PDF《环保战略升级,垃圾处理迎来黄金十年》

研究报告 低碳经济 C 节能环保 环保战略升级,垃圾处理迎来黄金十年 ――垃圾处理行业深度研究报告

2010 年4月8日评级: 强于大市 行业相对沪深

300 表现 中国 A 股市场

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2000 3000

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4 - 节能环保 沪深300

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1 7 表现 1m 3m 12m 节能环保 8.

73% 7.59% 57.00% 沪深

300 3.90% -2.43% 31.43% 代码 名称 6m% YTD 评级

600475 华光股份 5.0% 95.6% 买入

000826 合加资源 80.1% 58.3% 增持 世纪证券新能源小组 luqin@csco.com.cn yanbiao@csco.com.cn 0755-83199599-8136 执业证书号: S1030200010028 分析师申明 世纪证券新能源小组,在此申明, 本报告所表述的所有观点准确反 映了本人对上述行业、 公司或其证 券的看法.此外,本人薪酬的任何 部分不曾与,不与,也将不会与本 报告中的具体推荐意见或观点直 接或间接相关. ? 城市垃圾日益增长,垃圾处理压力增大.随着城镇化进程的加快, 我国城市生活垃圾产量不断增长,预计

2010 年、2015 年和

2020 年城市垃圾产量分别为 1.67 亿吨、2.60 亿吨和 3.23 亿吨,年复 合增长速度达到 3.28%;

而垃圾清运能力增速严重不足, 截至

2008 年,全国共有

500 座城市生活垃圾无害化处理厂,日均生活垃圾 处理量为 31.53 万吨,生活垃圾无害化处理率达 66.03%. ? 政策与制度的完善使环保战略升级.09 年以来环保受到空前的关 注:2009 年节能减排 八大任务 中提到 加快发展节能环保产 业 ;

随后,制定了 十二五 新的减排目标;

《节能环保产业发 展规划》作为独立的产业发展规划即将出台;

截止

2009 年底,我 国共发布生活垃圾处理相关法规

35 部;

与此同时,垃圾处理费的 全面开征与上调将成趋势.我们预测, 十二五 期间环保投资额 将达到 3.46 万亿元. ? 垃圾焚烧发电是垃圾处理最有潜力的方式.我国垃圾填埋占比超 过70%,但包括北京、上海、广州、南京等地面临垃圾填埋场土地 资源缺乏的问题,垃圾焚烧发电将成为城市垃圾处理最有潜力的 方式.根据我们对截止到

2010 年3月份全国垃圾焚烧发电项目的 统计,目前已建和在建的垃圾焚烧厂共

178 座,其中已建垃圾焚 烧厂为

80 座,在建

80 座,建设速度超过原先的规划. ? 垃圾处理行业将迎来黄金十年.在国家环保政策支持力度加强的 背景下,我们预测 十二五 期间,垃圾处理行业年均投资

702 亿元, 十三五 期间年均投资

913 亿元,2010-2020 年垃圾处理 行业投资复合增长率将达到 10%;

2010-2015 年期间,国内垃圾焚 烧锅炉制造商的年均市场规模达到

23 亿元,2010-2020 年年均市 场规模达到 37.7 亿元.考虑到国产化替代的因素,我们认为未来 新建垃圾焚烧厂中,国产的焚烧炉将占据更大比重. ? 投资策略:垃圾发电运营商收益受政策影响较大,在成本无法大 规模下降、补贴无法大幅提升的前提下,盈利性不佳;

而系统集 成商和垃圾发电设备面临较好的市场机遇.建议关注华光股份 (600475)和合加资源(000826) . ? 风险提示: (1)节能环保行业政策变化;

(2)垃圾处理行业投资 进度未达预期.

