PDF《石油化工》

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 行业动态模板 证券研究报告・行业动态 混改预期升温,重点关注石化央企 下重组预期标的 中信建投石油化工最新观点:OPEC 达成

2008 年以来首个减产协议, 拟将产量削减

120 万桶/日至

3250 万桶/日,协议将于

2017 年1月开 始执行,有效期限为

6 个月;

同时,OPEC 与非 OPEC 产油国在维也 纳达成了

15 年来首个联合减产协议,非OPEC 产油国同意每日减产 55.

8 万桶原油以配合 OPEC 产油国的减产行动.尽管 OPEC 国家和俄 罗斯等非 OPEC 国家后续严格执行的置信度较低,但我们认为其开始 阶段执行概率相对较高,油价今年一季度有望冲击

60 美元/桶.本月 OPEC 减产协议开始执行,从目前各方表态看落实程度比较不错,短 期油价有望冲高,短期油价反弹,兼顾弹性和安全边际,我们重点推 荐稳健组合中天能源、洲际油气、华锦股份、桐昆股份.目前油价在 大部分产油区盈亏平衡线以上,我们从

2016 年二季度判断开始进入

50 美元上下的平衡价格区间,进入中油价时代;

50 美元成为美国页 岩油的 生命线 ,中油价预计还将维持

1 年左右;

预计未来 2-3 年 油价才有望回到 60-70 美元/桶.我们认为减产达成,油价也很难冲破 目前中油价区间,只是封杀下跌的下限区间;

而页岩油产量有望超预 期,这将压制中长期油价空间.页岩油目前完全成本已落入 45-50 美 元区间;

页岩油在今年油价

50 美元以上出现大量套期保值;

美国当 选总统特朗普主张放开油气行业限制支持页岩油发展;

若OPEC 真严 格执行减产,反而为页岩油做嫁衣裳. 天然气国内定价总体上从热值角度与油价半年均价挂钩,市场化 定价持续推进,我们继续看好拥有海外便宜气源的一体化天然气供应 商中天能源和受益十三五云南省天然气需求爆发增长的云南能投. 继续看好中油价受益的 PDH 丙烷脱氢制丙烯路线,推荐龙头企 业东华能源;

供需结构有望改善的 PTA-涤纶产业链, G20 之后涤纶长 丝供不应求,盈利改善,关注行业龙头桐昆股份和恒力股份;

国改方面,重点关注大庆华科和中化国际.在《济柴&

天利已重 组,大庆华科还有多远?―国改之中石油集团篇》的报告中我们详细 梳理了中石油的各板块业务及上市情况,随着中石油国企改革稳步推 进,ST 济柴装入中石油金融类资产,ST 天利装入中石油工程业务资 产,目前中石油集团还未上市的资产有上游勘探油服、石油装备制造 及其他,大庆华科目前是中石油仅剩的 A 股资本运作品台,建议重点 关注;

同时关注中石化旗下的泰山石油、中海油旗下的山东海化.在 《国改之中化集团篇:中化国际目标世界级精细化工集团》中我们详 细梳理了中化集团目前的资产和上市平台情况,随着宁高宁入住中化 集团,中化国际并购战略预计会加速推进,公司并购安美特失败后的 重组限制期已经结束,我们认为公司通过并购做大的战略不会改变, 继续推荐中化国际. 丁二烯、 天然橡胶和合成橡胶价格继续上行, 建议关注中化国际、 齐翔腾达和华锦股份.本周氨纶(40D)价格调涨

1000 元/吨,20D 价格调涨

500 元/吨,我们认为目前的调涨属于行业盈利的修复,行业 反转还需等待,可关注华峰氨纶, 本周价格监测:本周五布伦特结算价 56.75 美元/桶,本周走平.在我 们监测的