PDF《精华制药（002349） 全产业布局再下一城》

2015 年1月起,王氏保赤丸在江苏省内医保支付取消 限儿童 的限制,意 味着成人服用王氏保赤丸也可以纳入医保范围,受益人群大规模扩增. 王氏保赤丸销售收入由

2008 年的

4124 万元增长到

2013 年的

7000 万元左右,年均增速 11%,主要来自于内生性增长,较为平稳缓慢,其销 售区域主要集中在江浙沪及华北,其他区域市场几乎空白,我们认为通 过加强销售网络布局,王氏保赤丸有望实现二次腾飞. 我们测算王氏保赤丸

2014 年销售收入约

6500 万,预计

2015 年有望 实现销售收入过亿. 2.2 季德胜蛇药片 季德胜蛇药片为公司独家产品,被列入江苏省非物质文化遗产,国 家绝密配方,进入

2012 版基药目录.2015 年已中标省份有湖北、甘肃、 四川和重庆.2014-2015 年6月,季德胜蛇药片中标价格维护良好,均值 为17.13 元.由于蛇伤非高概率事件,我们预计未来该药传统适应症带 来的增速稳定. 精华制药

2015 年7月10 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分

图表 1:2014-2015 年6月季德胜蛇药片中标价及均值情况 资料来源:药智网,东吴证券研究所 为盘活精品老中药,季德胜蛇药片深度开发也在有序进行: 1) 拓展适应症,带状疱疹新功能的开发取得突破;

2) 剂型拓展,2013 年底完成季德胜蛇药凝胶剂的生产工艺研究、 中试样品制备等工作;

3) 衍生品开发,已开发出季德胜健肤水、香皂、草本洗液等系列 产品.

图表 2:季德胜健肤水女士款抗皱抗衰老(灵芝)

图表 3:季德胜健肤香皂通用款卸妆(洋甘 菊+皂角) 资料来源:公司网站 资料来源:公司网站 季德胜蛇药片衍生产品现通过网络进行销售,我们预计今年有望止 亏,实现盈利. 精华制药

2015 年7月10 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2.3 正柴胡饮颗粒 正柴胡饮颗粒系中国中医研究所科研人员依据明代名医张景岳解表 平散代表方 正柴胡饮 ,运用现代科学方法研制而成.该药具有解热消 炎、镇静、镇痛、抗病毒、抑制流感病毒、防治病毒性肺炎、提高人体 免疫力等作用.10g*6 规格产品中标价维持良好,呈波动上升趋势,2014 年-2015 年6月中标价均值为 7.84 元.

图表 4;

2014-2015 年6月正柴胡饮颗粒中标价及均值情况 资料来源:药智网,东吴证券研究所 我们测算正柴胡饮颗粒

2014 年销售收入约

6500 万元,2015 年有望 实现 10%-15%的增长. 2.4 金荞麦片 金荞麦片主要用于急性肺脓疡、急慢性气管炎、喘息型慢性气管炎、 支气管哮喘及细菌性痢疾.2014 年城市公立医院止咳祛痰平喘药物市场 中金荞麦片占比 2.01%,我们认为该产品仍具有较大上升空间. 精华制药

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图表 5:

2014 年城市公立医院止咳祛痰平喘药市场 格局

图表 6:2014-2015 年6月金荞麦片中标价及均值 情况 资料来源:南方所,东吴证券研究所 资料来源:药智网,东吴证券研究所 2014-2015 年6月,金荞麦片中标价均值为 13.65 元,其中湖南省

30 片*1 盒规格产品中标价为 12.81 元,降价较为显著. 我们测算

2014 年公司金荞麦片销售收入约

2500 万,2015 年销售收 入有望实现 10%-15%的增长. 2.5 中药材及中药材饮片 中药材及中药饮片方面,随着年产