PDF《沧州明珠（002108）\\化工》

1 T a b l e _ F i r s t | T a b l e _ R e p o r t T y p e 证券研究报告季报点评Tabl e_First|Tabl e_Summar y 沧州明珠(002108)\化工 ――BOPA 隔膜是一季度主要增长动力 事件: 公司发布一季报,一季度实现营业收入7.

0亿元,同比增长42.53%,实现 归母净利润1.37亿元,同比增长32.44%,扣非后净利润1.35亿元,同比增 长32.63%,基本每股收益0.21元.公司预计2017年1-6月归属于上市公司 股东的净利润增长5-20%. 投资要点: ? 一季度业绩靓丽,BOPA隔膜成主要贡献力量 公司一季度业绩表现突出,营收和利润增长强劲,创下5年来的最高水平, 主要因为PE管道产品、BOPA薄膜产品和湿法锂电隔膜产品销量增加以及 BOPA薄膜产品延续较高的销售价格影响所致, 其中BOPA隔膜贡献了主要 的增长力量.二季度随着基数的提高和BOPA隔膜价格的下降,公司业绩 增速将下降,符合我们预期. ? 湿法隔膜17年持续放量 公司3月30日公告自筹资金项目年产6000万平米湿法隔膜项目,第一条生 产线已经完成试生产,进入正式生产阶段.第二条生产线也已开始进入试 生产阶段,不久也将正式投产.到目前,公司湿法隔膜产能已达5500万平 米,很大程度上缓解了公司湿法隔膜产能不足的状况.17年三元电池的大 幅放量对湿法隔膜的需求大幅增长, 预计增长将超过100%, 因此17年湿法 隔膜的放量将是公司锂电隔膜业务的最大增长点.价格方面,16年公司锂 电隔膜均价为3.44元/平米,同比下降12%.预计随着公司湿法隔膜产品占 比的提升,公司均价有望提高.二季度新能源汽车产销回归正常,锂电隔 膜的销售也将逐步走高.全年公司锂电隔膜将继续大幅增长,成为公司主 要增长点. ? BOPA隔膜价格进入下降通道,需求仍然稳定增长 BOPA隔膜经过16年下半年开始的大幅上涨之后,价格将逐步回归.根据 卓创的最新监测,进入4月份后BOPA隔膜价格有所下跌,目前市场报价为 36000元/吨,环比下降10%左右.我们判断价格仍有下降空间,但全年仍 将维持在高位.需求方面有稳定增长,公司BOPA隔膜产能也在持续释放 中. ? 塑料管道业务稳定增长,未来将受益雄安新区建设 塑料管道业务是公司的传统优势业务,在PE燃气管道领域市场份额领先, 目前也正在积极拓展市政给水排水市场,在华北地区具备地域优势.目前 的雄安新区在公司运输半径之内,未来雄安新区的建设将拉动公司PE管道 业务的发展.短期内,公司塑料管道业务增长稳定. Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate

2017 年04 月25 日Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议: 推荐 上次建议: 推荐 当前价格: 23.35 元 目标价格: 元Tabl e_First|Tabl e_M ar ketInfo 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 642/614 流通 A 股市值(百万元) 15,269 每股净资产(元) 4.23 资产负债率(%) 23.66 一年内最高/最低(元) 29.97/16.04 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内股价相对走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 马松 分析师 执业证书编号:S0590515090002

电话:0510-85613713

邮箱:mas@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 马松

电话:0510-85613713

邮箱:mas@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告

1、 《沧州明珠(002108)\化工行业》 2017.03.29

2、 《沧州明珠(002108)\化工行业》 2016.10.25 请务必阅读报告末页的重要声明

2 请务必阅读报告末页的重要声明 季报点评 ? 维持 推荐 评级 预计公司17-19年实现归母净利润5.54亿、6.18亿和7.25亿元,EPS分别为0.86元、 0.96元和1.13元,PE分别为27.