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下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM 或https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 每日晨报

2019 年5月29 日 今日焦点 信义光能

968 HK 信义能源分拆如期完成,重申买入 评级: 买入 收盘价: 港元 4.25 目标价: 港元 5.32 潜在涨幅: +25.2% 文昊 bob.wen@bocomgroup.com 公司光伏发电子公司信义能源(3868 HK)完成分拆上市,净募资 35.3 亿港元.公司持股比例由 75%降至 53.7%,其仍为非全资子公司. 信义能源发行价 1.94 港元对应

2018 年市盈率 12.4 倍/市净率 1.4 倍,显 著高于同业.上市后一个月内将从公司收购

540 兆瓦光伏电站,目标售 价对应约 1.3 倍市净率,公司还将持续向其出售电站. 出售电站和信义能源的高派息将为公司光伏玻璃扩产提供充足资金,我 们预计扩产将进一步加速,并将

2021 年销量预测上调 6.2%. 综合考虑分拆后少数股东损益增加和光伏玻璃业务更快发展,我们微调 2019-21 每股基本盈利预测,维持 5.32 港元目标价,相当于 2019/20 年 市盈率 17.9 倍/14.7 倍,2019 年市净率 3.09 倍.重申买入. 嘉里物流联网

636 HK 前四个月运营稳定,对下半年业务增长前景审 慎 评级: 中性 收盘价: 港元 12.92 目标价: 港元 13.22 潜在涨幅: +2.3% 周云飞 fay.zhou@bocomgroup.com 嘉里物流表示,由于亚洲和美洲的业务量增长稳定,国际货代收入在

2019 年前四个月录得增长.我们认为,由于亚洲制造业基地迁移,区内 货运量将在下半年继续为嘉里物流带来业务量增长.然而,由于国际货 代的收入贡献增加,而其利润率较低,整体利润率仍可能承压. 受益于大中华区和其他亚洲区的贡献,综合物流业务的利润在

2019 年前 四个月有所增长.期内泰国的经营表现强劲增长,而印度的利润增长则 受2季度的选举影响而保持平稳. 随着资产结构不断优化,未来两年嘉里物流计划专注于亚洲区内的国际 货代和综合物流业务并购,同时持续降低资产负债率.我们调整了嘉里 物流 2019-21 年的盈利预测,维持目标价 13.22 港元及中性评级. 全球主要指数 收盘价 升跌% 年初至今 升跌% 恒指 27,391 0.38 5.98 国指 10,417 0.13 2.88 上A3,048 0.61 16.71 上B291 -0.04 7.18 深A1,612 0.53 21.62 深B939 0.15 12.16 道指 25,348 -0.93 8.66 标普

500 2,802 -0.84 11.79 纳指 7,607 -0.39 14.65 英国富时100 7,269 -0.12 8.04 法国 CAC 5,313 -0.44 12.30 德国 DAX 12,027 -0.37 13.90 资料来源:FactSet 主要商品及外汇价格 收盘价 三个月 升跌% 年初至 今升跌% 布兰特 70.01 5.52 30.06 期金 1,283.00 -2.27 0.37 期银 14.55 -8.00 -5.92 期铜 5,919.00 -9.44 -0.77 日圆 109.53 1.64 0.17 英镑 1.27 -4.71 -0.48 欧元 1.12 -1.87 -2.25 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 2.08 32.95 5.43 US 美国10年债息 yield 2.26 -16.62 -25.67 资料来源:FactSet 恒指技术走势 恒生指数 27,390.81

50 天平均线 29,003.02

200 天平均线 27,799.05

14 天强弱指数 30.78 沽空 (百万港元) 19,619 资料来源:FactSet 洪灏, CFA 研究部主管 hao.hong@bocomgroup.com

2019 年5月29 日 每日晨报 下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM 或https://research.bocomgroup.com

2 中国电力

2380 HK 路演纪要-预计售电量平稳增长,盈利持续改 善 罗兰 spencer.luo@bocomgroup.com 我们在

5 月28 日与中国电力举行了非交易性反向路演.管理层对 2019-

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