买入评级?变.

1 港元

0 89 元人民币 第一上海证券有限公司

2008 ?08 月-2-本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放

2008 ?中期业绩胜於预期

2008 ?上半?实现股东应占盈?约人民币

3850 万元,同比增长 121% 净?润同期增长 121% 公司

2008 ?上半?营业收入为人民币 3.52 亿元,较去?同期人民币 4.91 亿元下? 28%,原因主要是受地震等因素影响主要部分产品销?下?所致;

股东应占盈?约为 人民币

3850 万元,较去?同期人民币

1740 万元增长 121%,增长原因主要是公司 整体毛??较

2007 ?同期大幅提升至 22.78%;

每股基本盈?为人民币 0.71 分, 董事会决定每股派

2008 ?中期股息 0.03 港仙.公司上半?业绩表现好於预期.

图表 1:公司