PDF《增持（维持）》

2013 年1月20 日 敬请参阅最后一页特别声明 -

1 - 证券研究报告 基础化工 粘胶行业面临拐点,未来

2 年将维持景气向上态势 行业动态报告

一、 化工行业投资策略及模拟组合:

1、 投资思路 1)化工行业观点: 中东阿尔及利亚局势动荡以及美国原油库存下降致上周油价显著走高并冲上

95 美元.

原 油近期走势强劲,最近

6 周全部收阳,而最近

11 周内仅有一周收跌.原油强势下石化产品 有支撑,上周乙烯、丙烯、苯乙烯、纯苯等产品小幅上涨. 聚氨酯方面,上周陶氏化学宣布,鉴于原材料价格不断上涨,自2013 年2月15 日起或 按合同规定,对美国地区 MDI、TDI 和多元醇三类产品进行提价,涨幅为 0.05-0.07 美元/ 磅不等(折合约 110-154 美元/吨) .而考虑到国内 MDI 及TDI 近期均有供应商在控货,此 消息激发采购热情下,上周 MDI、TDI 和BDO 价格均出现上涨. 此外,受陶氏进口货源推迟及中东丙烯装Z故障利好,环氧丙烷上周涨幅较大,短期供 给紧张下行情有望延续,未来则要视聚醚及下游的需求. 化纤方面,上周粘胶短纤需求端的积极采购仍在延续,市场成交价格在

14600 元/吨(涨250 元) ,而三友及赛得利的报价已达到

15000 元/吨.目前粘胶厂订单已基本签至

2 月份. 值得关注的是,此轮采购后下游最新库存仍然维持在 7.5-8 天,反映粘胶厂-纱线厂-终端货 源通畅,预计产品价格将继续稳中上行. 2)个股观点: 产品价格上涨主题是化工股最大的事件驱动之一.而近期粘胶、MDI、环氧丙烷价格涨 幅较大,究其原因,其中粘胶行业因供需改善而出现景气向上的拐点,一般而言会有时间 长涨幅大的投资机会,相关个股有南京化纤、澳洋科技、三友化工;

MDI 是因为成本推动 下的提价,相关公司烟台万华受益;

环氧丙烷的价格上涨偏短期,但不妨碍滨化股份受到 资金追捧.另外,随着浙江龙盛和闰土股份染料专利案的调解,我们预期分散染料价格会 见底回升,从而带来染料龙头浙江龙盛的投资机会. 成长股可关注低估值高增长的东华科技、康得新、沧州明珠、鼎龙股份等.具体情况可 参见我们的模拟投资组合及《光大化工一页谈》系列报告.

2、模拟投资组合 根据宏观、中观和微观的判断,结合具体个股的具体情况,考虑到不同股票的流动性 特征,本周化工基本模拟投资组合调整如下: 建议标配,配Z的股票为 浙江龙盛、南京化纤、澳洋科技、东华科技和新安股份. 证券代码 证券简称 市盈率 持仓成本 持仓数 (万股) 最新价 最新市值 (万元) 市值占比 2012E 2013E

600352 浙江龙盛

10 9 6.07

329 6.94 2,287 20.45%

002172 澳洋科技 - - 4.67

504 4.67 2,352 21.04%

600889 南京化纤

58 10 5.71

354 5.80 2,054 18.37%

002140 东华科技

32 24 25.10

70 25.10 1,764 15.78%

600409 三友化工

46 10 4.18

363 4.12 1,495 13.37%

600389 江山股份

58 11 14.19

71 17.31 1,230 11.00% 总资产 11,181 100.00% 增持(维持) 分析师 程磊 (执业证书编号:S0930510120003) 021-22169157 chenglei@ebscn.com 张力扬 (执业证书编号:S0930511010005) 021-22169167 zhangly@ebscn.com 王席鑫 (执业证书编号:S0930511020001) 021-22169077 wangxixin@ebscn.com 孙琦祥 (执业证书编号:S0930512090001) 021-22169123 sunqx@ebscn.com 名称 价格 一周涨 跌幅% NYMEX 原油 95.56 2.14% NYMEX 天然气 3.49 5.02% 行业与上证指数对比图 2013-1-20 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -