PDF《中国城市轨道科技（1522）》

中国城市轨道科技(1522) 首次报告 买入

2015 年9月7日第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 盈利摘要 股价表现 截止12月31日财政年度 2013历史 2014历史* 2015预测 2016预测 2017预测 收入(百万港币) 254.1 657.2 385.1 514.4 621.3 变动(%) 33.6% 158.6% -41.4% 33.6% 20.8% 净利润(百万港币) 59.0 65.0 60.3 81.6 99.3 基本每股收益(港币) 0.074 0.060 0.044 0.039 0.048 变动(%) -42.9% -18.6% -26.0% -11.9% 21.7% 市盈率@1.58港元(倍) 21.4 26.4 35.6 40.4 33.2 每股派息(港币) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 息率(%) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 *:2014年为18个月财务数据 0.7 1.2 1.7 2.2 2.7 3.2 3.7 资料来源: 公司资料, 第一上海预测 资料来源: Bloomberg 侯捷 (852)2532

1597 jay.hou@firstshanghai.com.hk 主要资料 行业 轨道交通 股价 1.58 港元 目标价 2.63 港元 (+66.5%) 股票代码

1522 已发行股本 14.22 亿股 总市值 22.5 亿港元

52 周高/低3.90 港元/1.27 港元 每股净资产 0.69 港元 主要股东 京投集团(33.94%) 北京地铁路网资讯化系统龙头 ?14 年收入增长 158.6%:14 年公司收入同比增长 158.6%至6.6 亿港元,主要由於主业增长和更改年结所致.属於母公司 净利润同比增长 10.2%至6500 万港元.毛利率比去年同期下降 3.1 个百分点至 35.5%,主要由於设计及实施服务和维护服务 的毛利率下降所致. ? 地铁资讯化系统业务表现良好:14 年公司地铁资讯化业务 业务表现良好,由於北京地铁票务改革、新增线路和现时地铁 线路 AFC 系统升级,期内公司获得若干设计及实施应用解决方 案的专案和获维护合同续签,导致硬体和软体销售也获得较快 的增长.除了维保业务以外,其他各个版块均有较大的增长. ? 进入民用通信业务领域:新进入的民用通信业务具有比较成 熟稳定的收费模式,同时又具有刚需属性,我们预计未来两年 该业务将是公司增长的主要动力,复合增长率达到 118%,主要 由於更多民用通信资产的注入以及 4G 网路的增加. ? 地铁运营业务可期待:公司今年上半年已经发公告将和北京 地铁运营公司成立合资公司,计画收购北京既有机场线以及争 取收购未来新的机场线,而近期和中建交通签订的框架协定更 加明确了公司进入地铁运营的决心.我们认为倘若整体计画顺 利完成,将有利於公司业务多元化,而只收购机场线的收益权 有望改善公司的利润水准以及收入规模,增厚公司的每股收 益. ? 目标价 2.63 港元,首次覆盖并予以买入评级:公司目前 处於转型期,我们相信在保持现有业务增长的基础上,未来地 铁民用通信业务将是带动公司业绩增长的催化剂,同时我们对 地铁运营业务给予较大的期待值.我们用 DCF 估值方法计算出 目标价 2.63 港元,较现价有 66.5%的上升空间,该目标价对应 我们

2015 年预测的 1.3 倍PB,首次给予买入评级. 第一上海证券有限公司

2015 年9月-2-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 公司简介 北京市最大的地铁资讯 化系统应用解决方案提 供商 中国城市轨道交通科技控股公司(以下简称 中国城轨 )是一家於中国及香港主 要从事设计、实施和维护用於地铁资讯化系统的多个功能的应用解决方案和销售应 用解决方案的相关软硬体产品的公司.公司於

2012 年5月16 日於香港联交所创业 板上市,并在

18 个月以后於