2010 年4月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 城市垃圾日益增长,垃圾处理压力增大 城市垃圾产量迅速增加 到2009 年,我国的城镇人口按统计口径算,已达 6.22 亿人,城镇 化率提高到 46.6%,意味着我国的城镇化率已经逐步接近中等收入国家 的平均水平.住房和城乡建设部预计未来 10-15 年中国仍将处于城镇 化快速发展阶段,城镇化水平将年均提高 0.8-1 个百分点;

在 十二 五 期间,中国的城镇化水平预计将超过 50%. Figure

1 城镇化率和城市人口增长趋势(单位:万人)

0 20000

40000 60000

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9 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 总人口 城镇人口数 城镇化率(%) 城镇人口增长率(%) 数据来源:wind、国家统计局网站、世纪证券研究所 同时随着城镇化进程的加快,中国城市生活垃圾产量不断增长. 1986-1995年, 城市生活垃圾产量的年平均增长速度为8.76%, 1995-2006 年,年平均增长速度为 3.04%.截至

2007 年,我国未经处理的城市 生活垃圾累积堆存量已达

70 多亿吨,侵占土地面积超过

5 亿多平 方米,全国

660 个城市中有

200 个城市陷入垃圾包围之中. Figure

2 我国历年城市垃圾产量及增速(单位:百万吨)

0 20

40 60

80 100

120 140

160 180

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0 6 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 垃圾产量 增速 数据来源: 《中国城市生活垃圾特性及焚烧处理现状》 、世纪证券研究所 -2-

2010 年4月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 按照城镇居民生活垃圾产生量按 0.8-1.1Kg/人?d 计算, 在给定 的城镇化率和总人口增长率的假设前提下,我们预计

2010 年、2015 年和2020 年城市垃圾产量分别为 1.67 亿吨、2.60 亿吨和 3.23 亿吨,年 复合增长速度达到 3.28%. 《全国城镇环境卫生 十一五 规划》中预测,2015 年和

2020 年 我国城市垃圾年产量将达 1.79 亿吨和 2.1 亿吨,我们认为这一预测过 于保守,主要是因为城镇化进程的加快. Figure

3 我国未来城市生活垃圾产量及预测(单位:万吨) 总人口(万) 人口增长率 (%) 城镇化率 (%) 城镇人口数 (万) 城镇垃圾产 量(万吨) 2010E

134141 0.50% 47.50% 63717.15 16744.87 2011E

134812 0.50% 48.30% 65114.23 19013.36 2012E

135486 0.50% 49.10% 66523.69 19424.92 2013E

136164 0.50% 50.00% 68081.78 19879.88 2014E

136844 0.50% 50.90% 69653.79 20338.91 2015E

137529 0.50% 51.80% 71239.82 26002.53 2016E

138216 0.50% 52.60% 72701.75 26536.14 2017E

138907 0.50% 53.50% 74315.42 27125.13 2018E

139602 0.50% 54.50% 76083.02 30547.33 2019E

140300 0.50% 55.40% 77726.13 31207.04 2020E

141001 0.50% 57.00% 80370.79 32268.87 数据来源:世纪证券研究所 城市生活垃圾处理能力不足 面对迅速增长的城市垃圾,垃圾清运能力增速严重不足.1999 年, 全国城市生活垃圾清运量为

11415 万吨, 与1995 年相比, 仅增长了 6%, 平均每年仅增长 1.5%.

2000 年以后, 随着城市垃圾产量增速加快, 垃圾清运能力跟不上相 应速度.

2008 年, 全国垃圾清运量为

15500 万吨, 同比

2001 年的

13470 万吨,仅增长 15.07%,复合增长率为 2.03%,而同期城市垃圾产量增速 为5%.截至

2008 年,全国共有

500 座城市生活垃圾无害化处理厂,日 均生活垃圾处理量为 31.53 万吨,生活垃圾无害化处理率达 66.03%. Figure

4 我国历年垃圾清运量、处理能力及处理率(单位:万吨) 年份 清运量(万吨) 处理场座数 处理能力t/d 集中处理率(%)

2001 13470

741 - 58.20%

2002 13650

651 - 54.24%

2003 14857

575 219607 50.80%

2004 15509

559 238519 52.10%

2005 15577

471 256312 51.70%

2006 14841

419 258048 52.20%

2007 15215

460 271791 62.00%

2008 15500

500 315300 66.03% 数据来源:中国统计局网站、世纪证券研究所 -3-

2010 年4月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 根据《我国生活垃圾处理现状分析及对策建议》统计,截止

