PDF《技术引领行业发展,龙头企业或将受益》

6 个,主要涉及垃圾焚烧发电、资源化利用等领域.雄安新区高标准设 立,预计公司未来在冀订单持续可期. ? 高能环境:1)主业土壤修复将迎政策催化,土壤修复龙头地位稳固,再 签订单 1.22 亿.2)公司经历三年负增长后,业绩迎来拐点.预计

17 年 实现净利润约

4 亿元,新签订单

100 亿元.3)危废、环卫是新增长点. 危废业务收购新建

8 个项目;

进军 PPP 领域. ? 清新环境:1)综合烟气治理的龙头,具有 SPC-3D 领先技术,预计业绩

3490 3619

3747 3876

4005 4133

160523 160823

161123 170223 国金行业 沪深300

2017 年05 月21 日 公用事业与环保产业 研究周报 评级:买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 苏宝亮 分析师 SAC 执业编号:S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang@gjzq.com.cn 陈苗苗 联系人 (8621)60230249 chenmiaomiao@gjzq.com.cn 增速达 30%以上.2)受益环保监管趋严,火电超净排放加速改造,非电 领域去产能的政策机遇,有望实现业绩和估值双升.通过并购中铝环保 资产、博惠通,率先进军石化烟气治理,有望在技术和业务上产生协同效 应.3)2017 年为期权激励案的最后一年,管理层有充分动力保增长. ? 盈峰环境:1)收购监测龙头企业宇星科技,拓展 VOCs 治理领域.2) 连续中标多个项目,竞争优势凸显:20 亿元仙桃项目的框架协议、吴忠 市水质改善工程(1.6 亿元) 、中山火炬开发区生态修复项目(8650 万元)和佛山市顺德区桂畔海水系综合整治工程项目(13.5 亿元) .环境监 测业务订单充足的同时,深入流域治理和生态修复业务.3)管理层多来 自美的,锐意进取,激励到位.4)公司先后收购固废(绿色东方 70%股权) 、水处理(亮科环保 55%股权;

大盛环球 100%股权;

明欢有限 100%股权)等多家环保企业,已形成监测、固废、水处理的环保平台, 未来将有望成为环保综合服务商. ? 东江环保:1)定增重启,危废业务规模大幅提升.募集资金不超过

23 亿,将投入到

10 个项目中,其中

6 个是危废项目,内部收益率范围在 10.99%-13.65%,将大幅提升危废业务规模.2)募集资金 3.7 亿投入到 研究中心+实验室+运营平台,3 亿补充流动资金,巩固行业地位,助力 业务规模扩张及新增业务的营运资金需求.3)广晟公司控股,国资背 景,资源雄厚,业务拓展想象空间大. 投资建议 ? 环保方面,

2017 年以来政策不断催化,监管逐渐趋严,环保行业整体景 气度提升.水处理方面推荐推荐 MBR 龙头碧水源.固废处理方面,土壤 修复、环卫、污泥处置多点发力,推荐高能环境、启迪桑德、中金环境. 公用事业方面,关注电改,推荐三峡水利. 风险提示 ? 政策落地、规划推进不达预期;

宏观经济下行;

技术创新迟滞等;

回报 率不及预期;

政府偿付能力等. 重点公司盈利预测与评级 公司 股价 EPS PE 评级 14A 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 清新环境 19.88 0.46 0.5 0.72 0.97 1.22

28 20

16 买入 东江环保 17.25 0.74 0.39 0.5 0.57 0.78

35 30

22 买入 启迪桑德 32.80 0.96 1.1 1.27 1.45 1.72

26 23

19 买入 高能环境 17.11 0.95 0.66 0.47 0.61 0.84

36 28

20 买入 聚光科技 28.30 0.43 0.55 0.89 1.33 1.67

32 21

17 买入 盈峰环境 15.06 0.22 0.32 0.34 0.61 0.85