PDF《彩虹股份（600707）》

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1 [Table_MainInfo] [Table_Title] 彩虹股份(600707) ― 行走在玻璃基板产业 新长征 路上 投资评级 买入 评级调整 首次推荐 收盘价 10.

18 元1. 玻璃基板行业是液晶显示面板上游的核心原材料器件,具有高技术壁垒、 高利润空间、高行业垄断的特点(目前市场绝大部分为美日企业占据) , 也是国家长期重点扶持的战略新兴产业.中国大陆预计到

2018 年将成为 全球最大的液晶面板生产地,以彩虹股份为代表的自主玻璃基板企业有 着巨大的进口替代空间. 2. 彩虹股份全部退出传统 CRT 业务以后一直坚持走研发生产玻璃基板之 路.目前公司的主要生产线是 G

5、G6 代,但总体盈利能力不佳.公司 现在重点发展 G8.5 代线,彩虹股份的 8.5 代线是本土第一家拥有完全自 主技术的生产线的企业,已经掌握了从前端到后端的所有技术.公司玻 璃基板生产线将重点服务于咸阳 8.6 代线面板、中电熊猫 8.5 代线,后续 会继续开发新客户.公司的 8.5 代线整体良率较前几年有了稳定提高, 目 前前端窑炉良品率维持在 85%左右,已经接近康宁的良率水平.预计到

2018 年将有

6 条8.5 代线建成,年产能有望达到

340 万片.2017Q4 年将 有第一条 8.5 代线投产(包括前后端) ,咸阳的 TFT-LCD 将于

2018 年2月投产,如果进展顺利,玻璃基板生产线完全可以配合上面板线的投产 进度. 3. 盖板玻璃业务是彩虹又一个战略的重点,集团计划将重点培育此项业务, 使其成为集团旗下的优秀资产.盖板玻璃具有极高的利润率,目前基本 为康宁一家独占,彩虹经过多年技术储备已经握液流加压法制备盖板玻 璃的全套技术,包括原料配方,炉子工艺等,良率目前接近 90%;

由于 采用与康宁相同的技术,产品性能要优于日本旭硝子和电气硝子,并且 能够做出与康宁水平不相上下的产品.彩虹集团在玻璃盖板领域的战略 是在未来几年能够进入盖板玻璃主要生产商领域,能够与一线厂商分享 市场.目前公司有一条在咸阳改造后的盖板生产线,计划年产能

100 万 平方米.公司还计划建设

8 条盖板线(咸阳

4 条,长沙

4 条)主要为了 配套当地的手机盖板玻璃供应商. 4. 考虑到玻璃基板行业和面板产业一样是国家重点扶持的高端制造业,彩 虹在国内具有领先的高世代玻璃基板生产能力,有着非常强烈的进口替 代预期,我们看好公司未来的发展前景.预计公司 2016-2018 年EPS 为-0.25/0.08/0.12 元,给予 买入 评级. [Table_BaseInfo] 发布时间:2016 年10 月24 日 主要数据

52 周最高/最低价(元) 13.82/6.60 上证指数/深圳成指 3090.94/10748.90

50 日均成交额(百万元) 233.49 市净率(倍) 4.80 股息率 基础数据 流通股(百万股) 736.04 总股本(百万股) 736.76 流通市值(百万元) 7492.86 总市值(百万元) 7500.19 每股净资产(元) 2.12 净资产负债率 283.36% 股东信息 大股东名称 咸阳中电彩虹集团控股有限 公司 持股比例 24.60% 国元持仓情况

52 周行情图 相关研究报告 联系方式 研究员: 常格非 执业证书编号: S0020511030010 研究员: 刘单于 执业证书编号: S0020116080043

电话: 021-51097188-1925 电邮: changgefei@gyzq.com.cn 研究员: 执业证书编号:

电话: 电邮: 地址: 中国安徽省合肥市梅山路

18 号安 徽国际金融中心 A 座国元证券 (230000) 证券研究报告―2016 年公司调研报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分