PDF《医药生物行业》

证券研究报告・行业研究・医药生物 医药生物行业 1/

14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 中美贸易摩擦继续升级,关注医药行业的防 守属性,建议布局业绩确定性高的公司 增持(维持) 投资要点 ? 周观点:中美贸易摩擦继续升级,关注医药行业的防守属性,建议布局 业绩确定性高的公司 本周生物医药指数下跌 1.

03%,板块表现好于沪深

300 2.19%的跌幅.截 至本周,医药指数

2019 年至今表现略好于沪深

300 的21.19%的涨幅,累 计涨幅为 22.09%.医药指数市盈率为 32.84,环比上周下降 1.33 个单位, 低于历史均值 8.26 个单位. 近期市场受贸易战因素回调,5 月17 日美国 USTR 发布针对我国

3000 亿 输美商品拟征收 25%关税的清单(目前仍在征求意见阶段) ,美方称 此次 拟议的产品清单基本上涵盖了

301 调查行动目前未涵盖的所有产品 ,医 药行业出口产品均不在该清单内. 近期医药的防守属性体现,建议积极关注业绩确定性高的公司,近期我们 继续重点推荐三条主线: 1) 科创板概念且业绩维持快速增长的 CRO 产业, 建议关注泰格医药(2019 年51X) .2)政策免疫的医药消费板块,建议关 注非医保的药品&

疫苗&

医疗服务:美年健康(2019 年38X) 、长春高新 (2019 年37X) 、片仔癀(2019 年44X) 、智飞生物(2019 年25X) 、康泰 生物(2019 年54X) 、我武生物(2019 年52X) 、欧普康视(2019 年44X) 等.3)渠道库存出清,行业起底回升的血制品板块,关注华兰生物(2019 年26X) 、天坛生物(2019 年36X) . ? 月度观点:科创板助力,带动医药板块估值回升 科创板的推出将利好创新药及创新供应商企业,有望带来新的估值体系. 美国 NASDAQ 生物医药指数 NBI 显著跑赢 NASDAQ 综合指数,2014 年 最高超额收益超过 1200%.创新药长期依赖于前期的高额资本投入,美国 市场早期介入投资的机构,后续可以通过纳斯达克退出.然而在中国,A 股的估值体系过度关注业绩使得大批优质的创新药企没有完善的融资体 系.目前中国的医药创新发展迅猛,生物医药园区、生物医药人才、生物 医药 VC/PE 均已经具备数十年的积淀, 在多个病种特别是癌症领域的生物 医药技术已经具备国际弯道超车的可能性.目前不管是港股的 Biotech 板 块还是科创板的推出,都将带来新的估值体系,有望分享中国创新药的成 果. ? 风险提示:药品降价幅度继续超预期,医保控费超预期,消费数据下滑. [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究

1、 《医药生物行业:关注医保局 动态,把握医药科创板行情》 2019-05-12

2、 《医药生物行业

2018 年&

2019 年Q1 总结: 医药行业整体承压, 商誉减值拖累业绩, 创新药产业 链和医药自主消费领域增长迅 速》2019-05-09

3、 《医药生物行业:基金医药持 仓比例 11.3%,较2018 年略有 提升, 建议积极关注有业绩保障 的公司》2019-04-29 [Table_Author]

2019 年05 月19 日 证券分析师 全铭 执业证号:S0600517010002 021-60199793 quanm@dwzq.com.cn 执业证号 证券分析师 焦德智 执业证号:S0600516120001 021-60199793 jiaodzh@dwzq.com.cn 研究助理许汪洋 021-60199793 xuwy@dwzq.com.cn 研究助理李颖睿 021-60199793 liyr@dwzq.com.cn -46% -34% -23% -11% 0% 11% 2018-05 2018-09 2019-01 医药生物 沪深300

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14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 核心观点:中美贸易摩擦继续升级,关注医药行业的防守属性,建议布局业绩确定性高的公 司41.1. 周观点:中美贸易摩擦继续升级,关注医药行业的防守属性,建议布局业绩确定性高的 公司