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朝闻香江CHINA SECURITIES (INTERNATIONAL)

2016 年3月11 日 请参阅最后一页的重要声明 专业引领投资 研究创造价值

1 恒生指数与股价一年表现 资料来源:彭博 朝闻香江导读【中信建投:宏观观察】 ? 债券定期报告:窄幅震荡等待机会【中信建投:A 股策略】 ? 寻找弱势下的小确幸【中信建投国际:港股策略】 ? 盈利继续回落价格风险提升【A 股报告每日精选】 ? 汇量科技(834299CH):移动出海的摆渡人-全 球领先的移动数字营销公司【近期研究报告】 ? 中国钢铁业:2月钢铁PMI 显示行业基本面提升(20160301) ? 中国银行业:货币条件持续趋松,资本管制可能增强(20160301) ? 中国光大国际(257 HK): 业务稳健,派息增加(未评级/20160301) ? 中信国际电讯(1883 HK): 不断向数据业务转型(优于大市/目 标价:3.

80 港币/20160225) ? 香港中旅(308 HK): 母公司的战略性重组(优于大市/目 标价:3.60 港币/20160224) ? 中国旅游业:境内旅游发展逆势而上(20160212) ? 中国金属及采矿业:去产能以改善行业前景(20160121) ? 半导体行业:中国半导体行业的强势崛起(20160114) 宏观要闻?欧洲央行协调所有基准利率(包括下调存款机制利率

10 个基点至-0.4%及下调主要再 融资利率至零) , 并将每月债券购买规模扩大三分之一且公司债也将成为合格的购买资 产.但是欧洲央行行长暗示降息或到此为止,导致欧洲股市由升转跌. [彭博] ? 中国

2 月份消费价格指数同比升 2.3%而生产价格指数同比跌 4.9%, 均较前几个月有所 改善,但仍接近过去

5 年来最差水平. [彭博] ? 周五及周末公布经济数据:德国消费价格指数,中国

2 月工业产值和固定资产投资, 印度

1 月工业产值,及中国央行行长周六记者会. [彭博] 公司及行业讯息?中国

2 月汽车销量 158.1 万辆 同比下降 0.9% [路透] ? 传人行将允许内银将企业不良贷款置换为股权 [阿思达克财经新闻] ? 李书福建议降低制造业增值税税率 [阿思达克财经新闻] ? 青岛银行(3866 HK)料零售业务不良率整体可控 [阿思达克财经新闻] ? 五矿资源(01208.HK)南非矿场下半年投入商业运作 [阿思达克财经新闻] 每周一股: 中国联通(762HK, 优于大市) ? 中国联通

1 月移动出账用户净增超过

500 万户,创历史新高,超过市场预期,从而验 证了我们先前对新任 CEO 王晓初利好公司发展的判断. ? 此外,中国联通与中国电信的 4G 网络建设合作顺利.我们认为,通过此次合作及与铁 塔公司的租赁,中国联将以更快速度、更少资本支出推出 4G. ? 中国联通

2016 年的市盈率为

12 倍,市帐率为 0.7 倍,股息率 3%.公司目前的估值十 分吸引,未来几个月移动出账用户的强势增长将成为调高估值的催化剂. 朝闻香江CHINA SECURITIES (INTERNATIONAL)

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2 ? 债券定期报告:窄幅震荡 等待机会(20160302) PMI 先行指数显示经济动能依旧疲弱.2 月份,制造业 PMI 为49%,比上月小幅回落 0.4 个百分点,降幅比去年同期扩大,低于市 场预期.回落主要是因为:一是国内需求偏弱,经济增长继续放缓.二是由于年初大宗商品价格回升,企业补库存的需求增加, 导致前期采购量增加,而当期采购量减少.三是每年春节当月制造业生产活动大多有所减少,市场供需放缓.从供给端来看,目 前我国宏观经济实际上还是去库存、去产能、去杠杆过程之中,经济内生动力依旧不足,下行压力依然较大. 为什么央行会在当下的时点选择降准? 降准的必要性从未改变:结构性工具代替不了普惠性的降准,并且除了降准,未来央行必 然会进一步加大对长期限基础货币的投放.同时,短期降准的内在必要性在不断上升:央行持续滚动投放基础货币压力较大,且3月利率债供给压力较大,央行此次的降准可能也是为了两会期间赤字率扩大提前做准备,降低市场冲击.最后近期汇率企稳, 当前时点应该是