PDF《投资增速如预期大幅回落》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] 证券研究报告/行 业月报2014 年04 月16 日 房地产 中性 行业:房地产 [Table_Title] 投资增速如预期大幅回落 [Table_Summary] 统计局公布

2014 年1-3 月全国房地产开发和销售情况.

投资要点: ? 在销售、 资金t源等先行指标持续下行背景下, 徘徊在高位的投资增速终亍如我们预 期大幅回落. 1-3 月房地产投资 1.53 万亿元 (+16.8%) , 增速较 1-2 月大幅回落 2.5 个百分点;

3 月单月投资增速仅 14.2%.各类型物业增速均回落,办公楼、其他降幅 最大;

各区域增速均回落,中部降幅最大. ? 新开工继续大幅下滑,降幅略收窄.1-3 月房屋新开工面积下滑 25.2%,降幅收窄 2.2 个百分点;

施工面积增 14.2%,增速回落 2.1 个百分点.地市跟随楼市降温,土 地购置面积出现负增长.1-3 月土地购置面积下降 2.3%,1-2 月为增长 6.5%. ? 销售继续下滑,降幅扩大,流劢性紧张格局下楼市持续低迷.1-3 月商品房销售面积 同比降 3.8%,降幅扩大 3.7 个百分点;

分物业类型看,住宅大幅下滑 5.7%,非住宅 仍有所增长;

分区域看,东部大幅下滑,西部略降,中部仍小幅增长,但增速降低. 1-3 月商品房销售额下降 5.2%, 降幅扩大 1.5 个百分点.

3 月商品住宅销售均价

6026 元/平,同比跌 0.5%,环比跌 5.6%. ? 资金t源增速再度大幅回落, 资金状况加速恶化. 1-3 月资金来源增速 6.6%, 继1-2 月增速下滑 14.1 个百分点之后,再度下滑 5.8 个百分点.各项增速均继续下滑,国 内贷款、自筹资金、定金及预收款、个贷增速分别为 20.4%、9.6%、-3.6%、0.1%, 增速较 1-2 月回落 4.

4、3.

0、9.

9、2.8 个百分点,仅利用外资降幅有所收窄. ? 销售、新开工负增长,资金t源增速大幅回落,带劢投资增速下行,符合我们年度策 略报告中的判断.美联储退出 QE,中国防控债务风险的大背景下,金融机构持续去 房地产杠杆,行业资金成本上升.去年开发商大量拿地,今年新推盘将大量增加,但 流劢性紧张格局下成交释放承压,预计开发商资金压力将上升,将被迫以价换量, 持续减少新开工和拿地,棚户区改造会在一定程度上对冲新开工的下滑,维持

14 年新开工规模增长约 5%,土地购置增速 5%,房地产投资增速 15.5% 判断. ? 流劢性紧张格局短期难以缓解,板块难有趋势性行情,建议继续关注以下机会:

1、 继续强烈推荐泛海建设, 收购民生证券战略重大转移, 拉开打造跨行业资本运作平台 序幕,北京、上海拆迁取得重大突破,当前调整正是吸纳机会;

2、河北明确保定将 承接北京部分行政事业单位, 以保定、 廊坊为首都功能疏解的集中承载地和京津产业 转移的重要承载地,继续强烈推荐以此带t的长期发展机会的廊坊发展、华夏并福, 推荐荣盛发展;

3、建议继续关注受益融资开闸的北京城建,可能受益的招地,B 转H、盈利模式求变、事业合伙人制的万科,经营稳健的保利地产等. [Table_Author] 作者 署名人:李少明 S0960511080001 010-63222931 lishaoming@china-invs.cn 参与人:张岩S0960513070007 010-63222861 zhangyan1@china-invs.cn [Table_Target] 评级调整: 维持 [Table_BaseInfo] 基本资料 上市公司家数

142 总市值(亿元) 10,616.07 占A股比例(%) 3.80% 平均市盈率(倍) 70.61 [Table_QuotePic] 行业表现 [Table_Report] 相关报告 《房地产行业-地市降温, 成交降幅扩大, 部分城市地价下跌