PDF《电子板块营收增长 半导体与 PCB 景气延续》

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? 主要观点: 电子板块营收维持增长,板块盈利能力下滑

2018 年上半年电子板块走势弱于沪深

300 指数.板块整体营收 7743.94 亿元,同比增长 13.99%.板块整体扣非归母净利润 286.88 亿元,同比 下降 20.34%. 电子板块整体毛利率 20.26%, 相较去年同期下降 1.61pct;

板块整体净利率为 5.28%,相较去年同期下降 1.51pct.板块盈利能力下 滑明显与面板、消费电子、LED 等板块景气度下滑有关,同时也有部分 体量较大企业业绩扰动的因素. 半导体板块盈利质量提升 半导体板块营收和扣非归母净利润分别为 1207.22 亿元和 75.43 亿元, 同 比增速 12.97%和46.70%;

板块毛利率和净利率分别为 23.67%和7.81%, 同比分别增长 1.53pct 和1.20pct. 半导体板块业绩亮眼, 盈利质量提升, 说明在政策推动、下游需求旺盛等因素叠加的背景下板块成长良好.半 导体各子版块业绩均呈现良好增长,建议关注设计、封测和设备领域. PCB 板块景气延续 PCB 板块营收及扣非归母净利润分别为 831.46 亿元和 63.22 亿元,同比 增长分别为 16.33%和10.20%.从盈利能力来看,PCB 板块毛利率和净 利率分别为 23.22%和9.03%,同比分别-1.28pct 和+0.40pct.我们认为, 未来高频、高速、车用 PCB 等方面将持续提升高价值量 PCB 产品市场 需求,同时智能化产线将助推 PCB 成本得到进一步控制,未来板块盈利 能力有望进一步改善. 消费电子板块关注天线及光学器件 消费电子板块营收和扣非归母净利润同比增长分别为 12.61%和-36.78%;

板块毛利率和净利率分别为 18.55%和4.66%,同比分别下降 2.58pct 和1.95pct.消费电子板块受智能机市场饱和影响,板块整体业绩与盈利质 量均出现下滑.从细分板块来看,光学器件板块营收和扣非归母净利润 同比上升 22.70%和33.62%;

天线板块营收和扣非归母净利润同比上升 17.21%和39.46%.从光学器件来看,华为 mate 20pro、荣耀 Magic

2 等 均配备后置三摄镜头,未来双摄向三摄的升级趋势将继续延续,同时后 置3D Sensing 的推广预期将进一步提升光学产业景气度,建议持续关注 光学器件产业链.从手机天线端来看,5G 商用将带动 Massive MIMO 的 升级以及 LCP 天线和 LDS 天线的推广,未来天线 ASP 将显著提升,助 推相关企业盈利能力提升. 中性 ――维持 日期:2018 年11 月8日行业:电子行业 分析师:张涛 Tel:021-53686152 E-mail: zhangtao@shzq.com SAC 证书编号:S0870510120023 研究助理:袁威津 Tel: 021-53686157 E-mail: yuanweijin@shzq.com SAC 证书编号:S0870118010021 最近

6 个月行业指数与沪深

300 指数比较 报告编号: 电子板块营收增长 半导体与 PCB 景气延续 ――2018 年电子板块三季报梳理 证券研究报告 /行业研究/行业专题 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款. LED 板块景气度有所下降 LED 板块营收及扣非归母净利润分别为 666.30 亿元和 51.14 亿元,同比 增长分别为 17.01%和-7.75%.从盈利能力来看,LED 板块毛利率和净利 率分别为 28.68%和10.75%,同比分别-0.72pct 和-2.19pct.LED 行业在

2017 年需求旺盛, 供给端产能大幅提升,

2018 年以来下游照明以及背光 需求持续疲弱导致芯片价格下降.中美贸易摩擦影响出口业务占比较大 的企业.背光的需求主要来自于 LCD 屏,但目前 LCD 屏幕整体需求平 稳,无法形成明显增量.综合来讲,LED 板块整体景气度有所下降. 面板价格下滑导致板块业绩承压 行业集中度在提升 面板板块营收及扣非归母净利润分别为 1154.28 亿元和 12.26 亿元, 同比 增长分别为 22.51%和-82.99%.从盈利能力来看,面板板块毛利率和净 利率分别为 16.16%和2.63%,同比分别-7.68pct 和-6.53pct.面板价格下 跌导致相关企业盈利能力承压,不过从营收增长来看,行业集中度正在 提升,看好后续面板价格回升带来龙头企业业绩回暖. ? 投资建议:评级未来十二个月内,电子行业评级 中性 . 半导体板块我们建议关注行业扩产带动设备商业绩释放,相关标的北方 华创;