PDF《国内印刷线路板行业领先者之一》

请务必阅读正文后的声明及说明 制作时间:2014-06-30 _[Table_MainInfo] [Table_Title] 报告类型 / 新股定价报告 国内印刷线路板行业领先者之一 ――依顿电子定价报告 主营产品概况:公司主营高精度、高密度双层及多层印刷线路板的生 产和销售,下游应用行业包括计算机及相关设备、电子消费品、通讯 产品、汽车电子等.

从营收结构上来看,四层板营收占比超过 50%, 是公司的主要产品;

同时,八层板及以上板占比逐年提高,产品结构 逐步升级. PCB 产业前景良好,未来主流仍为多层板:作为电子信息产业的基础 原材料, 预计 PCB 产业将与电子信息产业同步或略高于电子信息产业 整体的发展速度.根据 CPCA 的预测,未来十年内,我国 PCB 行业 仍将持续高速增长, 技术水平也将达到世界先进水平. 从结构上来看, 多层板为占比最高的产品种类,占总产值的 37.0%.Prismark 预计, 多层板仍将是最主流的印刷线路板品种;

并预计未来五年

4 层板和 8-16 层板将成为全球最重要的多层板品种. 技术优势凸出,客户资源优质:公司具备全面的生产技术,具备各类 刚性印刷线路板的生产能力,公司生产的印刷线路板产品最小孔径可 达0.10mm,最小线宽可达 0.05mm,最高层数可达

24 层.凭借产品 和技术优势,公司积累了较广泛而优质的客户基础,目前已有主要客 户包括伟创力、捷普、纬创、超毅、微星、安美时、神达电脑、腾讯 科技、亚旭、永硕、中兴通讯、华为、和硕等境内外知名企业. 募投项目:本次发行总量

9000 万股,所募资金投向为,1) :年产

110 万平方米多层印刷线路板项目,2)年产

45 万平方米 HDI 印刷线路板 项目. 合理价值区间: 我们预测公司 14/15/16 年EPS (摊薄) 分别为 0.71 元、 0.88 元和 1.03 元,按照 A 股同类上市公司当前估值现状,给予公司

14 年20-25 倍PE,对应合理价格区间为:14.2-17.75 元. 主要风险:原材料价格大幅波动等. [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入 2593.49 2784.09 3423.75 3976.28 (+/-)% -6.65% 7.35% 22.98% 16.14% 净利润 328.44 353.58 438.24 512.94 (+/-)% -2.07% 7.65% 23.94% 17.05% 每股收益(元) 0.81 0.71 0.88 1.03 总股本 (百万股)

399 498

498 498 [Table_Price] 定价区间 14.2~17.75元[Table_Market] 发行数据 发行价(元) 15.31 发行规模(百万股) 90.00 发行后总股本(百万股) 489.00 B 股/H股(百万股) 网上申购日期 2014-6-19 上市日期 2014-7-1 主承销商 招商证券 [Table_Author] 证券分析师:吴娜 执业证书编号:S0550511020004 (021)20361100 wun@nesc.cn 依顿电子(603328) 子行业/行业 发布时间:2014-06-30 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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7 1. 主营业务概况 公司主营高精度、 高密度双层及多层印刷线路板的生产和销售, 从营收结构上来看, 四层板营收占比超过 50%,是公司的主要产品;

同时,八层板及以上板占比逐年提 高,产品结构逐步升级. 图1:公司主营收入产品构成 数据来源:东北证券,公司招股书 图2:八层及以上板占比逐年提升 数据来源:东北证券,公司招股书 下游应用行业包括计算机及相关设备、电子消费品、通讯产品、汽车电子等;

其中 来自汽车电子行业的营收占比正逐年提升,2013 年来自该应用领域营收为 2.93 亿元,营收占比为 11.29%,同比提升 2.5 个百分点,较2011 年提升 5.32 个百分点. 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明