PDF《2011 年公司债券（第一期）》

6 年下降4.33个百分点. 表5 近两年公司棉花的采购价格(单位:吨、元/吨) 主要原材料

2013 年2012 年 采购量 采购价格 采购量 采购价格 新疆棉 95,777.00 19,294.00 76,689.00 19,521.00 进口棉 49,255.00 15,900.00 41,473.00 17,887.00 内地棉 15,061.00 18,760.00 25,605.00 19,375.00 合计 160,093.00 18,199.55 143,767.00 19,023.63 资料来源:公司提供 前五大供应商方面, 拍储采购占比的加大使得2013年公司前五名供应商采购占比较2012 年提升了21.41个百分点,但这也间接减少了公司从关联方新疆恒孚棉产业集团有限公司和 中棉集团上海棉花有限公司的棉花采购额,关联采购占比大幅下降. 表6 近两年公司前五大供应商及关联方采购情况(单位:万元) 项目

2013 年2012 年 采购额 占比 采购额 占比 前五名供应商采购情况 204,461.09 60.34% 130,145.29 38.93% 关联方采购情况 17,287.12 5.73% 60,252.77 24.71% 资料来源:公司提供 总体而言,2013年在内外部环境的影响下,公司色纺纱业务经营业绩逐步回升,全年色 纺纱实现销售收入559,945.81万元,同比增长15.08%,实现毛利润73,408.90 万元,同比增 长52.25%. 2014年中央1号文件关于启动新疆棉花目标价格改革试点的要求, 经国务院批准, 2014年4月国家发改委、财政部、农业部联合发布了2014年棉花目标价格政策,当市场价格 低于目标价格时,国家根据目标价格与市场价格的差价和种植面积、产量或销售量等因素, 对试点地区生产者给予补贴;

当市场价格高于目标价格时,国家不发放补贴.而棉花目标价 格的形成则是按照生产成本加基本收益确定. 从长期来看, 棉花目标价格改革试点政策利好 纺织企业, 该政策有望逐步解决困扰国内纺织企业多年的国内外棉花价差问题, 从而增强我 国纺织企业出口竞争力,对公司未来发展也将产生较好的促进作用.但鹏元也注意到,该政 策短期内可能使公司存货存在跌价风险, 且目前该政策仅在新疆开始试点, 短期内大幅收窄 国内外棉花价差的可能性不大,2014年预计公司仍面临一定的国内外棉花价差波动风险. 九江出口加工区及越南新产能的建设有助于公司进一步降低生产成本,但大额的投资 支出也使公司面临一定的资本支出压力 公司下属子公司九江中浩纺织有限公司目前正在江西九江出口加工区投资兴建10万锭

7 高端新型色纺纱及配套项目(其中6万吨为搬迁产能,此部分搬迁产能已于2013年10月份投 产) ,该项目总投资规模为47,848.00万元人民币,占地面积约156亩,建设内容包括二幢5万 锭纺纱车间(单体建筑面积3万平方米) ,棉网、捻线配套厂房及部分库房、公用工程等.根 据可行性研究报告,该项目全部达产预计可实现年产高端色纺纱1.50万吨,年销售收入6.00 亿元,年利润6,559.00万元.该项目已于2013年8月开始开工建设,截至2013年底已完成投资 4,672.10万元,该项目的建设有助于公司充分利用加工区不受进口棉花配额限制的政策降低 用棉成本,进一步增强外销订单的市场竞争力. 另外, 为了降低公司主要原料棉花内外差价对成本的影响, 充分利用当地劳动力成本较 低的优势,并减少国际物流费用,规避关税壁垒,提高成本竞争力和东盟市场的服务能力, 公司的全资公司香港华孚有限公司拟在越南设立华孚(越南)实业有限公司.该公司注册资 金3,000万美元,计划投资总额13,600万美元,折合人民币约83,333.33万元,分两期建设,拟 建两个6万锭纺纱车间,新增色纺纱产能12万锭.2014年4月9日,华孚(越南)实业独资有 限公司已取得由越南隆安省经济区管委会颁发的投资证书. 总之, 鹏元认为九江出口加工区及越南新产能的建设未来将有助于公司进一步降低生产 成本, 增强外销订单的市场竞争力, 但后续高达12亿元以上的投资规模也使公司面临较大的 资本支出压力.另外,由于越南的法律法规、商业环境、文化背景与中国存在一定差异,后 续需关注越南子公司的投资风险.