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2017 年2月13 日 电子元器件

2016 预告显示电子行业表现平稳,四季度个股分化加剧 行业动态 行 业近况 Witsview 统计

2 月大尺寸电视面板价格继续上涨.

Canalys 称Apple Watch 4Q16 出货量达

600 万支,创单季历史新高.MWC 大会预计在

2 月27 日召开,关注华为、三星、LG 等大厂新品. 评论2016 预告显示电子行业表现平稳:CS 电子(除面板)的161 家 公司中共有

138 家公布了

2016 年度业绩指引,占比为 86%.这138 家公司中,

2016 业绩预计正向增长的占 67%, 带动整体

2016 归母净利润预计同比变动 14~38%,中值(26%)接近去年同期 的实际增速 27%.在经济增速放缓,进出口总值略降 0.9%的背 景下,电子板块(除面板)整体表现平稳. 4Q16 业绩同比变动-29~54%, 盈利分化加剧:已公布的企业 业绩变动幅度-29~54%之间, 区间跨度较大, 个股盈利分化加剧. 从公布业绩指引来看,预计 4Q16 净利润增速中值超过 50%的占 47%,4Q16 正向增长的达到 68%;

而业绩下滑超过 100%的公司 占比为 15%,呈现两级分化趋势.整体而言,四季度为传统旺季, 在新机上市、重大节日促销和涨价带动盈利修复的逻辑下,电子 行业盈利增速中值 (12%) 虽然较三季度转淡, 但好于 4Q15 的-4% (扣非后净利润增速) . 估 值与建议 上周上证综指收涨 1.8%,深圳成指同样上涨 1.8%,CS 电子周涨 1.3%,表现略逊色于沪深 300.子板块方面,苹果产业链收业绩 带动强势反弹,以3.2%的周涨幅领先,符合我们一直以来的提示 苹果及产业链的表现在每个季度均将小幅超越市场预期 ;

其次 为触摸屏 (1.9%) 、 LED (1.5%) 、 安防 (1.1%) 和蓝宝石 (1.1%) , 半导体以 0.5%的涨幅居于最末.截至

2017 年2月10 日,CS 电 子整体市盈率(TTM)为43.9x,较上周回升. 关注 涨价+业绩 :年报季渐行渐近,选股须注重业绩确定性. 1)金居开发季营收可望创新高,生益预告 4Q16 业绩同比大增 20%,超市场预期,重申判断铜箔和覆铜板涨价持续至明年,推 荐覆铜板龙头建滔、 生益及产业链上下游.2) 苹果出货表现稳定, 带动产业链业绩回升,推荐立讯、歌尔、环旭,以及稀缺软板标 的东山精密. 风险上行:iPhone 销售超预期.下行:消费电子需求持续减弱. 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2017E 2018E 海康威视-A 推荐 31.50 16.5 13.3 大华股份-A 推荐 16.30 16.3 11.7 东山精密-A 推荐 28.60 19.5 12.3 立讯精密-A 推荐 23.60 25.3 17.4 歌尔股份-A 推荐 37.00 20.0 15.0 德赛电池-A 推荐 54.00 29.1 28.8 环旭电子-A 推荐 13.20 21.4 19.8 莱宝高科-A 推荐 15.30 34.0 27.9 长盈精密-A 推荐 34.60 23.7 18.1 兴森科技-A 推荐 8.83 35.0 23.7 生益科技-A 推荐 16.00 21.7 18.5 胜宏科技-A 推荐 27.00 28.8 19.8 得润电子-A 推荐 36.50 60.2 30.4 中金一级行业 科技 相关研究报告 ? 苹果四季度出货符合预期,一季度将维持平稳 (2017.02.05) ? 一月面板淡季不淡,价格保持平稳 (2017.01.22) ?

2016 台湾电子股营收总结与展望:六大板块表现不一(2017.01.16) ? 科技中国系列五:CES 看中国厂商 (2017.01.10) ? C ES 中国厂商亮点纷呈,彰显中国智造新趋势 (2017.01.09) ?

2017 策略:由小变大,由大变好 (2016.12.23) 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 陈勤意 宗佳颖 张雪薇 分析员 分析员 联系人 erica.chen@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080514080007 SFC CE Ref: BAT983 Jiaying.Zong@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080516080003 xuewei.zhang@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080115080046