PDF《腾讯控股 腾讯 控股 （700.HK）》

图表 3),新上线的《英 雄联盟》将进一步推动游戏业务的海外扩张,从而推动游戏收入的进一步上涨. * 移动互联网 移动互联网 移动互联网 移动互联网业务 业务 业务 业务实现整合,在高速增长的智能手机用户及 3G 用户的前提下,移 动互联网未来发展前景巨大.微信用户超过 1亿,虽然盈利模式仍然不明朗,但 用户规模及创新、运营能力都可为公司带来巨大贡献.腾讯搜搜之移动搜索业 务并入移动互联网事业群,2011 年,虽然在 PC 端搜索引擎中,搜搜市场份额较 小,但移动搜搜搜索请求量市场份额已达 19.7%,排在百度(34.9%)及宜搜 (21%)之后,并有望超越宜搜(

图表 5).2012 年1季度,搜搜地图市场份额 为2.1%,在QQ 手机浏览器及搜搜搜索的带动下,增长潜力不可小觑 (

图表 6) . * 整合腾讯新闻门户、视频、微博业务,组建新媒体业务 新媒体业务 新媒体业务 新媒体业务平台,广告总收入

2012 年1季度列四大门户首位(

图表 4). * 整合即时通讯 QQ 平台、QQ 空间及朋友网建立更全面的社交网络 社交网络 社交网络 社交网络,规模推广开 放平台,以增进用户体验.1 季度社交平台增值服务为公司贡献收入约为

20 亿 元人民币,若有效合理的加入广告模式,预计可加速广告收入的增长. * 腾讯近年来在电商行业投资最多,估算金额达到

30 亿元人民币左右,其中包括 旅游类的同程网、艺龙,团购类的高朋、F 团,及B2C-好乐买、珂兰钻石、易迅 网(

图表 7).自去年

10 月QQ 网购上线以来,腾讯

1 季度电商收入为 7.5 亿元 人民币 (

图表 8) ,毛利率仅为 3%,估计仍然亏损.但基于腾讯以娱乐为主的用 户数巨大,在互联网行业-娱乐与商务并存的发展趋势下,我们对腾讯电商业务 的中长期发展持乐观态度. 维持 维持 维持 维持长线买入 长线买入 长线买入 长线买入评级 评级 评级 评级, , , ,

252 港元的目标价 港元的目标价 港元的目标价 港元的目标价. . . . 我们认为腾讯此次重组利好公司中长期发展: 1)整理业务体系,整合相关产品事业群,以更有效的分配资源、精简运营管理程序, 从而节省成本开支.2)在各产品高速增长的同时,重点开发新的业务领域,包括移 动互联网、电子商务.3)电子商务成立独立公司,更有效的引入资金,打造新平台, 并期待独立上市.维持长线买入评级,维持

252 港元目标价.

5 月18 日腾讯集团宣布将把原有的 以四条业务线为主的业务系统升 级为事业群,并归类为六类. 我们认为腾讯此次重组利好公司 中长期发展:1)整理业务体系,整 合相关产品事业群,以更有效的分 配资源、精简运营管理程序,从而 节省成本开支. 2) 在各产品高速增 长的同时,重点开发新的业务领 域,包括移动互联网、电子商务. 3) 电子商务成立独立公司, 更有效 的引入资金,打造新平台,并期待 独立上市.维持长线买入评级,维持252 港元目标价. 股份资料 股份资料 股份资料 股份资料

52 周高位 (HK$) 248.80

52 周低位 (HK $) 139.80 市值 (十亿港币) 412,853 发行股数 (百万) 1,843 日成交量 (百万港币) 5.93

1 个月内变化(%) -5.41 年初至今变化(%) 43.50

50 天平均价(HK$) 222.08

200 天平均价(HK$) 186.03

14 天强弱指数 47.62 资料来源: Bloomberg 个股 个股 个股 个股

1 年走势图 年走势图 年走势图 年走势图 -50% -20% 10% 40% N-10 D-10 J-11 F-11 M-11 A-11 M-11 J-11 J-11 A-11 S-11 O-11 N-11 D-11 J-12 F-12 M-12 A-12 M-12 700.HK HIS 资料来源: Bloomberg 谷馨瑜 谷馨瑜 谷馨瑜 谷馨瑜 conniegu@bocomgroup.com