PDF《华东优秀民营钢企,业绩增长前景广阔》

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2018 年08 月13 日 南钢股份 (600282) 华东优秀民营钢企,业绩增长前景广阔 请务必阅读正文后免责条款 公司报告公司首次覆盖报告推荐(首次) 现价:4.

80 元 主要数据 行业 钢铁 公司网址 www.600282.net 大股东/持股 南京南钢钢铁联合有限公司 /40.72% 实际控制人 郭广昌 总股本(百万股) 4,419 流通 A 股(百万股) 3,886 流通 B/H 股(百万股)

0 总市值(亿元) 212.10 流通 A 股市值(亿元) 186.51 每股净资产(元) 2.86 资产负债率(%)

59 行情走势图 证券分析师 陈建文 投资咨询资癖嗪 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM. CN 研究助理 李军 一般从业资癖嗪 S1060117050091 010-56800119 LIJUN243@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用注意阅读研 究报告尾页的声明内容. 平安观点: ? 华东民营控股重点钢企,钢铁主业竞争力强:公司是行业内著名的国有民 营混合所有制企业,控股股东是复星集团.公司兼具组织和机制优势,是 行业上市公司中第一家实施员工持股计划,对董~、中高层管理人员、 核心技术骨干等人员实施股票期权激励的钢铁上市公司.公司立足华东市 场,产品主打精品中厚板,兼顾特钢长材,在众多钢材细分产品领域占有 绝对龙头地位,钢铁主业综合竞争力稳居国内钢企前列. ? 行业景气回升叠加内部降本增效,盈利水平大幅改善:受益于行业景气度 提升和钢价上涨, 公司产品量价齐升.

2017 年, 公司实现营业收入 376.01 亿元, 同比大幅增长 55.54%;

2018 年第一季度公司实现营业收入 103.69 亿元,同比增长 21.90%;

采取多种措施,降低采购成本、物流成本、能 耗成本以及资金成本,积挖潜增效,公司

2017 年实现归母净利润

32 亿元,同比增长 804.73%;

2018 年一季度实现归母净利润 10.08 亿元, 同比增长 83.62%,盈利水平大幅改善. ? 区域市场优势+下游产业景气回升,业绩有望保持增长:公司所在的华东 地区是我国经济最Т铩⒏植南炎畲蟮那蛑,作为本区域内重点大 型钢企,公司直接受益本地市场区位优势.同时,华东地区

2018 年基建 地产投资速度明显加快,南京江北新区基建_划加速,为公司长材产品需 求增长带t较大空间;

工程机械制造、能源油气行业、船舶制造等三大主 要下游用钢行业均进入了景气回升区间,有力保障了公司中厚板产品市场 需求,公司未t业绩有望继续保持增长. ? 积布局新兴产业, 打造未t稳定盈利增长点: 公司确立了做强钢铁本体, 以能源环保、新材料、智能制造为д狗较虻 一体三元 业务模式.在 做强钢铁主业的同时,积布局 三向多元产业 ,取得了不俗的成绩. 这些新兴产业的布局,有望平滑钢铁主业周期波动,极造未t稳定的盈利 增长点. ? 投资建议:公司作为华东地区优秀民营钢企,受益于本地区地产基建投资 增长,长材产品需求有空间;

同时下游主要板材用钢行业景气度持续回 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元)

24174 37601

43617 45798

47172 YoY(%) 8.6 55.5 16.0 5.0 3.0 净利润(百万元) 353.7

3200 4154

4590 4835 YoY(%) 114.5 804.7 29.8 10.5 5.3 毛利率(%) 10.2 16.3 17.6 17.7 17.9 净利率(%) 1.5 8.5 9.5 10.0 10.3 ROE(%) 5.2 21.9 22.3 19.8 17.3 EPS(摊薄/元) 0.08 0.72 0.94 1.04 1.09 P/E(倍) 60.0 6.6 5.1 4.6 4.4 P/B(倍) 3.1 1.8 1.4 1.1 0.9 -20% 0% 20% 40% Aug-17 Nov-17 Feb-18 May-18 南钢股 沪深300 证券研究报告南钢股份q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款