PDF《宏观经济 三四线城市化：趋势还是幻象？》

1 宏观经济 三四线城市化:趋势还是幻象? 1-2 月三四线城市地产销售火爆,部分城市人口流出略放缓,人均 GDP 接近

10 年前的一二线水准, 共同引发市场猜想: 三四线能否复制一二线的城市化经验,形成新的经济增长点?但在我们看来,短期资料的改善并不 意味著长期趋势的形成,三四线城市化仍面临三大挑战,本报告中我们将作详细分析.

人口能否集聚?从美国和日本城市化的经验来看,人口持续向大城市区集聚.美国从

1950 年代以 来,5 万-25 万人的都会区人口比重基本稳定;

而100 万以上人口的都会区人口比重则从 26%激增 至56%.日本人口集中地区人口比重从

1960 年的 43%上升至

2010 年的 67%,人口持续向三大都市 圈集聚,1973 年后从向 三极 集中转为向东京圈 一极 集中. 城市人口集聚服从 Zipf 定律,即国家内第 N 大城市的人口,是首位城市人口数量的 1/N,其含义是 规模效应完全补偿了边际成本递增,大城市的增长速度并不会比小城市慢.但Zipf 定律在中国部 分失效,原因在於限制人口流动造成的大城市人口增速过缓.人口普查资料显示,中国人口向一二 线集聚的趋势仍未改变,东北等地区甚至出现三四线人口流出. 产业能否支撑?人口集聚本质上是产业的集聚,国际经验表明,稳态下城市的经济份额与人口份额 之比应趋近於 1.而中国经济-人口份额比则是一二线高企,三四线平衡.4 个一线城市的经济-人口 份额比均在 2.0 以上,大部分二线城市的经济-人口份额比也都在 1.0 以上,预示未来仍将保持人口 净迁入.而反观三四线城市,其经济-人口份额比则徘徊在 1.0 左右,预示未来人口迁入迁出平衡. 从企业部门看,中国优质企业在三四线城市的微乎其微.500 强企业三四线占比仅 10%,而A股上 市公司中三四线企业仅占 2%,三四线城市上市公司平均资产规模仅为一二线城市 1/20.从居民部 门看,三四线城市的居民收入和个人所得税也都要远低於一二线.三四线城市平均人均收入只为一 二线城市的一半.所得税上一线已经有百亿甚至突破千亿规模,二线城市普遍停留在 40-160 亿, 而三四线城市平均仅为

20 亿左右. 资源是否充沛?资源的分布在城市间也极不均衡,优质资源在一二线城市广为集中,而三四线城市 资源有限甚至匮乏.教育资源上,一线城市的优势突出.一线城市平均拥有

62 所普通高等学校, 而三四线城市平均只有

4 所.人均教育资源的分布依然极不均匀,北京、上海普通高中生师比分别 为8和9,一二线城市集聚的江浙地区为

10 左右,但中西部地区普遍高企,江西高达 17.5.而中国 高等教育资源更是高度集中,京沪高校招生占比仅 4%,但科研机构招生占比高达 22%.

2017 年04 月10 日2医疗资源上,大量优质资源向京沪集聚.一线城市拥有床位数是三四线城市的

5 倍.12 年以来, 京沪三甲医院数量占比稳步提升.对比各省人均医疗资源,北京每千人口执业医师数接近 4,浙江 接近 3,而中西部地区普遍在

2 左右甚至更低. 一二线城市同样拥有交通资源的便利.一线城市实有道路的面积为

106 平方公里,约为三四线城市 的9倍.一线城市平均拥有营运公共汽车

2 万辆,计程车约为

4 万辆,而三四线城市平均而言,只有700 辆左右的营运公共汽车和

1700 辆左右的计程车,公共交通水准与一线城市具有显著差异. 短期反弹≠长期趋势.我们认为:1-2 月三四线城市地产销售仅是短期反弹,高频资料显示