PDF《早间评论》

2018/11/1 文章内容仅供参考,不构成投资建议.

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1 早间评论 宏观 资金面,10 月31 日(周三),中国央行不开展公开市场操作,连续第四个交易日未 操作,当日有

1500 亿元

7 天逆回购到期,实现净回笼

1500 亿元.点评:逆回购回笼、月 末效应、MLF 到期三重叠加,拆息短端暴涨.隔夜 SHIBOR 报2.3700%,上升 80.4 个基点.

7 天SHIBOR 报2.7150%,上升 11.7 个基点.3 个月 SHIBOR 报2.9630%,上升 0.6 个基点. 预计央行将继续保持流动性合理充裕,但避免大水漫灌. 消息面:

1、

10 月31 日召开的中共中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作, 会议指出,当前经济运行稳中有变,经济下行压力有所加大,部分企业经营困难较多,长 期积累的风险隐患有所暴露.对此要高度重视,增强预见性,及时采取对策.会议指出, 要切实办好自己的事情,坚定不移推动高质量发展,实施好积极的财政政策和稳健的货币 政策,做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作,有效应对外部经济 环境变化,确保经济平稳运行.点评:新华社发文称,中央政治局会议释放当前经济运行 五大信号.一,抓住经济运行主要矛盾,有针对性地加以解决.二,切实办好自己的事情, 推动高质量发展.三,研究解决民营企业、中小企业发展遇到的困难.四,加强资本市场 制度建设,激发市场活力.六,继续积极有效利用外资,维护在华外资企业合法权益.

2、国办发布关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见,意见要求,坚持既不过度 依赖投资也不能不要投资、防止大起大落的原则,聚焦关键领域和薄弱环节,保持基础设 施领域补短板力度,进一步完善基础设施和公共服务,提升基础设施供给质量,更好发挥 有效投资对优化供给结构的关键性作用,保持经济平稳健康发展.点评:意见特别提到, 保持基础设施领域补短板力度,将加大对在建项目和补短板重大项目的金融支持力度、合 理保障融资平台公司正常融资需求、充分调动民间投资积极性、规范有序推进 PPP 项目等. 配套政策措施方面,需要按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求,不得盲目抽贷、 压贷或停贷,防范存量隐性债务资金链断裂风险.意见体现出积极财政加码和宽松基建信 贷对冲经济下行压力的决心,利好股票市场和大宗商品,利空国债. 数据面: 中国

10 月官方制造业 PMI 50.2, 为2016 年7月来新低, 预期 50.6, 前值 50.8. 中国

10 月官方非制造业 PMI 53.9,预期 54.6,前值 54.9.中国

10 月官方综合 PMI 53.1, 前值 54.1.点评:10 月PMI 数据显示,10 月份工业生产水平将继续回落;

国内外市场需 求水平趋降,出口增速下降.从采购量、原材料库存等指数变化看,企业对市场的信心明 显不足,工业品价格水平预计也将趋降.但是随着积极财政和减税降费政策的持续加码, 稳增长、稳预期力度加大,四季度经济有望筑底反弹. 2018/11/1 文章内容仅供参考,不构成投资建议.投资者据此操作,风险自担. 请务必阅读正文后的免责声明部分

2 国债策略面:前期国内股票市场动荡,市场恐慌情绪蔓延,避险情绪推高国债价格. 但国内货币政策宽松的空间不大,而政府通过减税降费和基建投资托底经济下行的决心非 常明显,加之信贷政策有望进一步扩张.随着积极财政政策的持续发力,各级政府对民营 企业的政策支持,上市企业股权质押风险的缓解,市场风险偏好有望提高.因此,我们认 为长期国债收益率将进一步提高,国债应以逢高做空为主.建议 T1812 合约空单继续持有, 目标 93.9 左右,止损考虑设在 96.0 左右. 股指 前一交易日上证综指高开 0.19%,白酒等大消费板块回暖,券商股整体回调.随后水 泥、稀土板块迅速走强带动指数拉升,但近期连续大涨的券商股回调拖累走势;