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3 开滦(集团)有限责任公司

2018 年度跟踪评级报告 www.

ccxi.com.cn 河北钢铁

2015 2016

2017 2018.3 总资产(亿元) 3,487.86 3,603.88 3,761.84 3,842.88 所有者权益(亿元) 892.26 976.89 1,034.77 1,038.30 总负债(亿元) 2,595.60 2,626.99 2,727.07 2,804.58 总债务(亿元) 2,119.45 2,153.68 2,216.20 2,335.96 营业总收入(亿元) 2,844.68 2,907.72 3,067.74 686.04 净利润(亿元) 1.20 8.91 13.57 2.61 EBIT(亿元) 106.22 110.09 141.48 -- EBITDA(亿元) 189.34 213.67 240.54 -- 经营活动净现金流(亿元) 131.29 219.06 167.94 82.77 营业毛利率(%) 7.62 8.50 10.59 10.48 总资产收益率(%) 3.16 3.10 3.84 -- 资产负债率(%) 74.42 72.89 72.49 72.98 总资本化比率(%) 70.37 68.80 68.17 69.23 总债务/EBITDA(X) 11.19 10.08 9.21 -- EBITDA 利息倍数(X) 2.02 2.33 2.19 -- 注:所有财务报告均根据新会计准则编制;

2018 年一季报未经审计;

所有者 权益含少数股东权益;

由于缺乏相关数据,未计算

2018 年一季度部分财务指 标.中诚信国际将开滦集团和河北钢铁 其他流动负债 中的超短期融资券和 短期融资券调整至 短期借款 ;

将开滦集团 长期应付款 中的融资租赁款 调整至 长期借款 . 分析师 项目负责人:王雅方yfwang@ccxi.com.cn 项目组成员:曾格凯茜 kxzengge@ccxi.com.cn 吴亚婷ytwu@ccxi.com.cn

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2018 年6月26 日 的全部剥离,剥离后预计每年减少支出 8~10 亿元,公司盈利 能力或将有所增强. ? 未来投资规模不大. 目前公司主要在建工程均进入投资尾期, 部分已投入试运行,且根据公司战略发展规划,未来投资规 模不大. ? 担保实力继续保持.2017 年以来,

09 开滦债 的担保主体 河北钢铁继续保持了较强的担保实力.公司以应收股权转让 款27.80 亿元为

16 开滦 MTN001 的还本付息提供质押担 保,河北省国资委出具相关承诺,对于

16 开滦 MTN001 偿还本息安全性提供了保障. 关注?煤炭价格波动.受去产能相关政策影响,2016 年下半年以来 煤炭价格大幅上涨,但能源结构以及环保政策趋严都将压制 煤炭需求增长,煤炭价格上升基础薄弱. ? 公司债务负担仍较重,债务结构有待调整.截至

2018 年3月末公司总债务为 418.75 亿元,资产负债率为 71.26%,处 于较高水平;

同期末短期债务为 228.72 亿元,公司债务结构 有待调整. ? 河北省政府占用公司资金规模较大.截至

2018 年3月末, 公司其他应收款为 94.15 亿元, 主要为垫付股权转让款 47.71 亿元及破产社区运转费 33.34 亿元.中诚信国际认为,河北 省政府近年来占用公司资金规模较大,加剧了公司流动性压 力,中诚信国际将密切关注政府的还款安排.

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2018 年度跟踪评级报告 www.ccxi.com.cn 声明

一、本次评级为发行人委托评级.除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系;

本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责.中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证.

三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按 照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则.

四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内部 评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响.

五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据.

六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任.

七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年.债券存续期内,中诚 信国际将按照《跟踪评级安排》 ,定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布.

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2018 年度跟踪评级报告 www.ccxi.com.cn 跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求,我公司将在 中期票据和企业债的存续期内每年进行定期跟踪 评级或不定期跟踪评级.本次为定期跟踪评级. 基本分析 宏观经济趋稳带动下游部分行业需求上升, 但能源结构调整及环保政策趋严都将继续压 制煤炭需求增长 中国煤炭需求主要集中在电力、冶金、建材和 化工行业,耗煤总量占国内煤炭总消费量的比重在 90%左右.宏观经济增速趋稳,带动下游部分行业 增速有所上升,2016 年以来,随着去产能政策的执 行,煤炭行业产能过剩压力有所缓解,行业景气度 回升明显.但煤炭行业面临的下滑态势属长周期性 的转折,未来煤炭行业增速仍将处于较低水平. 图1:2011 年以来主要耗煤行业当月产品产量增速 资料来源:国家统计局,中诚信国际整理 电力行业耗煤在煤炭总产量中的比重接近 60%,对煤炭行业的发展影响最大.2016 年,随着 中国经济转型加速,第三产业用电量同比增幅较 大,带动全社会用电量同比增长 5.0%,较2015 年 回升 4.5 个百分点.2016 年全国用电量的提升带动 发电量有所增长,全国发电量为 5.9 万亿千瓦时, 同比增长 4.5%;

其中,随着风电、光伏等新能源装 机占比的上升,火电占比呈下降态势,全年发电量 约为 4.4 万亿千瓦时,同比小幅增长 2.6%,电力行 业煤炭消费量与

2015 年基本持平.2017 年,随着 去产能政策的执行,高耗能产业景气度回升,全社 会用电量同比增长 6.6%至6.3 万亿千瓦时,增幅进 一步扩大.2017 年全国发电量为 6.4 万亿千瓦时, 同比增长 6.5%;

其中由于全国来水整体偏枯, 水电 释放一定发电空间,火电发电量同比增长 5.2%至4.6 万亿千瓦时,电力行业煤炭消耗量同比亦有所 上升.但长期来看,国家能源结构的调整以及环保 要求的日益严格将压制电力行业对煤炭的需求. 钢铁行业耗煤量占煤炭总产量的 20%左右.

2016 年以来,国内基建投资与房地产投资有所改 善,房地产开发投资同比增长 6.9%(名义增长) , 国内粗钢表观消费 7.10 亿吨, 在连续两年出现下降 后止跌回升,同比上涨 1.3%;

同期全国粗钢产量 8.08 亿吨, 同比上涨 1.2%, 实现生产消费量双增长.

2017 年,钢铁行业深入推进供给侧结构性改革,去 产能工作取得明显成效, 地条钢 得以全面取缔, 统计内合规产能开始快速释放,

2017 年我国粗钢产 量8.32 亿吨,维持增长趋势,钢铁行业耗煤量随之 有所上升.长期来看,钢铁行业与宏观经济形势关 联度高,且未来钢铁行业产能或将得到有效控制, 对煤炭需求也将产生负面影响. 水泥行业目前仍处于产能过剩状态,产能利用 率为 60%左右,年耗煤量占比约为 15%.2016 年, 水泥下游需求有所增加,当期水泥产量同比增长 2.49%至24.03 亿吨,呈低速增长态势.2017 年, 水泥需求表现同比

2016 年基本持平,产量为 23.16 亿吨.长期来看,水泥行业增速将维持较低水平, 对煤炭需求较弱的态势短期内不会改变. 化工行业方面,近年来尿素新建产能不断投产 使得行业出现较为严重的产能过剩,........