PDF《着眼水务,布局固废》

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值

2014 年11 月24 日――环保节能

2015 年度投资策略 评级:优异(维持) 摘要: ?

2014 年年初环保节能行业出现了一定幅度的调整, 但在半年度后, 随着大盘逐渐走强,环保节能行业也逐渐回升,个股估值水平相 比年初也有所提升.

现今环保行业进入并购年代,产业整合大戏 正在上演,主要分布在固废处理板块和水处理板块居多. ? 水处理行业将成为明年政策重点. 《水污染防治行动计划》预计正 在编制中,水污染防治行动计划将投入两万亿元.明年污水处理 类企业在 水十条 政策的预期、水价上调和再生水利用的三重 利好因素刺激下会迎来估值和业绩的双提升.政策的持续加码使 得污水处理产业链将逐步迎来较好的投资机会.我们认为明年水 处理上市公司将存在投资性机会. ? 未来战略布局大产业集中在固废处理.生活垃圾处理行业高景气 度有望延续到 十三五 期间,由于 十二五 对于垃圾无害化 处理目标仍有一定差距,因此垃圾处理行业仍具备较大的市场挖 掘潜力.另外,餐厨垃圾和电子固废也将给固废处理行业带来新 的增长空间. ? 环保行业

2015 年投资策略――重点关注高业绩弹性、市值提升空 间大的标的.在14 年经历了并购狂潮之后,很多并购完成之后

15 年将进入全部并表,相关的资源整合也在加速,1+1 大于

2 的累计 效应也在逐步体现,15 年起有很多公司将逐步体现出业绩的高弹 性、高增长,市值的提升空间也进一步打开.因此我们认为业绩 弹性较大,以及小市值的标的可以迎来较好的投资时机. ? 结合估值因素,我们的投资组合是:武汉控股(600168.SH) 、中 山公用 (000685.SZ) 、 国祯环保 (300388.SZ) 、 维尔利 (300190.SZ) 、 秦岭水泥(600217.SH) . ? 风险提示:政策力度不达预期;

行业兼并整合不达预期. 最近

52 周走势: 相关研究报告: 2012.11.19 政策事件和业绩驱动双主 线,开启环保投资盛宴 2013.7.26 美丽中国,梦想不再遥远 2013.11.22 环保+节能双剑齐发,布局 美丽中国 报告作者: 马宝德 执业编号:S0590513090001 马宝德黄骥李婧

电话: 0510-82833217 Email:mabd@glsc.com.cn 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管机 关核准具备证券投资咨询业务资格. 环保节能 着眼水务,布局固废 证券研究报告

2 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 引言 我们先回顾下前期半年度投资逻辑和策略:自13 年以来,环保企业的 并购浪潮风生水起,尤其是进入

14 年,并购呈现白热化程度,环保平台整 合不断推进,已经有越来越多的上市公司进行并购整合,战略打造全产业链 的环保大平台,环保产业进入了新一轮的快速发展期.秉承这个环保产业投 资大逻辑,我们将环保类上市公司看成一座金字塔,自上而下分别是业绩弹 性逐步增大、发展规模由大及小,投资收益和风险由低到高.在半年度策略 中,我们根据当时的市场情况以及行业发展变化,我们提出将塔顶的代表行 业发展趋势的公司作为环保行业未来投资策略的系列之一,并从中筛选出桑 德环境、碧水源、瀚蓝环境,在后面的股价表现中相对较好.那现在站在目 前的时点,如何去布局明年的策略投资呢?我们根据前面对行业和金字塔的 分析,我们发现,在14 年经历了并购狂潮之后,后面的并购热度仍将持续, 但同时