2008 年底,在设市城市共有填埋场

465 座,处理能力约占总量的 80.3%;

焚 烧厂

90 座,处理能力约占总量的 15.5%;

堆肥厂

20 座,处理能力约占 总量的 3.5%;

其它处理设施

4 座,处理能力约占总量的 0.7%.在县城 共有填埋场

198 座,处理能力约占总量的 93.8%;

焚烧厂

4 座,处理能 力约占总量的 1.9%;

堆肥厂

6 座,处理能力约占总量的 2.8%;

其它处 理设施

3 座,处理能力约占总量的 1.5%. Figure

5 2008 年我国城市生活垃圾处理方式情况 处理方式 设市城市填埋场 设县城市填埋场 设市城市处理能力 设县城市处理能力 填埋

465 198 80.30% 93.80% 焚烧

90 4 15.50% 1.90% 堆肥

20 6 3.50% 2.80% 其他

4 3 0.70% 1.50% 数据来源: 《我国生活垃圾处理现状分析及对策建议》 、世纪证券研究所 近10 年生活垃圾处理方式发展趋势为:填埋处理能力稳中有降, 焚烧处理能力持续增长,堆肥处理能力逐年萎缩. 城市垃圾处理问题亟待解决 随着城市化进程的加快和城市人口的快速增长, 城市垃圾处理方面 的问题不断爆发,2009 年以来甚至开始呈现愈演愈烈的趋势. 垃圾清运能力不能满足垃圾产量,在人们日益要求环保的呼声中, 其矛盾不断显现.同时,垃圾处理方式的简单化也备受诟病.主要是各 地纷纷上马的垃圾发电厂在没有细致的论证和排放物检测的情况下, 遭 到各地居民的强烈反对. Figure

6 2007 年以来有关垃圾处理方面的重大事件 时间 地点 主要事件 2007年6月 北京 六里屯垃圾发电厂受到了强大的民意阻力而被当时的国家环保总局 紧急叫停 2008年6月 武汉 陈家冲垃圾处理厂被附近居民封堵,汉口的部分垃圾被迫绕道白沙 洲大桥,运往130公里外的江夏区二妃山垃圾场填埋.因为路途遥 远,一些垃圾无法及时清运 2009年2月 南京 五千多居民联名反对建设南京天井洼垃圾焚烧项目 2009年3月 北京 北京朝阳区上千民众发起请愿活动,反对在高安屯垃圾掩埋场再兴 建垃圾焚烧厂 2009年4月 上海 上海江桥垃圾焚烧厂周边敏感地区居民在垃圾厂门口抗议并悬挂标 语,称 团结起来,为生存环境不被恶化而抗争 2009年4月 郑州 垃圾厂周围居民拦路堵截垃圾车,迫使处理厂运转失灵,35米长的 垃圾堆堆在路上 2009年5月 深圳 深圳数百居民聚集工地反对建设白鸽湖垃圾焚烧项目 2009年8月 北京 北京发生群体性抗争活动,一些群众自发组织车队或在论坛发贴反 对建设阿苏卫垃圾焚烧发电厂 2009年10月 江苏 反垃圾焚烧厂投产,江苏吴江万人街头抗议 2009年11月 广州 广州番禺垃圾焚烧发电厂周边小区居民和厂址所在的会江村村民一 行数百人集体前往广州市政府上访 2010年1月 广州 李坑生活垃圾焚烧发电厂发生爆炸,导致5人受伤 资料来源:世纪证券研究所整理 -4-

2010 年4月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -5- 我国当前已经将发展低碳经济列为未来经济发展的核心, 治理环境 污染的决心巨大.在城镇化进程中,城市生活垃圾的无害化处理成为与 人们生活健康密切相关的事情.因此,在 十二五 规划中,我们认为 城市生活垃圾将得到国家和地方政府的更大程度的重视. 政策与制度的完善使环保战略升级 政策支持提升环保行业地位

2009 年以来,环境保护........