PDF《机器人行业爆发,国产品牌标杆埃斯顿充分受益》

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2018 年04 月20 日 埃斯顿 (002747) 机器人行业爆发,国产品牌标杆埃斯顿充分受益 请务必阅读正文后免责条款 公司报告公司年报点评推荐(维持) 现价:12.

99 元 主要数据 行业 机械 公司网址 www.estun.com 大股东/持股 南京派雷斯特科技有限公司 /35.42% 实际控制人 吴波 总股本(百万股)

838 流通 A 股(百万股)

822 流通 B/H 股(百万股)

0 总市值(亿元) 108.92 流通 A 股市值(亿元) 106.81 每股净资产(元) 1.88 资产负债率(%) 48.05 行情走势图 相关研究报告 《埃斯顿*002747*控股扬州曙光切入军工领域, 收购兼再下一城》 2017-12-11 《埃斯顿*002747*业绩保持较快增长, 机器人业 务持续高增长》 2017-10-25 《埃斯顿*002747*业绩较快增长, 机器人业务保 持高增长》 2017-08-29 证券分析师 朱栋 投资咨询资癖嗪 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN 研究助理 胡小禹 一般从业资癖嗪 S1060116080082 021-38643531 HUXIAOYU298@PINGAN.COM.CN 吴文成 一般从业资癖嗪 S1060117080013 021-20667267 WUWENCHENG128@PINGAN.COM .CN 投资要点 事项: 公司Р2017年报,实现营业收入10.77亿元,同比增长58.69%;

实现归属于 上市公司股东净利润9305万元, 同比增长35.67%;

拟每10股派纸鸷炖0.72 元. 公司同时Р剂2018年一季度报告,当季实现营业收入3.02亿元,同比增长 123.69%;

实现归属于上市公司股东净利润1808万元,同比增长35.09%. 平安观点: ? 业绩增长基本符合预期,重金研Т蛟煨幸当旮:公司

2017 年报收入和 净利润情况基本符合预期.分产品来看,公司的工业机器人及智能制造系 统业务成长更快,2017 年销售收入达 4.89 亿,同比增长 131.67%,毛利 率达 29.63%, 较2016 年同期提高 0.4 个百分点;

智能制造核心部件及运 动控制系统业务销售收入达 5.87 亿元, 同比增长 25.73%, 毛利率较

2016 年同期提高 3.86 个百分点;

随着公司工业机器人等产品销量的增长,_ 模效应正在逐步显现.公司

2017 年全年及

2018 年一季度营业收入增速 均明显高于净利润增速,主要是由于公司大力投入研,2017 年公司研 度氪 1.06 亿,占营业收入的 9.82%,同比增长 65%;

预计

2018 年 公司研度肴越焖僭龀.我们认为,正是由于公司积极的以重金投入 研,才造就了如今行业标杆的地位,看好公司未来д. ? 工业机器人行业爆,国产品牌标杆充分受益:目前我国处于制造业升级 的重要时间关口,国内自动化改造需求快速增长,2016 年中国工业机器 人销量超过 8.9 万台,同比增长 26%;

2017 年销量达到 13.1 万台,同比 增长 47%. 作为国产机器人品牌的标杆, 埃斯顿的机器人销量连续多年保 持翻倍增长,其中,高端应用的六轴机器人占公司总销量的 80%以上,产 品市场竞争力和品牌影响力进一步提升.根据我国Р嫉摹痘魅瞬 展_划(2016-2020 年)》的_划,到2020 年我国将实现工业机器人密度 达到

150 台/万人,到2020 年之前国产工业机器人年销量达到

10 万台. 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元)

678 1077

1751 2660

3895 YoY(%) 40.4 58.7 62.6 51.9 46.4 净利润(百万元) 68.6

93 158

257 364 YoY(%) 34.0 35.7 69.9 62.8 41.4 毛利率(%) 31.6 33.4 33.7 32.4 31.8 净利率(%) 10.1 8.6 9.0 9.7 9.3 ROE(%) 5.2 6.2 9.5 14.8 19.0 EPS(摊薄/元) 0.08 0.11 0.19 0.31 0.43 P/E(倍) 158.8 117.1 68.9 42.3 29.9 P/B(倍) 7.5 7.1 6.7 6.3 5.7 -20% 0% 20% 40% 60% Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 埃斯顿 沪深300 证券研究报告埃斯顿q公司年报点评 请务必阅读正文后免责条款