PDF《南京钢铁联合有限公司》

南 南京 京钢 钢铁 铁联 联合 合有 有限 限公 公司 司220

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9 年 年公 公司 司债 债券 券跟 跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体长期信用等级 AA ― 级 本期债项信用等级 AA 级 评级时间

2011 年6月9日新世纪评级 Brilliance Ratings 评级机构:上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本报告表述了新世纪公司对南京钢铁联合有限公司2009年公司债券信用评级观点,并非引导投资者买卖或持有本债券的一种建议.报告 中引用的资料主要由南京钢联提供,所引用资料的真实性由南京钢联负责. 主要财务数据 项目2008 年2009 年2010 年 发行人: 总资产(亿元) 270.97 313.02 372.94 货币资金(亿元) 32.88 53.10 64.24 总负债(亿元) 180.37 219.96 270.26 归属于母公司所有者权益 (亿元) 74.07 76.29 86.05 营业收入(亿元) 309.66 246.81 297.77 归属于母公司净利润(亿元) 13.60 7.26 9.22 经营性现金净流入量(亿元) 18.64 15.64 -5.43 EBITDA(亿元) 37.94 29.32 34.22 EBITDA/利息支出(倍) 4.12 4.21 4.43 资产负债率(%) 66.56 70.27 72.47 流动比率(%) 77.49 87.89 82.55 现金比率(%) 30.57 50.04 46.27 净资产收益率(%) 16.23 8.46 10.33 担保人:

2007 年2008 年2009 年 总资产(亿元) 599.38 634.11 790.45 货币资金(亿元) 78.22 81.63 122.97 经营性现金净流入量(亿元) 67.82 25.69 45.09 资产负债率(%) 69.37 68.89 71.84 流动比率(%) 75.11 81.14 85.77 现金比率(%) 28.66 28.75 37.68 注:发行人数据根据南京钢联经审计的 2008~2010 年的财 务数据整理、计算;

担保人数据根据复星集团经审计的 2007-2009 年财务数据整理、计算. 分析师 李兰希 徐冉 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F Tel:(021)63501349

63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:mail@shxsj.com http://www.shxsj.com 跟踪评级观点: 受下游市场需求扩大及钢材价格回升的影 响,2010 年南京钢联营业收入增加,且品种材比 例的上升也使公司盈利情况有所好转.2010 年公 司钢铁主业资产的整体上市有利于主业长远发 展.但公司经营性现金流情况不佳.公司短期刚 性债务规模偏大,面临一定的即期偿付压力.而 国内钢铁产能过剩以及原燃料价格上涨会使公司 经营压力加大. z 随着

2010 年钢铁行业整体回暖,南京钢联产品 产销量增加,盈利情况有所好转,毛利率水平和 资产收益水平均有所上升. z 南京钢联研发能力较强,2010 年公司品种材比例 上升,产品结构得到优化,盈利能力进一步增 强. z

2010 年南京钢联实现钢铁主业资产整体上市,有 利于钢铁主业长远发展.但钢铁主业资产整体上 市后,南京钢联母公司仍存在较大数额刚性债 务,弱化了该重大事项对母公司信用质量的正面 影响. z 我国钢铁行业产能过剩较严重,且铁矿石和煤炭 等主要原燃料价格上涨压力较大,钢铁企业经营 环境短期内较难获得实质性改善,南京钢联面临 着较大的经营压力. z 南京钢联负债经营程度偏高,且债务期限结构不 合理,公司已积聚较大的债务偿付压力. z 本期债券担保人复星集团为本期债券提供无条件 不可撤销的连带责任保证.复星集团的信用质量 未发生重大变化. 存续期间

7 年期债券

25 亿元人民币,2009 年2月27 日-2016 年2月26 日 主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 跟踪评级: AA - 级 稳定 AA 级2011 年6月跟踪评级: AA - 级 稳定 AA 级2010 年6月跟踪评级: AA - 级 稳定 AA 级2009 年4月首次评级: AA - 级 正面 AA 级2008 年6月2009 年南京钢铁联合有限公司公司债券跟踪评级报告 概要