PDF《环保去产能持续推进,建材细分龙头强者恒强》

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34 年下半年经济下行压力增大,国家环保政策及供给侧改革执行不及预期,将导致行业内落后产能复 产,对建材行业的供需格局形成负面影响,导致企业盈利下滑.

2、房地产与基建投资大幅下滑导致 建材需求萎缩:建材产品作为建筑产业链中游产品,需求受下游房地产与基建投资影响显著,如果 未t房地产投资/基建投资出现大幅下滑,将导致上游建材需求萎缩,引Ыú牟芳鄹裣碌,导致 企业盈利下滑;

3、原材料及能源价格大幅上涨导致公司盈利水平降低:由于建材产品的成本中原材 料(矿石、化工品)以及能源(煤、 )等成本占比较高,如果未t上游原材料及能源(原油、煤炭等) 价格大幅上涨, 建材企业未能及时向下游传导成本, 将导致公司盈利水平下滑, 影响公司业绩增长. 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2018-06-21 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 北新建材

000786 21.66 1.31 1.91 2.29 2.62 16.52 11.34 9.46 8.27 推荐 伟星新材

002372 19.43 0.82 1.01 1.21 1.41 23.70 19.24 16.06 13.78 推荐 旗滨集团

601636 4.88 0.45 0.67 0.73 0.82 10.84 7.28 6.68 5.95 推荐 中国巨石

600176 10.99 0.74 0.96 1.10 1.22 14.85 11.45 9.99 9.01 推荐 华新水泥

600801 15.83 1.39 1.96 2.17 2.35 11.39 8.08 7.29 6.73 - 帝欧家居

002798 31.10 0.63 1.38 1.85 2.41 49.37 22.60 16.81 12.89 - 建材・行业半年度策略报告 请务必阅读正文后免责条款

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34 正文目录

一、 行业估值持续回落,18H2 聚焦高景气细分龙头

7 1.1 板块行情回顾:行业估值持续回落

7 1.2 需求端小幅下滑,18H2 聚焦高景气细分龙头

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二、 水泥:环保趋严叠加错峰限产常态化,行业景气将持续.10 2.1 水泥需求南北分化,库存将持续低位运行

10 2.2 错峰限产政策加码,行业景气有望持续.13 2.3 投资建议:关注华新水泥.16

三、 玻璃: 环保+冷修 助推供给收缩,价格将维持高位

16 3.1 上半年玻璃需求偏弱,价格高位小幅回落

16 3.2 环保趋严叠加冷修高峰,玻璃供给有望进一步收缩.18 3.3 纯碱检修接近尾声,玻璃纯碱价差有望走阔.20 3.4 投资建议:推荐旗滨集团.21

四、 石膏板:环保去产能叠加市场整合推进,龙头定价权不断提升.21 4.1 石膏板消费量稳健增长,装配式建筑开启市场空间.21 4.2 环保去产能+市场整合 双轮驱动,龙头企业地位日趋稳固

22 4.3 投资建议:推荐北新建材.23

五、 玻纤:行业基本面保持稳健,龙头强者恒强

23 5.1 玻纤行业持续高景气,市场集中度稳步提升.23 5.2 新增产能有序投放,行业供需维持平衡.26 5.3 投资建议:推荐中国巨石.27

六、 管材:扁平化销售渠道构筑护城河,PPR 龙头市占率将稳步提升

27 6.1 塑料管材行业稳定增长,集中度提升空间广阔.27 6.2 伟星新材:扁平化销售铸就护城河, 零售+工程 双轮驱动.28

七、 瓷砖:精装修政策助推房企集采放量, B 端龙头持续高增长.29 7.1 瓷砖产业大而不强,市场竞争格局分散.29 7.2 地产集中度提升叠加房企集采放量,建材 2B 端市场快速扩张.30 7.3 瓷砖工程业务快速释放,龙头企业将持续受益.32 7.4 投资建议:关注帝欧家居.32

八、 投资建议

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九、 风险提示

33 建材・行业半年度策略报告 请务必阅读正文后免责条款

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图表目录

图表

1 建材板块指数与沪深